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招商银行：沪深300蓝筹 业绩稳定增长
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东海证券 [2007年07月02日 07:55] http://www.china-cbn.com
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上周五两市指数震荡走低，沪综指接连跌破3900点及60日均线，成交量则继续萎缩。短期来看，随着六月的过去，中报披露时期来临，市场参与者的注意力有望从政策动向转移到中期业绩上，倘若如此七月的市场或将趋于稳定。
七月或将趋稳
周五是六月份的最后一个交易日，沪综指在月K线十连阳后终于在六月收获一根阴线。可以说六月的市场相当不平静，首先在月初经历了印花税上调所带来的大动荡，指数最低跌至3400点附近，此后月中虽然一路企稳走强，但很快又在4300点附近因为特别国债、利息税或停或减两大调控利器预期而发生反转，本月下旬再次出现大幅震荡。可以看到，此前指数每次动荡都能够在60日均线处止跌企稳，但这一次指数却失守了，而且是自去年8月以来首次跌破60日均线，由此表明多事之秋的六月让市场疲惫不堪。但随着六月的过去，我们认为七月的行情或许会更为稳定。实际上，七月行情是有秘密武器的，这就是中报。沪深两市07年中报披露将从7月7日正式拉开帷幕，沪市的东安动力将率先披露半年报。即将到来的中报行情有望令市场为之眼前一亮，因为六月A股市场处于动荡之中，缺乏稳定因素，而业绩这一牛市重要推动力通过中报呈现在市场面前将起到“定海神针”作用。而且这个夏天的中报非同寻常，因为不光上市公司通过几年的发展内生性增长已经表现出来，而且在07年开始实施新会计准则的背景下，一些通过新会计准则获得的业绩增长也将浮出水面，两方面因素共同决定了本期中报将呈现出靓丽色彩，值得投资者积极期待。投资者未来关注重点应当从猜测政策动向转到以中期业绩为主的价值投资上，从中选取攻守兼备的品种。
关注攻守兼备品种
鉴于以上观点，我们认为600036招商银行值得给予关注。一方面公司基本面稳定且业绩持续增长，公司在商业银行中处于领先地位，其资产质量较高，不良贷款率相对较低，在电子网络银行业务方面具有较强的技术创新优势，同时其个人资产业务发展及其他中间业务创新较为迅速。公司一季报业绩亮丽，实现营业净收入78.06亿元，同比增长54.6%；净利润24.62亿元，同比增长71.9%。每股收益0.17元，每股净资产3.90元。公司利息收入收益水平基本持平，中间业务收入是盈利提高的主要原因。公司今年第一季度的中间业务快速发展，手续费及佣金收入达到11.07亿元，同比增长98.38%。招行表示，中间业务拓展及股市行情使得手续费及佣金收入增加。预计随着商业银行对收入结构调整的持续深入，以及央行将继续收紧流动性，中间业务将成为银行利润增长的新亮点，而公司作为商业银行中的佼佼者，将分享中间业务带来的业绩增长。另一方面，公司有望受益政策变化。周五十届全国人大常委会第二十八次会议将对授权国务院停减征利息税的议案进行表决，表决一旦通过则在未来一段时间内国务院可能实施停减征利息税，这将给包括招行在内的银行股带来利好。二级市场上，该股在近期大盘调整中显示了良好的抗跌性，周五震荡后依然站稳10日均线，短线有望展开反弹，逢低适当关注。
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