【宣传片】
解说词：这是一座“股城”。
双画面：攻城、炒股（买入、卖出）
解说词：城外的人想进去，城里的人，有的慌不择路，有的还在死守阵地。
散户：“现在基本上是熊市了。”、“牛市我看也不行吧。”、“他们说是牛市，我们也只能跟着说是牛市。”
解说词：城里关着的，究竟是一只金牛，还是一头黑熊，这决定着他们的命运。
经济观察特别奉献：股城，马上推出。
【电影《投名状》片段1】
苏州城城主：苏州被围，我已经一年没见过生人了。你能明白一个囚徒的心思吗？苏州城就像一个大牢，已经很久了，我想出，但出不去，你想进，也进不来。除非，我让你进来。（亮刀，淡出）
【记者出镜】
各位好，刚刚您看到的是电影《投名状》的一个片段。如果你细细揣摩一下苏州城城主的这一席话，再看看如今的中国股市，你应该会觉得，这其中有不少可以引申的空间。有人说，现在的股市就像那座被围住的苏州城，有人被困在里面动弹不得，有人选择离开不再回来，还有人准备好了弹药随时准备再杀进去。各种流言蜚语弥漫在江湖之中，大家都在关心，城门会不会失守，这座股城还有没有希望。本期节目，我们将把摄像机对准这些城里和城外的人们，看看他们在新形势下坚守的是怎样的信念。
【电影《投名状》片段2】
攻城士兵：听说有个很灵的神仙，每天中午都给苏州城姓黄的，五张大饼，两口肥猪，随便就随便那么一分，就能让5000多个人全都吃饱了。饼怎么分就是分不完。猪，猪每天都在下崽……
【解说词】
这就是从2006年开始流传起来的，关于这座“股城”的财富神话。神话在2007年被演绎到了极致，有3700万新股民冲着这个单边上扬的市场，杀了进去，《经济观察》去年采访过的曾国伟就是其中之一。时至今日，故事有了几种不同的结局：当时的同行者，有的已经失望而去，有的早早深陷其中，而曾国伟则凭借自己掌握的财经知识，小心保护着为数不多的战利品。现在他仍然满仓，仍然单枪匹马在这座“股城”里闯荡。
回顾这一年来对他的几次采访，这位“城里人”的变化显得十分明显。
【采访】枫江伟诚文化传播有限公司执行董事 曾国伟
2007.4：有一点点紧张，还有一点点兴奋。就是到最后，刚开始他几天涨了很高兴，不涨就觉得今天没涨，很失落。
2007.12：2008年的股市还是看好的。至少我和我身边的一些朋友还会留在股市里，生活还在继续，工作还在继续，投资也还在继续。
2008.3：最近确实这个股票，大起大落得比较频繁，而且感觉飞一般的感觉，每天就在那儿跌跌跌，连跌不止。
【解说词】
曾国伟告诉记者，相比春节，现在他也被套了一两成，手里的这些股票，他是以不变应万变，看不清形式决不会贸然操作；对于手边还有的一些闲钱，他会选择比较好的时间节点再进去。在很多人看来，曾国伟可谓是坚守阵地的一个“死多头”，而像他这种状态的人，“城里”现在比比皆是。
【电影《投名状》片段3】
城外将领：明天卯时，攻城。
【解说词】
这位是上海白领汤晶莹。汤晶莹在去年十月份，也就是大盘涨到历史最高点6100点附近时，幸运地把股票全部变成现金，买了一部车，自此成为一个“城外的人”。半年过去了，这位“城外人”又积攒了一部分资金，准备再杀回去。记者注意到，这回她的心态非常平静。用她自己的话说，攻城就在明天，但明天究竟是哪一天，没有人知道，她也不着急知道。
【采访】上海白领 汤晶莹
（你现在是已经在准备弹药，准备抄底，但是还不确定在哪个时机进去，是这个心态吗？）对，我的一部分钱现在都买债券型基金了，我觉得反正债券型基金最近比较稳健，反正套出来也比较快，如果我一旦能够看准时机的话，再进去(股市)也可以。
【电影《投名状》片段4】交错：剑拔弩张，准备攻城；
【解说词】
