经济具有长期向好的态势

　  十九大之后，中国经济进入新阶段——从追求高增速转向高质量发展。方正证券研究所表示，回顾2018年宏观经济形势，在内外多重因素的叠加作用下，我国经济增速放缓，但全年GDP增速达到6.6%，实现了预期目标，保持了较强的韧性。在全球经济放缓、中美贸易摩擦以及内需趋弱的背景下，我国经济在短期内仍然面临下行压力，但随着一系列宏观政策发力，基建投资稳增长等效应凸显，我们认为经济增速有望于2019年下半年企稳回升。总体而言，中国经济具有良好的韧性基础和长期向好的态势。

　　方正证券研究所指出，尽管处于下行压力下，宏观经济整体运行稳定。全年货物进出口总额同比增长9.7%，贸易总量超过30万亿元，创历史新高，数量增长，结构优化，尤其是高新技术产业进出口增长明显加快，进出口稳中向好的目标较好实现。全年社会消费品零售总额同比增长9.0%，保持较快增速。去年四季度以来我国整体杠杆率开始小幅回升，而地方专项债的提前发行叠加信贷投放的季节性规律使得社融增速有望在一季度触底回升。从以往的经验来看，社融增速的见底领先经济增速见底，宏观经济在下半年企稳的可能性很大。

　　在当前经济增速下行的压力下，一系列逆周期调节政策陆续出台。2019年的货币政策基调偏向宽松。1月25日央行开展了2018年度普惠金融定向降准动态考核，净释放长期资金约2500亿元，加上1月4日宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点置换中期借贷便利，以及1月23日开展的定向中期借贷便利操作，方正证券研究所表示，上述三项措施共释放长期资金约8000亿元。同时，普惠金融定向降准优惠政策扩大了覆盖面，小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。

　　同时，积极的财政政策在加力提效，未来一年将加快发行地方债并增加地方债额度，补基建短板，还将实施更大规模的减税降费。由于全国人大授权国务院提前下达2019年地方债务新增限额1.39万亿，1月份全国已累计发行了约4180亿元地方债，而去年1月净发行为零。1月18日，财政部对月销售额10万元以下(含本数)的增值税小规模纳税人免征增值税。

　　就业方面，考虑到中国经济结构不断优化使得单位GDP增速能够吸纳的就业人数不断上升，因此，2019年设定6-6.5%的GDP增速目标足以容纳新增就业人员。但不容忽视的是，外需环境的变化可能导致明年出口相关产业的失业人数上升，所以，2019年扩张性政策的重点应该是稳定出口产业链的就业量。

　　在棚改货币化安置政策逐渐退出的情况下，2019年房地产行业将迎来一个低销售同比的时期，新开工面积同比可能出现回落，但房地产开发投资仍然能够维持中低速韧性增长，预计全年同比增0-5%。根据房价周期相对于土地周期的领先性，2019年土地购置费将同比回落但幅度有限，上半年仍将继续维持中高速增长。2018年投资资金集中在新开工阶段，后续阶段的施工投入将保证2019年的房地产开发投资不至于下滑过深。

　　方正证券研究所认为，长期而言，我国的经济增长还要依靠切实加快结构性改革。未来四方面的改革措施尤其值得期待：基本经济制度改革的重点将集中在产权制度、负面清单制度、公平竞争制度上；财税改革逐步深化，表现在税收制度的完善以及建立事权和支出责任相适应的制度；金融体制改革要在统一监管的方向下，加强监管和市场化取向相辅相成；加大金融对外开放，进一步放宽投资准入。在有效的逆周期政策调控和结构性改革的引导下，中国宏观经济能够持续稳定向好发展。