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阳光私募：五方协议下的业绩分成模式
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文章来源：第一财经 日期：2008年07月03日 10:02 http://www.china-cbn.com
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2004年4月20日，当赵丹阳首次将信托私募带到国内的时候，也就创造了五方协议下的业绩分成这一全新理财模式。
深国投一位合作私募基金经理透露，所谓五方协议指的是参与信托私募主要涉及的五个群体：其一就是协议中的受托人也就是信托公司；其二是委托人，也就是购买信托的投资者；其三是投资顾问公司，也就是说负责投资的私募机构；另外两个参与者分别是负责资金托管的托管银行、作为证券经纪人的券商。在参与信托私募的五方群体中，作为证券经纪人的券商作用最为简单，也就是为信托私募提供操盘平台，并收取交易佣金。托管银行负责资金本身的安全保障，投资顾问公司主要负责投资指导，具体的操盘和交易行为理论上由信托公司的信托经理完成。由于信托私募基金的资金本身受到托管银行和信托公司的严格管制，对于投资者来说，资金安全系数高。
以深国投发行的道合2期为例，根据其《信托计划说明书》，投资者购买信托私募基金需要一次性支付1％的认购费，持有信托私募基金的成本包括0.25％的管理费/年、0.25％的银行保管费/年、1％的固定信托报酬/年。此外，对于信托私募基金的投资收益，投资顾问公司和信托公司还要提取20％作为管理提成。此外还有一项收费是针对投资者提前赎回信托私募基金的。一般信托私募基金设定有1年的封闭期，道合2期规定前6个月禁止投资者赎回，后6个月投资者如果赎回必须支付基金净值的3％作为赎回费。投资者的收益就是能够分享基金投资收益的80％。在其他参与方中，托管银行的收益只有0.25％的管理费/年。作为投资顾问公司的私募机构的收益分为固定收益和浮动收益两块：固定收益是可以获得0.25％的管理费/年，浮动收益是可以分享信托私募基金投资收益的17％。值得说明的是，私募机构的投资业绩分成比例常常是20％，由于深国投比较强势，后期和深国投合作的私募机构需要将3％的投资收益分给深国投。深国投在道合2期中能够分享到的利益包括：1％的固定信托报酬/年，投资者提前赎回时支付的3％赎回费，以及3％的投资业绩提成。至于投资者购买信托产品时支付的1％认购费，基本上按照谁销售谁分享的原则。目前在信托私募基金的发行中，除信托公司、投资顾问公司参与销售外，一些第三方理财机构参与度比较高，如上海的诺亚财富管理中心、深圳的御峰理财就曾多次参与信托私募基金的销售。
据一位私募基金经理透露，券商们在争抢信托私募基金的证券经纪人角色时，常常会承诺许多优惠条件。除了通常的交易费用优惠外，部分券商还会承诺负责一定额度信托产品的销售。有一只1亿元规模的信托私募基金，作为证券经纪人的券商就负责了其中3000多万元的销售工作。在深圳发行的80多只信托私募基金中，国信证券抢得其中大部分的蛋糕，中金公司的深圳营业部是另外一大获益者。
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| 撰稿人：匡志勇 |
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