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西南证券借壳ST长运或采用“国金模式”
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上海证券报 [2006年11月30日 10:27] http://www.china-cbn.com
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重庆市委常委、常务副市长黄奇帆日前向上海证券报记者透露，在ST长运债务问题剥离处置后，将采取定向增发方式完成西南证券的全部证券类资产注入。
在谈到西南证券为何选中ST长运作为借壳对象的原因时，黄奇帆介绍说，一是长运的盘子较小，目前总股本仅24485.75万股，而且已经完成股改，比较适合将来的长期运作；二是长运股价较低，截至11月24日停牌前收盘价2.81元，相对于*ST东源、S*ST重实而言更符合要求，这也有利于今后公司的持续成长；当然，债务问题是选壳最为关键的因素，长运在前期位于上海的一处土地被拍卖用于还债后，目前剩余债务约2.5亿左右，加上原水运资产被剥离出去后的职工安置费约1亿多，加起来也就在4个亿左右，而且长运自身的资产还有2亿多，这相对于S*ST朝华、SST星美来说，债务问题要简单许多。因此，基于以上3点原因，在几个备选壳资源中最终圈定了ST长运。
黄奇帆指出，重组西南证券，实现其借壳上市，有助于推动把重庆建设成为长江上游经济中心战略目标的实现，同时也有利于股市的稳定、维护新老股东的利益和保护投资者的合法权益，合乎“国九条”的要求，得到了政府和市场各方的支持，能够实现多赢的目的。同时，这也是证券市场和重庆辖区亏损上市公司重组的典型案例，能够解脱长运现在的债务困难和亏损问题。当然在重组过程中，政府和西南证券绝不会搞“小船逃生，大船搁浅”的游戏，绝不逃避银行和债权人的债务，对两家公司职工的利益也绝不能侵犯，相关信息披露要规范、及时。
在被问到西南证券将采用哪种模式重组ST长运时，黄奇帆只是简单地回答，在债务问题剥离处置后，将采取定向增发方式完成西南证券的全部证券类资产注入。如果方案顺利实施的话，那么重组完成后，股票“ST长运”就将直接变成“西南证券”了。不过现在还需要时间来与长运的老股东进行协商谈判和敲定具体细节。
业内人士分析认为，在目前五家借壳上市的券商中，西南证券类似于广发模式之处在于都是券商采取了主动姿态，而上市公司则是被动接受重组。但真正在操作层面，西南证券很可能会采取类似于国金证券重组S成建投的模式：即西南证券的大股东中国建投或重庆渝富先通过股权受让实现借壳上市，然后再将其所持有的部分股权注入上市公司中，最后通过定向增发的方式收购剩余的其它证券资产，从而实现西南证券的整体上市。
此前也有市场分析称，像西南证券这种有限责任公司制的券商，采取国金的模式会更为适合。因为有限责任公司需要先完成股份制才可以进入资本市场，其中需要较长的时间过渡，而国金模式的分步上市则可以化解此难题。 |
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| 撰稿人：王屹 |
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