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保利地产增发浮现新遐想 拟增发不超过3.5亿股
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中国房地产报 [2007年03月23日 08:01] http://www.china-cbn.com
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整体上市对于大股东拥有大量土地资源的央属房企来说，是一个美丽的概念。而将其置于国企整体上市的政策背景下，这个概念就能发酵成一个精彩的故事，被讲述得娓娓动听。
作为国资委首批钦点的主业为房地产的央企之一，保利房地产(集团)股份有限公司(保利地产，600048.SH)具备这个故事的很多元素。
市场对保利地产整体上市的印象在3月8日被进一步加强。
在这一天的股东大会上，保利地产上市后首次增发方案浮出水面：拟增发不超过3.5亿股普通股。据保利地产董事长李彬海透露，一旦方案获批，增发将于上半年内进行完毕，此次增发目标为50亿~70亿元，除投放于今年拟建的9大项目之外，大约有10亿~20亿元用于项目拓展。
保利此次增发将是A股市场上房地产公司近年来最大规模的单次增发融资，这也引爆了市场对于保利集团整体上市的充分想象。
不过，李彬海并没有将保利地产是否要整体上市的故事结局预告给观众。他在股东大会上对机构投资者关于整体上市的咨询是这样回复的，“目前并没有整体上市的计划。保利南方公司是大股东(持股54.59%)，此前已把最优质的资产放入上市公司，利用资源优势，给出了一部分土地。但也不排除今后通过关联交易、增发等方式将资产注入上市公司。”
上海证券的研究报告指出，保利地产位列央企所属子公司第三层级，在央企上市子公司中拥有显著的优势行业地位，且市值较大，主业又在央企主业范围内，具有整体上市的绝佳题材。
之前的资本市场有一条整体上市的途径，首先是集团公司以优质资产注入重组上市公司，然后再以定向增发或关联交易的形式将旗下良莠不齐的资产打包置入上市公司达到整体上市的目的。而先前许多上市公司屡试不爽的这种整体上市“公式”也被投资者冠以圈钱的恶名。
背靠深厚的国资背景，保利地产成为在资本市场重启之后首家成功敲开A股大门的房地产企业，而保利集团旗下尚有部分房地产资源并没有完全置入上市公司，这也让市场对其将旗下地产业务整体上市颇多猜想。
不过，保利地产此次却似乎有别于此。保利地产此次增发并没有同时采取将旗下地产资产置入的形式，而是采用了增发新股募资的方式，来解决急行军中继续补充的粮草问题。按照李彬海的说法，增发3.5亿股可募集资金50亿~70亿元。但若以3月8日临时停牌前保利地产每股53.38元的股价水平计算，此次增发融资规模可达93亿元以上。这样看来，保利地产更多的是募集资金支撑其高速发展。
长江证券分析师苏雪晶指出，由于保利集团其他支柱业务是军民品贸易和文化产业，未来上市公司参与概率较小，但保利南方下仍有部分成本低廉的土地资源，未来也可能由保利地产来具体操作，可能会采取增发或关联交易的方式。
在定向增发方案公告的当天，保利地产还发出了3到5年内赶超国内地产标杆企业万科的豪言。响亮的口号背后，整体上市剧情如何演绎值得期待。
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