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G五粮液中报点评
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光大证券 [2006年08月09日 10:37] http://www.china-cbn.com
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品牌战略奏效，高档酒提升业绩
G五粮液今年上半年主营业务收入44.0亿元，主营利润21.8亿元，净利润8.2亿元。分别同比增长15.5％，28.5％和39.2％。每股收益0.30元。
上半年公司业绩大增，主要是高档酒收入大幅增加，比去年同期增长22%，而且高档酒毛利率大幅上升，同比增加9.3个百分点，一方面原因是公司1+9+8的品牌调整战略奏效，另一方面是公司对高档酒取消了过去配售酒的政策，收入和毛利大幅增加。低档酒方面，收入同比下降4.5%，而对低档酒的提价等措施减少了低档酒的亏损，低档酒未来仍会保持逐步减销的态势。
另外，公司目前收购普什集团仍在进程当中。普什集团是五粮液过去为人诟病以及质疑业绩的主要方面，收购完成后公司的关联交易将大幅下降，上市公司盈利能力得到提升。我们预计五粮液06年EPS为0.45元，07年为0.58元，PE分别为30倍和23倍。我们拟调高对五粮液的投资评级，建议买入。
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