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十大券商把脉2008：估值有分歧 上半年肯定牛
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上海证券报 [2007年12月26日 08:26] http://www.china-cbn.com
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接近年关，又到了一年的收官期，同时也是机构布局明年市场的关键时期。各家证券公司陆续召开了2008年度的投资策略报告会，大有“沙场点兵”意味。记者综合了中金公司、中信证券、申银万国、国泰君安、长江证券、海通证券、招商证券、东方证券、国金证券和安信证券这十家券商，对2008年宏观经济、市场策略、以及看好的行业和“金股”的预测。至于哪家看法更胜一筹，须待到明年此时才能见分晓。
来年经济增长成共识
十大券商在2008年中国经济仍有出色表现上达成共识，也同时表达了各自对经济环境中变数的理解。
中信证券认为，企业盈利能力没有恶化，流动性收紧还会经历一个渐进过程，明年中国市场将会更好；今后两年，由于中国经济增长模式正从以外需为主导转向内需性行业的兴起，企业业绩增速将减缓。中金公司认为，尽管世界经济在美元拖累下将小幅放缓，但通胀压力得到缓解；而且国内流动性过剩而投资渠道有限，将导致资金成本偏低。国泰君安表示，明年投资增速将很难回落，GDP实际增速将不低于10.5%，2014年超过美国。招商证券同时表示，劳动生产率加速提升引发的“资本稀缺”将促使企业盈利持续提升，内外部影响不会导致中国经济大幅波动。东方证券明确预测来年上市公司盈利增长达30%。海通证券表示，由于美国经济在经历周期回落后会加速增长，中国经济将因此受到积极影响，同时内生性增长也不会明显减缓。
但国金证券同时认为，在通胀压力迅速加大的影响下，经济内外失衡更为明显，维持多年的要素低成本优势正发生重要改变。长江证券认为，在通胀和本币升值的共生关系中，当由美元贬值引起的原材料价格波动进一步推升PPI时，经济拐点将可能启动。安信证券认为，信贷控制的力度和持续时间构成市场中短期内最大的不确定性。
预测股指 谨慎观点占多
在10家券商发布的2008年A股走势预测中，国泰君安、招商证券、东方证券和国金证券给出了具体的上证指数预测区间。其中国泰君安的判断最乐观，预计2008年上证指数在5000-8000点间运行。其余三家券商相对谨慎，招商证券预计上证指数在4500点-7500点之间波动；东方证券预计全年在4500-6000点运行；国金证券预计上证综指运行在4300-6300点。申银万国则抛开上证综指，针对沪深300指数做出预测，认为在4500点至7000点区间波动概率较大。
回顾去年各大券商对2007年股指高点的预测，不仅无一看到6000点上，多数预测连4000点都未上。或许是担心再次上演2007年预测的情景，在判断2008年行情时，不少券商“留了一手”。招商证券指出，在非理性繁荣的情景下，上证指数有望到10000点。东方证券预测，在乐观情绪的推动下，不排除年中指数涨至7800点的可能。中信证券、中金公司、海通证券、长江证券和安信证券这5家机构干脆不对股指做具体最高和最低点位的预测。
看多上半年 估值有分歧
各大券商还对2008年股指运行的趋势特征进行了预判。东方证券认为上证指数将呈现倒V型的走势，7月、8月将是表现最好的月份。申银万国预计明年A股市场将呈现“回暖-整固-上扬”的特征。招商证券判断指数将以极大的波幅锯齿型加速上升，股市存在理性繁荣向非理性繁荣转变的可能。长江证券认为2008年A股市场将呈阶段性、局部性繁荣。“牛市的消失和到来一样不会悄无声息。”中信证券指出，中国股市已经不再是牛市初级阶段，波动幅度会明显加大，会发生结构性的变化。
综观10家机构的报告，券商对于明年上半年几乎一致看多，而东方证券和申银万国对于后半年的走势判断则有明显分歧。
除了对股指运行趋势的分歧外，券商对于2008年市场估值水平的判断也有所不同。比如，国金证券认为，在利润增速有所回落、市场规模大幅提高、开放程度不断提高等因素的影响下，明年A股市场的估值水平完全可以实现“软着陆”，而中金公司则认为，在国内流动性持续充裕的情况下，A股估值水平仍有进一步提高的可能。
金融地产仍是主打品种
十家券商中有8家分别推出了各自2008年“金股”、“稳健股”、“成长股”等系列荐股，共有61只个股榜上有名。其中地产龙头股万科A集万千宠爱于一身，获得6家券商的提名，成为2008年当之无愧的“金股状元”。紧随其后的招商银行，有半数券商看好。中国平安、中国人寿和工商银行则同时获得4家券商的推荐，并列2008年“十大金股”第三名。此外，建设银行、中国国航、南京水运、恒瑞医药和泸州老窖均被3家券商提名。值得注意的是，推荐次数排名前三位的5只“金股”，全部都是位于调控风暴中心的金融地产股。
十大券商在推荐各自看好的行业中，金融地产也均被列为必配行业中。此外，医药行业受到不少券商的青睐，中信证券、申银万国等半数券商建议超配医药股。具备升值概念的航空行业受到中信证券、长江证券和申银万国的推荐。值得注意的是，白酒、零售和旅游三类收益于消费结构升级的行业被中信证券、中金证券、长江证券、国金证券、东方证券等多达7家券商看好。
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| 撰稿人：张雪 杨晶 |
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