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中兴通讯：3G设备供应商 成长性可观
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国泰君安 [2007年07月17日 08:21] http://www.china-cbn.com
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投资建议的核心逻辑
公司是3G行业的龙头企业之一，公司在中移动采购方面占有较明显的优势，在重点的TC-SCDMA无线基站招标中，中兴通讯取得市场第1位，占55%（含爱立信OEM中兴设备所占的3%的市场份额）。其在未 来随着3G的发展公司将继续保持行业优势，定单方面有望持续增长。
行业视角
1．发展前景
2．竞争对手及竞争状况
3．对公司的机遇与威胁
4．行业跟踪的重点
发展前景：我国未来电信行业发展迅速，2006 年，中国电信行业持续平稳增长。根据信息产业部的统计,2006 年国内电信业的收入为6,484 亿元人民币，同比增长11.7%，电信业的投资为2,187 亿元人民币，同比增长7.5%,电信行业在移动和数据业务带动下,总体发展良好。未来随着3G的快速发展，通讯设备商将获得更大的市场定单。未来电信行业的机遇主要在两点：其一，随着奥运的倒闭，3G发展、3G牌照的发放将继续加快进程。其二，中国移动在未来有望成为实质意义上的TD-SCDMA承建商，这对中国未来3G的发展和资本市场投资都具有重大影响力。而随着3G行业未来的快速发展，必然会给通讯设备制造商带来广阔的市场。
竞争状况：公司在行业中拥有较强的竞争地位。中兴总共获得的中移动TD-SCDMA试验网招标份额为46%-47%左右，主要合同为系统设备合同。其中，可见公司在3G行业中拥有较高的竞争能力。
机遇——3G的快速发展给通讯行业带来巨大机遇，未来随着中移动建网规模的扩大，通讯设备商的将进入行业景气周期。
威胁——TD-CDMA发展的不确定性。
公司视角
1．竞争优势
2．主要业务评价
3．潜在的利润增长点
4．风险提示
1．竞争优势——市场份额优势、产业链齐全
市场份额优势
公司在移动的招标中占有大量的市场份额，目前公司在中国移动最新的约占总招标额1/3 的TD-SCDMA 网络主设备(包括无线网、核心网)招标中获得了最高的市场份额，虽然这只是本此设备招标的一部分，但是这也显示出公司在TD 上的实力已经高出了其他三个设备联盟集团。未来在移动的招标中公司有望继续获得大量定单。
产业链齐全
公司拥有3G完备的产品链，这使得公司可以提供从系统到终端的全套解决方案，这也是公司一大竞争优势。
2．主要业务评价：
2006年公司实现主营业务收入230.32 亿元人民币，较上年增长6.7%，实现净利润 8.07 亿元人民币，较上年减少32.4%。06年公司大力推进国际化战略，实现国际主营业务收入102.30 亿元人民币，较上年增长32.8%。未来公司随着海外业务的发展，公司成长性依然可观。
3． 未来增长点
（1）、国内外业务发展迅速
中兴通讯在实力逐步崛起的过程中，国际业务的快速增长成为其业绩增长的长期保障。中兴通讯国际业务增长除了亚太、印度、非洲等地区行业投资需求的高增长外，中国经济实力增强而带来的良好的国际经贸形势也是其国际业务增长的潜在推动力。
（2）、定单大量增长
签单及销售收入同比实现大幅增长。2007 年第1季度公司实现60亿多签单，创历年来中兴通讯第1季度签单的新记录，同比增长50%左右。未来公司定单仍有望继续增加。
（3）、中移动招标有望启动
公司未来的增长还在于3G方面的定单增长，特别是来自中移动的采购。据悉，07年10月中移动将启动TD终端采购，由于中移动对TD终端的要求较高，因此，中兴通讯等强势企业有望获得较多的TD终端定单，这对公司的业绩也将有多帮助。
4．风险因素
（1）政策风险
系统设备的投资，特别是中国国内的系统设备投资，在很大程度上受到政府政策等宏观因素的影响。
（2）国际市场风险
本集团的业务拓展到全球100 多个国家和地区，各国、各地区的政治体制、法律法规、税务制度、市场需求、文化环境都不同，对本集团的经营能力提出了很高的要求。
（3）汇率风险
随着本集团国际业务比重的加大，外汇收支不平衡的情况会持续。人民币升值带来的竞争力及外汇交易的风险会长期存在。
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| 撰稿人：许斌 |
| 郑重声明：第一财经网站所载内容不作为投资依据,仅供参考,据此入市,风险自担。 |
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