回过头来看，在始于去年十月份的这一波巨大调整中，城里人其实有机会出来喘口气，比如今年1月14日大盘也曾回到5500点；同样，城外的人也曾经看到过城门无数次向他们打开，比如4800点、4200点，以及最近的3400点。但经济观察的这两位采访对象最终都选择按兵不动。这背后，原因是什么？
【采访】上海枫江伟诚文化传播有限公司 执行董事 曾国伟
我坚信我手里拿的这些股票应该还是可以的，就是它本身是好的股票。
【采访】上海白领 汤晶莹
我最近看，比如说3400点到2600点这个阶段，但是我想等它稳定一段时间了，不是说一下子砸下来那种感觉，就是稳定一段时间了再进去。
【电影《投名状》片段5】城里一片死寂、城外的人都盯着（淡入淡出）
双画面，配秒针跳动声，股指从6124点下跌到4778点附近，上字幕：6124、4778
【电影《投名状》片段6】城里还是一片死寂、城外的人还是盯着（淡入淡出）
双画面，配秒针跳动声，股指从4778点下跌到3500点附近，上字幕：4195、3516
【字幕】城里的人，热情和耐心正在逐渐消退……
【实况】绿屏、散户痛苦的表情、股民们无心接受采访
【采访】国金证券首席经济学家 金岩石
散户一般在跌幅超过30%，他就变成死猪了，死猪不怕开水烫，开始抱怨，但他不动了。现在跌幅超过30%的股票比比皆是，沪深300里边，跌幅超过50%的，已经超过了180家，那么很明显这180家谁是核心持有人呢？是基金。既然是基金，那么现在杀跌的是谁呢？用我的话讲，满街跑的活猪都不是散户，而是受惊的机构，机构缺乏一种市场稳定器的功能。
【片花】
5个月，大盘下跌近4成，原因是什么？
金岩石：“它是一种过度的乐观突然间转化为过度的悲观。”
城里关着的是牛还是熊，人民群众众说纷纭。
散户：“他们说是牛市，我们也只能跟着说是牛市。”、“熊啊，熊得厉害。”
中国股市何去何从，请继续收看经济观察。
【记者出镜】
股指运行到现在这个点位，如果要讨论本轮下跌的方向，恐怕还得先明白此前两轮单边上涨的原因。有业内人士认为，在过去的一年多时间里，股指上蹿下跳看似混沌，其实有很清晰的运行脉络，概括起来就是两轮制造泡沫和消灭泡沫的过程。
【电影《投名状》片段7】地方军抢军饷；
【解说词】
第一个过程，是新股民们初生牛犊不怕虎，在垃圾股上猛冲猛打，制造出垃圾股泡沫。那是一个被老股民们称为“乱拳打死师父”的年代，但很快，“5?30” 的几个跌停板就将这些泡沫吹得烟消云散。
【电影《投名状》片段8】军队攻城拔寨；
【解说词】
第二个过程，是机构们不甘落于散户之后，拿起蓝筹股当令箭，制造出大盘蓝筹股泡沫。6100点到4200点之间的这一轮调整，才算基本上给大盘蓝筹们正常减肥。但大家没有想到的是，这次减肥还需要更多的时间。如果从10月16日最高点算起，这次调整时间已经持续了将近5个月，目前仍然深不见底。
【采访】上海证大投资管理有限公司总裁 朱南松
市场的下跌基本上是分三个阶段，第一个阶段，很多人都认为是一个，正常的技术性的调整，这是第一个阶段；第二个阶段下跌的时候，让很多人感觉非常的迷茫，就不知道怎么回事，怎么还会往下掉；到第三个阶段，实际上就是多杀多，就形成一种恐慌，现在实际上就进入了第三个阶段。
【采访】国金证券首席经济学家 金岩石
如果把中国股市过去两年定义为情绪驱动型的非理性繁荣，这是我给它下的一个定义，那么这个市场是一个情绪性非常强的市场，/ 它是一种过度的乐观突然间转化为过度的悲观，就像过去一段时间情绪激动推动股市上扬一样，那么现在恐慌情绪推动动股市下跌。
【采访】上海证大投资管理有限公司 总裁 朱南松
相当于在这两年上涨整个一轮的基础之上进行的调整，这是一个比较大的背景。第二个背景就是整个世界经济，特别是美国次贷危机开始形成的一个，对整个经济的一个衰退的恐惧，特别是对金融类企业的打击比较大。而我们国内在市值里边，金融类的企业比较多，所以这个也是一个重大的背景。第三个背景就是说我们国内整个通胀，突然比较高的一个通胀出现也是一个背景，因为在这三个背景之下形成的这个调整。
