白云机场（600004.SH）增发20亿元启动整体上市，深圳机场（000089.SZ）已经正式公告了整体上市方案，上海机场（600009.SH）的资产注入计划乃至整体上市方案成为投资者翘首盼望的新目标。
2月9日，上海机场以25.81元/股开盘，最终收盘于26.3元/股。如果计算去年股改除权因素，上海机场收盘价比起2005年年底要上涨122％。如果以2005年财务数据计算，上海机场静态市盈率已经高达36.48倍，市净率也处于一个相对较高的位置，为5.56倍，远高于A股其他三家机场公司。按照国信证券分析师的分析，国际机场公司合理的市盈率应为20倍～25倍区间，上海机场和其他三家机场公司都要远高于这一水平。尽管如此，来自光大证券的最新研究报告，仍然坚持“推荐”评级。
分析师对于上海机场如此乐观，依据的并非其业绩的内生性增长，而是外延性的资产注入。光大证券研究员邓红梅认为，上海机场整体上市后对上市公司的增益作用要远远大于深圳机场和白云机场。上海机场集团的非上市资产包括：虹桥机场（年盈利3亿~4亿元）;浦东机场国际货站51％股权;虹桥和浦东机场建设费50％返还(6亿元左右)等。
国信证券的研究员也对此持乐观态度。国信证券认为上海机场集团2005年的国际货运量高居全球第七，货运资产中仅国际货站如果进入上市公司，2007~2008年可为公司的每股收益分别贡献0.235元、0.263元。此外，上海机场集团近3500亩的土地使用权，账面值仅4.2亿元，增值潜力巨大。上海机场去年11月20日也正式承认集团公司正在筹划整体上市事宜，但是没有确定具体方案和实施时间表。
行业分析师普遍认为，国内航空市场在一段时间内将保持10％~15％左右的稳定增长。对照国际同行，国内机场业绩增长的想象空间来源于货运增长和非航业务经营收入，尤其是后者。目前国内机场主要是“跑道”收入，今后将是“跑道”（航空收入）＋“商铺”（非航收入）双轮驱动。例如，香港机场2005年度航空收入占总收入比重只有37.9％，非航收入占比高达62.1％。
对于上海机场的投资者来说，其最大的风险在于整体上市的不确定性。目前其36.48倍市盈率的股价很大程度上是由整体上市预期推动的，整体上市方案是否会实现、实施时间等都是未知数。
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