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田文斌：CPI数据PK产能过剩
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第一财经 [2007年08月14日 12:20] http://www.china-cbn.com
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国家统计局昨日公布了7月份居民消费价格指数(CPI)同比增幅5.6%，该数据为十年新高。但在昨天大盘的走势中，CPI数据公布那一刻股市还是小有反应，股指一度小幅跳水并一度翻绿，但很快就止跌跌回升并再创新高。指数能如此强劲，除了和当天和新华社的文章肯定股市以及国资委鼓励央企整体上市另二条消息有关，以及目前是半年报期间相当的蓝筹股没有公布半年报行情不会结束外，我们还是有必要从CPI数据看看有没有其他的解释。
国家统计局总经济师姚景源说：“2006年的投资增长率比1992年低了20.4个百分点，2007年上半年的投资增长率比1993年投资增长率低了30个百分点。这是今年遏制全面通胀的一个重要基础，而猪肉等价格上涨具有周期性，所以我并不担心物价上涨会对宏观经济造成多大的损害。”这段话能合理地解释股市昨天的反应，既然宏观经济不受损害那么股市也就没有必要太在意CPI的十年新高。
其实关于CPI的研究只是停留在具体的数据上，甚至非要把政府的调控因素扣除说预计当前的核心CPI涨幅将远高于非食品价格显示的水平。没有什么实际意义，倒有沽名钓誉之嫌。CPI能否可控，政府还会不会出台进一步的紧缩政策才是市场更关心的。既然国家能控制住非食品价格，那么还有必要紧缩吗？国家统计局总经济师姚景源上述的讲话，从投资增长率的对比中我们看到，宏观调控还是取得了显著的效果。如果进一步紧缩的话，我们大面积的出口退税调整后，一部分靠出口转移掉的过剩产能就会真的成为过剩的产能，到那时就不是担心通货膨胀，国内通货紧缩也不是没有可能。而政府的应对策略在节能减排和产业升级相结合上，这要比统一的出台货币政策要对头得多。
至于有人说PPI数据的回落是由于去年基数大造成的，但这只是问题的一个方面，不错PPI和国际原油价格走势有关。但我们也不要忘记人民币兑美元的升值因素，即使国际原油价格创出历史新高，但扣除美元贬值因素后也不一定是历史新高，对我国而言是可以化解一部分的。因而，把PPI的回落的特殊性说成不久PPI 就会上升来反衬CPI还会上升是短视行为。我们倒是从PPI的回落中看到产能过剩的阴影，不要忘记终端消费品的涨价是以让出市场为代价的，尤其是在供给大于需求的时候。
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| 撰稿人：田文斌 |
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