【电影《投名状》片段9】
城里人：都说城里有粮食，再这么耗下去，就得人吃人。
【解说词】
从某种角度而言，现在这座股城里究竟还有没有粮食，取决于城内外人们对于一个观点的讨论和最终的统一，那就是，城里现在关着的，究竟是一只金牛，还是一头黑熊。这是很多人用来参考的一些历史数据：
【字幕】配音乐
案例：美国
1987年10月19曰，黑色星期一，纽约股票市场爆发历史上最大的一次崩盘事件。道琼斯指数一天内重挫508点，跌幅达到22.6％。6.5小时之内，纽约股指损失5000亿美元，其价值相当于美国全年国民生产总值的1/8。全球股民产生巨大的恐慌，“一切都失去了控制”……
2000年后A股市场的两次熊市
2001年6月至2003年11月，上证指数从2245点下跌至1307点，跌幅42%，持续时间2年零5个月；
2004年4月至2005年7月，上证指数从1783点下跌至998点，跌幅44%，持续时间1年零3个月。
案例：台湾
1985年，台湾股市是636点；1990年，上涨到12862点，涨幅近20倍。期间发生过两次回调。
第一次：从4471点跌到2339点，跌幅将近50%，历时3个月。背景：国际股灾。
第二次：从8813点跌到4645点，跌幅将近50%，历时3个月。背景：发布开征炒股所得税的消息。
从这些数字中，你看到了什么？
【采访】散户
（你觉得现在是牛市还是熊市？）现在基本上是熊市了。
【采访】散户
现在啊？牛市我看也不行吧。
【采访】散户
他们说是牛市，我们也只能跟着说是牛市。
【采访】散户
熊啊，熊得厉害。它这个就是熊市啊，每次你卖出都是对的，那肯定是熊市了，你说对不对？
【采访】上海白领 汤晶莹
我理解的牛市就是再创一次新高，那才算牛市，所以大家既然都不看好是再创新高，那我觉得应该是熊市来了，就是冬天来了，大家要储备好粮食了。
【采访】上海枫江伟诚文化传播有限公司 执行董事 曾国伟
我觉得是一只披着熊皮的小牛，它需要很多人去，很多方面去对这个市场做维护的，我觉得。
【采访】上海证大投资管理有限公司 总裁 朱南松
根据另外一个理论来讲，多数人在这个时候受不了，认为是熊市来了，往往不是熊市，这又是另外一个标准。如果它很让你感觉到是熊市的话，实际上不是熊市，这也是一个经验之谈，有一个很重要的就是说，它熊市的特点应该是跌得慢涨得快，跌得慢涨得快，但是现在是跌得快可能会涨得慢，这个还是牛市的特征。
【采访】国金证券首席经济学家 金岩石
在一个成熟市场，熊市的标准是跌幅超过20%、持续6个月，两个季度，那么新兴市场由于它的振荡幅度比较大，通常是把(跌幅超过)30%、(持续)两个季度以上作为标准。/ 所以目前仍然处在牛熊之交，牛熊之交就是并没有完全进入熊市，但是市场心理已经开始呈现出熊市的心态。
【解说词】
按照金岩石的看法，4月将可能是中国股市最微妙的月份。如果这个月能够企稳，甚至有所上涨，那就能止住熊市心态，重新确定牛市的基调，因为根据他的判断，目前中国经济的基本面并没有发生变化。宏观经济增长没有明显减速，上市公司的业绩也没有整体下滑，同时，通货膨胀的压力还在驱动资金出笼，重新流回股市。这才是他认为的，牛市的心脏。
【片花】
牛市基调，熊市外表，广大股民如何抉择？
股民：“慢慢来，等它涨。”、“不卖，套就套，准备再抄一点”、“等啊。（不卖？）不卖。”
信心何时将重回股城？现在的股市，对中国经济发展影响多大？请继续收看经济观察。
【电影《投名状》片段10】
城里的士兵大喊“馒头”。
二虎：“开城门，给我发粮。”
庞青云：“不行。”
【解说词】
