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畅想香港金融未来十年：崛起于人民币国际化新舞台
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年06月30日 11:24 http://www.china-cbn.com
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香港金融体系的三个资金融通渠道中已有两个（即银行系统及债券市场）可以处理人民币交易。目前本港的金融基建系统已能处理港元、美元及欧元的交易，随人民币的加入，相信日后第三个资金融通渠道，即股票市场亦可处理人民币交易
——摘自香港金融管理局官方网站刊载的任志刚专栏文章
2007年6月27日，国家开发银行50亿元人民币债券在香港正式接受认购，香港人民币业务由此翻开新的一页。用香港金融管理局总裁任志刚的话说，香港金融体系的三个资金融通渠道（即银行系统、债券市场及股票市场）中目前已有两个可以处理人民币交易。
当我们将目光投向历史，上世纪60年代初，当伦敦美元离岸市场（即欧洲美元）初成时，很少有人能够意识到它对于伦敦金融中心建设的重大意义。然而，伦敦所以成为全球最大的外汇交易中心，与其拥有全球最为活跃的美元离岸交易市场是分不开的。而且如今LIBOR也已成为美元利率形成的基准。
站在今天的时点去看未来的十年，人民币的区域化、国际化可能将为香港国际金融中心建设提供新的更广阔的舞台。
香港股市在竞争中突围
2006年，香港资本市场IPO筹资总额达3422亿港元，比2005年的1915亿港元高出了79%，该年度集资总额超越纽约，跃升全球第二位。2006年在港IPO的59家公司之中，有41家为内地企业，这些企业的筹资总额占到了总筹资的93%。
2007年1月15日，东亚银行董事长李国宝曾表示，香港的全球金融中心地位正面临威胁，因为它过分依赖中国内地企业的首次公开发行业务。李国宝同时也担任了“‘十一五’规划与香港发展”金融服务专题小组的召集人。
截至2007年3月底，共有375家内地企业在香港上市，占香港整体上市公司数量的三成，内地企业市值已经占港股总市值的“半壁江山”，成交金额更是超出港股市场总成交金额的六成。
不过，2007年赴港IPO的内地企业开始减少，关于H股公司和在港红筹公司A股上市的问题也已经排上了时间表。
中国内地资本市场的崛起正在提供更大的市场容量，今年4月11日沪深两市1.81万亿美元的总市值第一次超过香港股市1.79万亿美元的总市值，则被认为是具有里程碑式的意义。而在掣肘中国内地股市发展的股权分置问题解决之后，在大多数人的眼中，2007年只是一个“黄金十年”的开始。
与此同时，东京、新加坡、首尔也在资本市场方面给了香港很大的竞争压力。面对这种压力和竞争，实际上香港股市已经在寻求突围。突围的方向之一，是试图建立香港、内地跨境股票交易机制；突围的方向之二，是试图改变港股过于依赖内地企业上市资源的现状，正在加倍努力地吸引来自中国内地以外的企业到港上市。
今年3月初，港交所与香港证券监管机构共同发布说明大纲，为在香港和内地以外地区注册成立而寻求在港上市的公司提供协助。港交所希望韩国、日本、越南和亚洲其他国家的公司认识到在香港筹集资金的优势。此外港交所还已经批准加拿大和澳大利亚企业可到香港发行股票和上市。
人民币国际化新机遇
越来越多的声音认为，在未来十年中，人民币的区域化、国际化将给香港金融中心建设提供一个更为广阔的舞台。
中国（海南）改革发展研究院金融研究中心主任、中央人民政府驻香港联络办公室经济部副部长巴曙松教授认为，人民币区域化是国际化的重要步骤，而人民币区域化、国际化的一个重要路径，就是要充分利用香港人民币离岸中心的辐射作用。
“香港作为重要的国际金融中心之一，对亚洲和周边国家的经济具有较强的辐射能力。尤其是当内地对人民币还存在兑换和流通上的管制、人民币自由化没有完全实现时，离岸中心是人民币走向区域化关键货币的重要渠道。”巴曙松说。
2004年，中央政府已经批准香港银行对香港居民开放四种人民币离岸业务：人民币存款业务、人民币汇款业务、人民币换汇业务和人民币银行卡业务。目前人民币债券市场也已经成行。
巴曙松认为，借助香港发达的金融市场开展人民币的离岸业务，会使香港成为人民币通向周边国家的流通枢纽和集散中心，人民币通过香港这一离岸中心的金融平台，可以更加有效地在周边国家流通，发挥更大的国际货币职能，更快地成为区域化货币。
实际上，香港已经是目前最重要的人民币离岸市场。外汇领域的无本金交割远期外汇交易NDF市场，以及人民币利率掉期领域的人民币无本金交割利率掉期NDIRS市场，都已经具有相当的市场规模和影响力。
目前赴港发行人民币债券的机构还只是国开行、中行等金融机构，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵建议，在人民币不断升值的预期下，中国完全有能力在中国香港等国际金融市场发行以人民币计价的主权债务，以财政部、发改委乃至地方政府名义发行的稳定性高、信誉度好的“主权债券”将会促进人民币的国际化进程。
承接内地对外金融投资
2006年中国实现了1132亿美元的对外证券投资，是2005年269亿美元的4.2倍，这1132亿美元对外证券投资的主体为中国的银行、保险等中国金融机构。
而中国内地的QDII投资也正步入正轨。5月11日，中国银监会调整银行系QDII投资范围，50%的配额可以直接投资股票及其结构性产品。这被市场称为拉开了“北水南调”的大幕。5月14日，香港股市跳空高开569点迎接利好，盘中一度逼近21070点的历史纪录，当日成交金额949.89亿港元也创出历史新高。而证监会也于日前出台了基金、券商系QDII的业务规则，可投资产品的范围包括挂牌交易的股票、债券、存托凭证、房地产信托凭证、公募基金、结构性投资产品、金融衍生品等。
香港拥有有深度的股票、外汇、黄金等金融市场，拥有发达的资产管理业，拥有数量和规模可观的国际投行和对冲基金，拥有完善的金融市场环境，这均有利于香港去承接内地的对外金融投资。
实际上，在李国宝召集的“‘十一五’规划与香港发展”金融服务专题小组，对香港金融中心建设所提出的建议里就包括：要使香港为内地的资金融通作出更大贡献；要利用内地庞大及日益增长的国际金融活动使香港发展成为国家的世界级国际金融中心。
而即将成立的中国国家外汇投资公司也将带来巨大的市场机会。中央汇金公司副董事长汪建熙曾指出：“因涉及到二次结汇问题，（国家外汇投资公司）未来将基本投资于国外，不排除会委托给国际优秀资产管理公司来运营。”
对拥有成熟的资产管理人才和成熟的资产管理业的香港而言，国家外汇投资公司的成立将是又一个成为跳板的机会。
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| 撰稿人：徐以升 |
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