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全球债券市场为何同此凉热？
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文章来源：东方财富网 日期：2007年06月12日 16:28 http://www.china-cbn.com
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从国际债市走势来看，基本面以及政策面的重大变化是投资者近期看空债市的主要因素，此外，我们认为对汇率因素的顾虑也是美国有动力提升收益率的重要因素。
从我国的具体情况来看，由于未来数月物价仍将偏高，这对债市将构成重大的打击，因此未来债券市场仍将维持持续增陡的局面。
我国在利率市场化改革过程中以及债券市场发展逐步完善的过程中，还面临定价受到部分管制以及市场准入受到人为限制等制约，这些不利因素限制了市场化定价程度，必然导致在定价上的些许偏颇，比较突出的反映在央票定价和掉期交易上。
我们重点分析了央票利率走势。通过估算未来央票发行规模，我们判断，央行很难在数量与价格之间达成平衡，因此未来央票利率随市场利率上行是必然的。
尽管我们非常重视掉期利率对现券的影响，但是有理由相信现在的掉期利率夸大了未来利率上升的空间。我们初步估计，调期曲线隐含着收益率上升的空间可能在30BP左右，而非直观上的60BP。
我们强烈的呼吁，尽快放开掉期等市场的准入资格，提高掉期等衍生交易的价格发现功能，为债券发行、债券投资提供有效的避险和套利保值功能。
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