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稳定市场利率央票发行启动数量招标
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文章来源：第一财经日报 日期：2006年08月01日 01:10 http://www.china-cbn.com
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本报记者郭茹发自上海
为抑制市场利率的加速上升，央行今天的公开市场操作再度启用数量招标方式。
今天将通过数量招标的方式在银行间市场发行1年期央行票据，发行价格为97.28元，对应收益率2.7961％，与上周持平。央行将本期央票的数量招标范围设定为0~100亿元之间。
与价格招标方式相比，数量招标可使央行提前锁定发行价格，从而有利于维持市场的价格稳定。
“央行的目标就是稳定利率。在美国升息幅度趋缓情况下，央行害怕热钱再度大量涌入，因此维持一定利差显得非常重要。”福州商业银行林子君说。
由于近期一连串紧缩政策的出台显示了央行收紧流动性的决心，市场紧缩预期强烈，利率水平上升很快，尤其是短期利率更为明显。而1年期央行票据的发行利率作为市场利率的主要引导工具，它的稳定有助于引导市场利率的稳定。
上周二央行通过利率招标方式发行的1年期央行票据利率大幅上升了9个基点，而二级市场的利率在一周时间里的上涨幅度则更大。目前二级市场10月期左右的央行票据收益率达到了2.95％，而1年期的票据收益率则已涨至3％左右。
上周四央行仅发行了10亿元3月期票据，将招标利率稳定在了2.38％的水平。
一般认为，以人民币年度升值3％来看，央行需要将中美之间的利差维持在3％以上才能抑制热钱的涌入，缓解人民币的升值压力。而目前1年期央行票据的收益率已达到2.8％，相对于美国联邦基金利率5.25％，这一利差空间已明显缩小。此外，由于美国经济增长显现出放缓迹象，降低了美联储进一步加息的可能性，央行所能允许的人民币利率的上涨空间已极为有限。
人民币近期的升值压力也较大，并表现出了较快的升值速度，昨天，银行间外汇市场美元兑人民币已跌破7.97的关口，连续三天创出新高。
“央行向市场传达出了明确的稳定利率的意图，“申万证券研究所债券研究员屈庆也表示，”至于能否在短期内使短期利率下降，从目前市场资金面的情况来看，并不一定。”
此外还有分析人士指出，由于一、二级市场利率相差较大，该只票据对市场的吸引力也较低，因此，该次招标是否能得到市场认可，并起到稳定利率的作用，还得根据此次数量招标的结果来判断。
稳定利率的目标，使得央行暂时放弃了通过公开市场操作回笼资金、收紧流动性的目标。上周央行减少了票据发行量，向市场净投放22亿元资金。而本周共有250亿元的资金到期，由于数量招标的不确定性，央行本周是否回笼资金存在很大的不确定性。
“先把利率稳定下来再说，”林子君说，“至于流动性，央行还可以通过发行定向票据、上调存款准备金率的工具来达到。”
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