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沈源琼：大小非解禁受限为何波澜不兴？
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第一财经 [2008年04月22日 14:25] http://www.china-cbn.com
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惨跌几个月的A股股市，终于迎来一线生机，4月20日证监会出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（简称《意见》），直指近期备受市场质疑的“大小非”减持，让市场供求关系逐步达到平衡，从而，避免二级市场价格的“硬着陆”，保护股权分置改革的成果和股民的利益。
此举，被业内人士认为，“无异于久旱后的甘露”。为此，他们十分乐观地预计，本周股市将迎来较大级别的反弹，步入大牛时期。
然而，持续疲软的A股股市，并不因为监管层的一次救市举措，就华丽转身，走出困境。 4月21日，沪深股市宽幅震荡，大盘呈现高开低走的态势。当日，股指一路震荡回落，一度创下本轮调整以来的新低。至收盘时，沪指小幅上扬，深证成指则出现了超过１％的跌幅；22日，沪深股市早盘跳空低开低走，并于下午跌破3000点大关，这个点位跌破以后，市场很有可能继续小幅下探至2800点一带，不过总体来说，2800点附近是众多资金普遍的心理点位，很多资金都在等待这个时机介入。
特大利好消息为何难以刺激疲软的股市。笔者认为：
其一，《意见》）仍存在明显的“硬伤”。尽管，《意见》对规范大小非的抛售和限制大小非对市场的操纵行为，提出了一些实质性的条款。但是，这些条款的约束依然是粗线条的，缺乏对大小非减持行为的细则措施。如，对于一个月内减持1%以下的解禁行为并没有做出规定，今天虽然出了一个细则，但在实际操作中，依然有很多方式可以规避，使一些投资者产生反弹高度难以乐观的悲观情绪。
其二，投资者普遍存在股市还会继续下行的心里阴影，盲目看空。长达数月的深幅调整和频频出现的暴跌，已经严重损伤了投资者的信心。甚至，一些分析机构也表现出较为悲观情绪，对后市大都看到2500点左右。其理由之一，股市是需要资金来支撑和运作的。目前，市场资金流量奇缺，难以推动市场炒作攀升。而，此次政策能否真正起到缓解大小非解禁带来的冲击仍有待进一步观察。在目前3000点附近，只是相对低位，进场还有被套的危险，投资信心濒于崩溃。
其三，投资者盼望利好政策不断出台。他们在看到监管层在关键时刻会出手救市的同时，普遍抱有再等等看的想法。存有如此政策仍无法扭转下跌局面，监管层一定会有进一步的措施来救市的美好心情。尤其是对千呼万唤尚未出台的降低印花税情有独钟。为此，投资者尤其是基金等主力机构依然采取观望态度为主。
由此，也就不难理解为什么《意见》出台，一时并没有充分激发市场做多热情的缘由。
股市是经济的晴雨表，实际上反映的是对经济前景的信心。凭心而论，目前，A股股市已经非常具有投资价值：外围市场止跌回升，道琼斯指数重新走牛；一季度宏观经济已非常明朗；经历前期的大幅下挫之后，市场本身已经调整到位，A股市场的估值已居于可投资区域，其对中长期投资者的吸引力持续增强。然而，投资者却没有从持续杀跌的悲观气氛中摆脱出来，心有余悸，对后市继续看空，信心严重不足，导致监管层有效扭转目前A股市场弱势的愿望暂时难以兑现。
当然，《意见》的救市作用，不可能一蹴而就，立竿见影；投资者信心的建立，也需要假以时日。但是，对大小非解禁受限为何波澜不兴中显露出来的一个严重问题：如何迅速重塑投资者的信心，我们绝不能再掉以轻心了。
提振信心，固然需要国家对投资调控政策的放松；海外股市、特别是港股企稳并出现复苏趋势；监管层对股市给予更多关怀，推出股指期货以及继续出台利好政策（如降低印花税）等刺激推动。需要监管层进一步规范对上市公司的业绩要求，对股市要进行科学监管，提高违法违规的成本等要素。
但是，市场要走出稳定的反弹行情，投资者的坚定心态，投资者本身对市场看好的信心建立，至关重要。缺乏投资信心，哪怕有再好的政策也聊胜于无。
解决投资者的心理问题，提振投资信心是中国股市的当务之急，这也是监管层一反过去的 “利益刺激”等习惯性做法，通过制定正确的交易规则等手段，达到不断完善股市、规范股市、发展股市的目的。可见，《意见》旨在解决投资者的心理问题，提升信心。而不是，仅仅停留在解决价值问题的层面上。
从这种意义上来说，《意见》的出台，其积极作用远胜于以往。随着监管层的不断正确引导和市场的经验教训，中国股民必将在不断规范的股市中逐渐成熟，养成良好的心态、稳健的信心和对市场的正确认识，从依靠监管层救市，过度到通过市场救市。由此，中国股市将风云际会，迎来真正的艳阳天。
作者系第一财经网站资深评论员 |
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| 撰稿人：沈源琼 |
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