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回购央票利率反向而行市场调整仍需时日
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文章来源：第一财经日报 日期：2006年08月25日 01:34 http://www.china-cbn.com
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本报记者胡进之发自上海
市场的震荡不仅体现在二级市场的成交当中，也体现在一级市场。自加息以后回购利率一再下降，但是央票利率却在上涨。
在昨日的公开市场操作中，央行发行了150亿三个月期限的央行票据，发行价格为99.37元，参考收益率为2.5429%。这一收益率比上周高了约4个基点，上周同期限央票参考收益率为2.5023%。之前由于央行进行数量招标，央票利率稳定了几个星期，三个月期限的利率一度停留在2.4211%。
在央票利率上涨的时候，银行间回购市场的利率却在下降。
昨日银行间市场质押式回购加权平均利率2.1483%，比前一交易日下降了6.12个基点。1天期回购和7天期回购均下降了5.15个基点,加权平均分别为2.0471%和2.3230％。除了加息首日之外，银行间回购市场利率已经连跌三天，回到了加息前的水平。这说明从资金层面上看，加息并没有带来太大的冲击。
为何央票利率走势和回购的利率走势相反呢？对此，一基金公司人士认为这也是最近市场波动大的一种表现。因为市场短期来看资金还是比较宽裕的，但是对于长期市场中的悲观气氛还是比较浓厚，因此一些机构宁愿保持流动性，也不肯投标央票。这样就造成了市场当中资金充裕，回购利率恢复到加息前的状况。而在公开市场投标时，机构投标却不积极，使得央票利率继续走高。
分析师认为，这种情况的主要原因还在于市场对于未来的预期不明确。经过大约2~3周的多方和空方交手之后，市场的预期可能达到统一，到时机构将有明确的投资方向。
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