现在是牛市还是熊市，在这座股城内外的人们，可能大家心中都有一个答案。很多人也不会忽略那些看似冷酷的数据：在2007年看似波澜壮阔的大牛市下，竟有超过50%的投资者处于亏损，跑赢大盘指数的投资者仅7.26%；在熊市下，不管是机构还是个人，95%的都会亏钱，50%会亏大钱。因此，如果不是一个成熟的投资者，哪怕是牛市也不应该单枪匹马闯入股市；而如果判断是熊市，理性的投资者更应该尽快撤离。但现实是，总有很多股民不愿意按照理性思维去做决定，大部分人，还在苦苦等待救市馒头的出现。
【采访】上海白领 汤晶莹
我有一个朋友他说了一句话，他说你如果一旦做了股票，你永远心里都是有股票的，他说你往往会舍不得，就是(做不到)一股都不买，我们我觉得确实是这样。哪怕我现在没有股票，但是我会天天看，我觉得这对我来说也是一个围城吧。
【采访】散户
（接下来打算怎么操作？）慢慢来，等它涨，那也不能卖光，这都是血汗钱。（不涨的话怎么办？）不涨等啊，一定要等。它一年两年都要涨的。
【采访】散户
我继续等。（继续等？）嗯。（不卖吗？不打算卖？）不卖，套就套吧，准备再参加一点。
【采访】散户
套住了。（满仓吗？）嗯。（套了多少？百分之多少？）50%了。（接下来打算怎么操作呢？）等啊。（不卖？）不卖。
【采访】散户
股民都是亏，没有赚的，我们只要求还本，这点要求，把本给我，我走了。
【解说词】
对于这些深陷熊市氛围而难以动弹的股民而言，本，能不能回来？期望中的馒头会不会扔下来？如果会，那馒头又将从何而来？这些问题，他们一时还很难找到答案。业绩、资金和信心曾经合力推动了本轮牛市，现在，虽然上市公司业绩没有太大变化，但从紧的货币政策、大小非的解禁，以及上市公司开始频频涌现出的天量融资计划，已经使得资金的流动性不再泛滥，同时，很多投资者，尤其是新股民们的信心也已经丧失殆尽。市场，需要重新找到信心的依托。
【采访】国金证券首席经济学家 金岩石
现在要有人出来经营信心，/ 在美国的“黑色星期一”发生之后，美国的财政部长出来解读美国的经济，这种动作并不意味着说他拿出钱来买，那么美国的纽约证券交易所总经理下单，下单前干什么呢？绕场一周让媒体照一照，告诉你我有信心。
【解说词】
有句话是这么说的，市场的反转，往往发生在大部分人都已经绝望的时候。投资者的信心总是来自外部刺激，或许是哪天印花税的下调，或许是哪天融资融券的推出，或许是哪天管理层对天量融资的叫停，或许是哪天美国次贷危机的企稳，市场等待的，只是一个契机。
【电影《投名状》片段11】
城外的人准备攻城。庞青云：“预备”。城门意外打开，百姓们走出来了，和城外士兵交错而过。欢呼。
【采访】上海枫江伟诚文化传播有限公司 执行董事 曾国伟
我觉得围城这个概念可以从两方面去理解，首先它还没有被围得这么死，中国股市还不是一个死城，一片哀歌、四面楚歌的那种情况，还没有，我觉得我们对这个中国经济也好，对中国股市也好，还是要持有信心的。第二就是说现在在里面的人，我觉得反正股市不管你在好的时候还是差的时候，在围城内外总归是有人坚守，有人放弃，有人处于游离的状态，犹豫不决的，这个都是很正常的事情。/ 现在最需要的就是信心。
【记者出镜】
贪婪和恐惧是投资者最常见的两种情绪，大部分人通常是行情走牛时贪婪，行情走熊时恐惧，而高手则恰好相反，大家贪婪时他会恐惧，大家悲观的时候他们会贪婪。是恐惧，是贪婪，都建立在大家对目前股市的信心究竟有多强。但有一点是不容忽视的。中国的资本市场同样是经济的晴雨表，要谈对这座股城的信心，其实很大程度上取决于大家对目前中国经济的信心。好，感谢收看本期节目，我们下周同一时间再见。 |
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