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南宁糖业高糖价带来高增长
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光大证券 [2006年04月26日 11:34] http://www.china-cbn.com
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南宁糖业在第一季度实现收入10.3亿元，EPS为0.65元。其中制糖业收入8亿元。公司在05/06榨季共榨糖38.46万吨，第一季度销售蔗糖17.92万吨，加上第四季度大约销售13万吨。则公司在第二和第三季度还有7.5万吨左右的蔗糖可以销售。蔗渣浆和造纸的收入比去年和前年同期都有大幅度下降。我们估计是公司在对其造纸业务进行调整，预计今年造纸业会有所减亏。
虽然目前有国储抛糖的压力，但鉴于国储自身的库存不足，对国内食糖价格只能短期有所影响，长期价格仍然有较强的支撑能量。高糖价造福制糖企业，预计南糖今年销售价格在4800元/吨左右，我们仍然维持公司05/06榨季EPS为0.97元，06年全年业绩1.03元的预测。
目前由于股改和糖价的双重推动，南宁糖业连续上涨，昨天收于15.25元，按照其10送3.3股后计算，其06年动态PE为11.13倍，已经符合其作为周期性公司的估值，我们建议持有，不建议再继续追高。
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