违约债券可以转让了!中国版“垃圾债”市场诞生

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  天雷滚滚,债券市场违约已成常态,万一中招,求偿路漫漫道阻且长。  难道只有一条路?  证监会指导沪、深交易所分别联合中国结算今日发

  天雷滚滚,债券市场违约已成常态,万一中招,求偿路漫漫道阻且长。

  难道只有一条路?

  证监会指导沪、深交易所分别联合中国结算今日发布了《关于为上市期间特定债券提供转让结算服务有关事项的通知》,对违约债券等特定债券的转让、结算、投资者适当性、信息披露等事项作出安排。

  划 重点

  一是特定债券在证券代码维持不变的前提下,简称前将冠以“H”字样;

  二是特定债券仅安排在交易所固定收益证券综合电子平台上进行转让;

  三是特定债券的转让以全价报价,并实施逐笔全额结算,登记结算机构将不再提供应计利息数据;

  四是特定债券的转让价格不设涨跌幅限制,投资者可根据实际情况自行协商转让价格;

  五是投资者持有的某特定债券数量少于最低申报数量的,可一次性全部卖出。

  继银行间债券市场之后,交易所债券市场违约及高风险债券转让迎来破题。

  重点解决风险及违约债券流动性问题

  为何推出违约债券转让服务?

  近年来,由于国内外经济环境变化,出现了公司债券信用风险事件,多数风险都得到了及时处置与化解,市场整体运行平稳。随着市场逐步适应债券违约的市场化、法治化处置方式,建立风险及违约债券的特别转让机制条件日趋成熟。完善并调整原有风险及违约债券的停牌及摘牌机制,有利于提高交易转让流动性,完善市场定价机制,有利于债券信用风险化解、处置和出清。

  为此,中国证监会统筹深沪交易所试点建立特定债券相关转让机制,发布并实施《通知》,为风险及违约债券提供契合其特点的转让结算服务,符合市场预期,有利于强化债券信用风险管理,维护债券市场稳定,保护投资者合法权益。

  《通知》在前期信用风险处置成效的基础上,重点解决风险及违约债券的流动性问题,总体思路是立足现行制度规则框架和现有债券和交易结算系统,同时兼顾市场交易的实际需求,以特定债券的特殊性为核心,在转让结算方面做出差异化安排。

  特定债券具体是指哪些债券?

  具体来看,违约债券的范围主要指在沪深交易所上市或挂牌,但未按约定履行偿付义务或存在较大兑付风险的有关债券,主要包括已发生兑付违约的债券,以及存在债券违约情形的发行人发行的其他有关债券等。除存在不适宜转让的情形外,特定债券原则上均应当按《通知》有关规定转让。

  哪些投资者可以参与特定债券转让?

  根据《通知》中投资者适当性有关规定,仅限符合《债券市场投资者适当性管理办法》规定的合格机构投资者可以受让特定债券,原持有特定债券的非合格机构投资者可以选择继续持有或卖出。

  一般来讲,持有特定债券的投资者需要深度参与违约处置,维权耗时可能较长,最终的实际偿付也较难预期。因此,特定债券更适合风险偏好较高、风险承受能力较强、熟悉债券产品及相关法律制度,并具有一定债券风险处置经验的合格机构投资者参与投资。

  中介机构在特定债券转让业务中应当履行哪些职责和义务?

  证券经营机构应当切实履行投资者适当性管理职责,确保特定债券受让方符合上交所投资者适当性管理规定,并切实做好受让方签署特定债券转让风险揭示书等工作。

  证券经营机构及特定债券受托管理人应当在投资者寻找交易对手方、转让沟通协商、履行告知义务等相关环节予以配合及协助,促进转让达成。证券经营机构还应为投资者参与特定债券转让提供必要的技术支持,特别是对于拟卖出特定债券的非合格机构投资者,应提供必要的服务和帮助。

  匿名拍卖银行间市场开卖违约债

  在债券违约常态化的背景下,银行间债券市场亦在探索针对特定债券的交易机制。

  2018年5月,中国外汇交易中心、全国银行间同业拆借中心下发《关于开展债券匿名拍卖业务的通知》(中汇交发〔2018〕192号),并同时发布《全国银行间同业拆借中心债券匿名拍卖实施细则(试行)》、《债券匿名拍卖业务投资者风险承诺函》两个配套文件。参与机构签署《债券匿名拍卖业务投资者风险承诺函》后,即可参与债券匿名拍卖业务。

  据了解,债券匿名拍卖业务适用于低流动性、高收益性债券,由交易中心在固定的交易时间、统一的平台组织债券交易。

  2月27日,今年首轮债券匿名拍卖顺利开展,这是匿名拍卖业务上线以来的第三次操作。

  值得注意的是,本次拍卖新增到期违约债券并成功达成交易。此次进入拍卖的债券中,包括3只到期违约债券:分别为15永泰能源MTN001、17永泰能源MTN002、18永泰能源CP001,其中17永泰能源MTN002达成交易。

  4月18日,中国外汇交易中心组织开展新一轮债券匿名拍卖。

  此次进入拍卖的债券中,包括3只到期违约债券:分别为15永泰能源MTN001、15宏图MTN001、18永泰能源CP001,其中15宏图MTN001达成交易。

  外汇交易中心表示,将匿名拍卖机制应用于到期违约债券转让,在强化价格发现的同时,还可降低潜在风险,是交易中心和市场对于优化到期违约债券转让机制的共同探索。

  而除外汇交易中心外,北京金融资产交易所亦在违约债券转让中扮演重要角色。今年3月中旬,北金所发布了已违约的17永泰能源MTN001的债券转让信息,面额为5000万元,以动态报价的方式公开转让,转让底价为2750万元。

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