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华能国际前三季净利增13%
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中国证券报 [2006年10月26日 08:03] http://www.china-cbn.com
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受惠煤电联动 华能国际前三季净利增13%
本报记者 董凤斌
华能国际电力股份（0902.HK）日前公布第三季度业绩报告，根据中国内地会计准则计算，期内实现净利润14.68亿元（人民币，下同），同比增长2.68%；受惠于煤电联动，公司今年前三季共实现净利润34.55亿元，同比增长13.25%。
季报显示，公司第三季度主营业务收入１１５﹒８７亿元，同比升１２﹒９％；前三季度主营业务收入３１４﹒５１亿元，同比升７﹒９８％。
华能前三季度收入与净利润的增长应归因于以下三个方面：首先，发、售电量的增长。受惠于新机组的投产、高效低耗机组的优势期内公司各运行电厂累计完成发电量1168.47亿千瓦时，比去年同期增长5.31%。期内售电量同比增长５﹒３９％，其中新机投产使得售电量增长７﹒６６％，原有机组发电设备利用小时下降使得售电量下降２﹒２７％；其次，煤电联动，电价上调。受２００５年５月及２００６年６月两次煤电联动调价的影响，公司平均结算电价比去年同期提高每千千瓦时８﹒０１元，至３３３﹒９３元；最后，公司表示，期内采取多项措施控制燃料成本，平均售电单位燃料成本比去年同期下降1.22%。
分析人士表示，合同煤在该公司燃料消费中的较高比例有助于该公司控制煤炭成本，加上煤炭质量的改善，这些因素将推动公司单位燃油成本下降。不过，分析师们表示，由于市场目前处于新增产能过剩的状态，华能国际的发电设备利用率仍然很低。
国泰君安（香港）电力行业研究员张文先在接受本报记者采访时表示，由于去年第三季度净利润基数较高，因此公司今年三季度净利润同比增幅趋缓属正常现象，预计全年业绩同比增长13%。在估值方面，他表示，华能股价近期出现持续上扬，目前07年预测市盈率为13倍，在同业中为最高水平，但近5%的股息率仍具吸引力，他预期该股后市上涨空间已然不大。同时，他还表示，在中资电力股中更加看好华润电力，因其估值便宜，且增长潜力大。
对于华能的三季报，各大投行也于昨日相继发表研究报告，瑞银维持华能国际的“买入”评级，目标价6.25港元，认为下一个推动力可能来自资产收购；花旗则将该股评级由“买入”下调至“持有”，目标价由6港元提升至6.1港元，称公司预期中的资产注入对股价无催化作用，在同类股份中估值最高；摩根大通指出，公司季度业绩的表现逊于预期，估值也不具吸引力，因此维持“减持”评级。该股H股昨日下跌0.67%，收报5.96港元；A股下跌0.38%，收报5.26元。
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