开源证券:锂资源短期增量有限 锂价有望维持强势

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短期内,全球锂资源新增产能有限,供应短缺已基本确定。在需求方面,以新能源汽车为代表的下游需求正在加速。根据计算,2020年至2023年,全球锂供需平衡预计将分别达到+5.4、+1.0、-2

短期内,全球锂资源新增产能有限,供应短缺已基本确定。

在需求方面,以新能源汽车为代表的下游需求正在加速。根据计算,2020年至2023年,全球锂供需平衡预计将分别达到+5.4、+1.0、-2.3和+5.3万吨LCE,2021年至2022年将继续保持紧平衡。锂价格预计将继续走强,预计锂矿企业将全面受益。主要受益方包括赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能源、盐湖股份、科达制造、西藏珠穆朗玛峰等。

随着西澳州锂矿山产能的不断清理,目前只有四座矿山在生产。短期内新增产能有限,新增产能将主导供应增量。同时,南美盐湖扩建计划推迟后,虽然未来将有一定规模的产能,但预计将从2023年开始密集释放。此外,国内正在加快锂资源开发步伐。盐湖、锂辉石和锂云母路线正在蓬勃发展,产能增长较快。但由于基数小,整体增量也相对有限。因此,总体来看,未来1-2年全球锂资源供应增速较小,供应紧张状况已基本确定。预计2020-2023年,全球锂供应量将分别达到42.7、53.1、68.396.8万吨LCE,CAGR达到31.4%。

全球电动化趋势正在加快,新能源汽车在中国、欧洲等主要国家或地区的市场不断渗透。同时,储能电池的需求有望受益于电能存储和通信储能的发展,实现快速增长。此外,随着5g技术的逐步应用,3C电池将迎来发展春天。总体来看,锂资源下游需求加速,行业增长属性不断凸显。预计2020年至2023年,全球锂需求量将分别达到36.2、50.4、68.488.9万吨LCE,CAGR达到34.9%。

尽管电池级碳酸锂的最新报价已超过10万元吨,根据计算,底部已经翻了一番多,预计2021-2022年全球锂行业供需紧张局面将难以改变,锂矿易涨难跌。为了判断锂价格的波动范围,我们继续从供应端绘制锂精矿成本曲线。发现成本曲线右端锂矿石的完整成本已达到700美元吨,相应的碳酸锂生产成本接近70000元/吨。加增值税后,碳酸锂的底价已接近8万元/吨。

当然,8万元只是底价。目前,最新电池级碳酸锂的市场报价已远远超过这一水平。我们认为,在2023年前难以弥补锂盐刚性缺口的情况下,长期供不应求可能导致价格持续飙升,甚至冲击前期16万元的历史高位。锂盐的价格急剧上涨。我们需要考虑下游接受程度。经计算,以一辆65kwh电动车为例,当碳酸锂价格分别上涨至15万元和18万元时,整车电池成本较当前价格分别上涨1726元和2761元。锂价格上涨对整车成本的影响是可控的。

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