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私募股权基金亟待成为投资“磁场”
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中国证券报 [2007年09月10日 07:35] http://www.china-cbn.com
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□新华社记者 董素玉、康淼、沈汝发
在境内外资本争先抢滩中国私募股权领域的火热景象背后，中国私募股权基金的发展还相对滞后。
对于众多希望突破融资瓶颈的中小企业而言，私募股权基金仍然显得“可望而不可即”。
遭遇“成长瓶颈”
私募股权基金是指通过私募形式募集资金，并以股权或准股权方式投资于非上市公司的投资基金。私募股权基金将资金投资于认为有投资价值的公司，管理和控制所投资的公司，然后通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利，也使得该公司增值。同时，因为这一过程中充满一些不确定因素，投资者也可能面临投资损失，有一定风险。
近年来，私募股权基金开始在中国金融市场上“频频亮相”。据统计，去年，外资私募股权投资机构在中国内地共投资１２９个案例，参与投资的机构数量达到７７家，整体投资规模达１２９．７３亿美元。
目前私募股权基金约占中国ＧＤＰ份额的１％，这与西方国家４％－５％的比例相去甚远。而且，活跃于我国资本市场上的私募股权基金９０％以上都是外资背景，真正本土的私募股权基金少之又少。
曾经担任渤海产业投资基金筹备组组长的天津市政府副秘书长陈宗胜在投洽会上列举了私募股权基金面临的问题：一是部分法律的实施办法还不配套；二是外资参与合伙组织与外汇入境管理有一定的限制；三是基金管理经验的缺乏；四是私募股权基金的备案审批制的影响；五是非法集资对私募基金的影响。
中国人民银行副行长吴晓灵则认为，中国发展人民币私募股权基金需要特别关注四大问题。首先是监管问题，为降低社会交易成本必须严格界定对人民币私募股权基金的监管边界，对其投资人数量、资格和销售方式进行限制。
其次是如何确定合格的投资人。“在我国，机构投资者投资私募股权基金的限制尚未完全放开，商业银行投资于私募股权基金还未有先例。”吴晓灵建议应该允许银行、证券公司、保险公司、养老金及投资机构作为合格的机构投资人。
第三是培育管理团队。吴晓灵说，本土私募股权投资基金管理人太少，管理水平也有待提高。要通过合资方式学习境外管理人的技术，培育本土管理人，同时逐步形成职业基金管理人市场，建立行业自律组织。
第四是做好《合伙企业法》的政策配套工作。进一步明确税收政策和操作方法，进一步统一和明确工商注册的程序方法。
中国企业准备好了吗？
然而，对这种融资新方式，中国企业似乎还没有做好充分的准备。厦门大学金融系讲师林晶认为，估值是一个私募股权基金棘手的问题。国有企业估值低了，容易流失国有资产；估值高了，又会影响投资收益，投资者不满意。中国商业社会诚信体系不完善，民营企业缺少建立在互信互利基础上的长期合作意识。
“私募股权基金在我国的快速发展不仅需要相关法律环境的完善，更需要企业自身建立成熟的商业文化体系，培育被投资者认可的管理团队，不断增强自身的吸引力。”林晶说。
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