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资金自由行提升港股整体估值
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中国证券报 [2007年08月27日 07:14] http://www.china-cbn.com
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□京华山一 邓以旭
港股上周摆脱颓势，受资金自由行消息带动，走势呈V形反弹，另外，市场憧憬美国减息，外围股巿止跌回升，亦刺激港股大幅飙升。恒指上周四更曾一度升逾23000关口位。恒生指数周五收报22921点，全周大升2535点，涨幅12.4%。反弹力如此凌厉，令投资者感到意外。美国经济有放缓迹象，短期市场仍会大幅波动。港股反弹强劲，且受成交配合，预测恒指本周有力向上挑战23550点，即接近7月底的高位，支撑位在21500点水平，即在100天移动平均线附近。
从上周各分类指数表现看，中资股一枝独秀；国企及红筹分别劲升20%及19%，地产及工商类股份升逾13%，交投畅旺，日均成交金额达1000亿港元，较前周增加21%。国家外汇管理局上周一公布批准内地居民买卖港股，有证券行预测其它省市将跟随，未来三年流入港股的内地散户资金可高达1000-1500亿美元，目前市场气氛转趋于乐观，预计部分内地股民对投资港股反应热烈，相信北水南流将改变外资及大户在香港投资的部署。
上周中资股强势毕现，与投资者炒卖A与H股差价收窄的活动有关。已发行A股的国企股，上周它们的走势异常强劲，周初时它们与A股之差价仍超逾五成，但经过一周大幅攀升，差价已缩窄至47.8%。其中基本因素较弱的国企也受到热烈追捧。看来，只要内地北水继续南流，炒卖A与H股差价收窄的活动将持续。
可以预见，港股今后的平均巿盈率将获跳级式提升。因多家有实力和增长大的中资股已晋升蓝筹，现时占恒指总市值约四成，故此，较合理的市盈率应要往上调升。北水南流开始，内地投资者的角色便日趋重要，将令香港巿场趋向中国化。这样，预测市盈率再度膨胀也十分合理。证券界预测恒指12个月的目标价时，自然要考虑这个重要因素。
上周多家蓝筹及重磅股公布中期业绩，普遍有不俗的表现，其中更不乏惊喜，长江实业、和记黄埔及中石油等上半年业绩均胜预期。由于大户基金早已吸纳部署，业绩公布后股价走势反而偏软，又一次证明了大户收集后趁好消息沽货的策略。
上周长和系业绩公布成巿场焦点。和黄上半年纯利急升五成三，至287.5亿港元，胜于预期，主要受惠于期内出售资产带来特殊收益350亿港元，而3G业务亦见起色，期内3G业务亏损113.2亿港元，较去年同期收窄6%，估计该公司的3G业务将会持续改善。受和黄贡献增加及售楼收益理想所带动，长实中期纯利185.3亿港元，升52%，亦高于巿场预期。撇除物业重估及和黄贡献，长实基本盈利上升约四成至28.7亿港元。和黄及长实两股上周分别上升3.6%及9.9%，明显落后大市。
恒生指数上周收报22921点，全周大升2535点，涨幅12.4%。
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