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美联储这次会暂停加息吗？
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文章来源：第一财经日报 日期：2006年08月02日 01:19 http://www.china-cbn.com
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特约评论员那复祺
中国的股票市场目前正处于牛市，而美国股市对中国的影响也不大。中国股市更关心新的IPO和入夏以来的交易量萎缩。
但是，全球金融市场正关注着一件事，那就是什么时候美联储会停止加息？
我认为8月或9月将是美联储停止加息的时间。
市场等待美联储暂停加息已经很长时间了，多数交易员的看法是：美联储将在下周美国联邦公开市场委员会（FMOC）举行8月议息会议时停止加息。
如果这个预测正确的话，8月份将是自2004年6月以来美联储议息会议第一次不加息。自2004年6月至今，美联储每次议息会议均将短期利率提升了25个基点（0.25%）。
这在金融市场上是罕见的。一般而言，利率是国际金融市场中两个主要的风险之一，另一个是汇率。然而，美联储所采用的政策使得短期利率的波动性在最近两年中很低。如果每个人都知道利率会在“很长”的时间内持续上升25个基点，那么还会有什么市场波动和风险呢？
这就是美联储前任主席格林斯潘的目的所在，他的政策旨在为投资者保持市场的高流动性和低风险性。
现在，这一时期即将结束了。
市场预期美联储结束加息基于两个因素。第一个是美联储的官方演说。
美联储主席伯南克在7月国会听证时表示，美联储仍然认为存在通货膨胀的风险。但更重要的是，他补充表示，适当放慢美国经济增长的速度有利于减少通胀压力。
这段讲话使人们认为，美国的经济将会回到原来的平衡状态——低增长低通胀。而随后公布的第二季度GDP数据也印证了美国经济增长正在放缓这一事实（尽管通胀还偏高）。
交易员喜欢这些，并且所有的市场也都上涨了。
随后，美联储官员也做出了类似的分析。本周一，两位美联储官员表示，他们都支持暂停加息。
问题是，如果美联储果真停止加息，那么这对投资者意味着什么？
首先，大部分市场参与者现在都预期会暂停加息。所以，价格已经相应地做出了部分调整。但这个“暂停”还是不确定的因素，这意味着如果美联储确实停止加息，这将是一条利好消息。
所以，我认为大部分的市场将上涨。例如，我预期全球股市将上涨，贵重金属如铜价也会上涨，当然新兴市场的债券也会上涨。
中国股市不会因美联储暂停加息而有太大的变化。但是，美联储停止加息会使人民币利率上升的可能性下降。所以，美联储停止加息对中国股市也有一些正面影响，尽管这种影响会非常小。
还有一个问题值得关注。
美联储可能这次或下次就停止加息，但是美国的财政赤字及美国居民负的储蓄率不会消失。相反，当美联储停止加息，这个问题会变得更加严峻。这意味着美联储在将来可能还会再次开始加息。
那么，这次暂停加息给全球金融市场带来的将是一轮新的波动性。插图/刘飞
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