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保险资金为何狂“吃”金融保险股？
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金融时报 [2007年08月29日 11:47] http://www.china-cbn.com
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今日视点：保险资金二季度狂“吃”金融保险股
编前语：根据1205家上市公司半年报数据统计，保险资金二季度高调出击，金融保险业股票成为其加仓重点。
半年报数据显示，截至二季度末，在上述1205家公司中，保险资金成为其中132家公司的前十大非限售股股东，累计持有市值556.79亿元。其中，金融保险、交通运输、机械设备为其前三大重仓板块，其持有的市值分别为351.61亿元、36.29亿元和28.4亿元。
而在今年一季度末，在这132家公司的前十大非限售股股东中，保险公司持有市值为205.47亿元。即使考虑到今年二季度沪深300指数上涨了35.31%这一因素，保险公司此间加仓的力度也相当大。
业内人士认为，这可能与自今年7月中旬起，保监会允许保险资金直接投资A股的比例由5%上调至10%有关。也许是更熟悉自身行业的缘故，金融保险业股票成为保险资金加仓的重点选择。一季度末，金融保险业就是保险资金第一大重仓板块，当时其持有上述1205家上市公司中金融保险股票市值66.96亿元。
那么，保险资金为何狂吃金融保险股？保险股究竟还有多大投资价值？请参阅本报记者的分析文章。
保险资金为何狂“吃”金融保险股？
记者 李侠
渐近尾声的半年报披露数据再次“暴露”了保险资金的投资底细：二季度，保险资金不仅延续了一季度末金融保险股为第一大重仓股的持仓结构，并且加大了对金融保险股的增持力度。在已披露半年报的1205家上市公司中，保险公司在132家公司的前十大非限售股股东名单中现身，累计持有市值达556.79亿元，较一季度大增171%；而其中仅持有金融保险股的市值就高达351.61亿元，占比高达63.15%。而这一数据较一季度持有金融保险股市值66.96亿元相比，增幅更高达325%。
那么，保险资金缘何偏爱金融保险股呢？
“这是由保险资金运用的性质所决定的”，东北证券研究所所长袁绪亚表示，“安全性、盈利性、流动性”是保险资金运用的三大原则，保险资金自直接入市以来，一直坚持价值投资理念，其重仓或者新增仓的品种大多都是基本面非常好的股票。而金融保险板块作为人民币升值的最大受益者，除业绩优良，成长性良好，具有较强抗跌性外，也是沪深两市最大的权重板块，
保险资金选股向来注重公司成长性
事实证明，成长性特别突出且相对估值具有比较优势的公司股票具备足够的安全边际来抵御行情振荡。自5·30以来，两市绝大多数个股股价出现大幅下跌，而金融保险类股票不仅表现出了较强的抗跌性，而且很多个股还逆市上涨，股价相继创出历史新高，如招商银行、民生银行和兴业银行等，令重仓持有的保险资金获利丰厚。
金融保险股成为估值“洼地”
今年一季度以后，市场狂炒题材股和垃圾股。在股指不断走高的同时，市场所蕴藏的风险也在不断加大。而经过两个多月的调整，金融保险等大盘蓝筹股严重滞涨，渐成估值“洼 地”。同时，金融保险板块个股继续保持了强劲的增长态势，投资价值日益显现。此时，一向以稳健投资著称的保险资金，在选股策略上将投资重点再次放在了金融保险板块上，也就顺理成章了。
金融保险股业绩优良
根据已发布的业绩快报和半年报，银行股和保险股继续保持了强劲的增长态势。中报显示，工商银行上半年实现税后利润414亿元，同比增长61.4%；招商银行上半年每股收益0.42元，同比增长87.78%；深发展每股收益0.54元，同比增长142.63%；民生银行则预计上半年业绩同比增长幅度在60%以上等。而两家上市保险公司中国平安和中国人寿上半年每股收益分别高达1.16元和0.60元（按香港财务准则口径计算则为0.82元），利润同比分别大增107.8%和159.7%。可以肯定，银行保险板块无论是平均每股收益还是业绩增长幅度，在所有上市公司板块中依然名列前茅。其优异的业绩和良好的成长性，不仅进一步提升了银行保险类个股的投资价值，而且有效化解了银行保险类个股近期涨幅较大所带来的估值泡沫，为其股价的进一步上升打开了空间。
金融保险股是理想的避风港
众所周知，作为我国经济持续高速发展和人民币升值受益最大的行业，银行保险股的投资价值始终为境内外研究机构和市场主流资金所关注与认可。在流动性过剩的大环境下，具备行业估值比较优势的银行保险股，其吸引力是显而易见的。另一方面，在目前大盘高企，A股市场进入高估值时代的背景下，市场结构性分化日益突出，下一步投资难度将进一步加大。而银行保险行业既受益于人民币升值预期，又与消费升级息息相关，在人民币长期方向不变、消费结构升级成为长期趋势的前提下，自然成为注重资金安全性和长期投资价值的保险资金的追逐热点。
事实证明，保险资金所坚持的价值投资理念也为保险资金带来了丰厚收益。从股价看，今年年初以来，包括年内新上市银行在内的12家银行类上市公司和两家上市保险公司全部出现不菲涨幅，兴业银行、深发展、浦发银行和招商银行等7家银行的股价涨幅均在100%以上。截至8月28日，中国平安股价已突破100元，达103.44元，成为第一只股价破百元的金融股，其上市近半年股价上涨超过122%；中国人寿虽然涨幅较中国平安逊色，但也超过41%，并在8月28日涨停，后市有望继续走强。根据保监会最新统计，今年上半年保险资金运用实现收益1374亿元，同比增长了260%。其中投资基金、股票和未上市股权实现的收益占总收益的72.9%，即保险资金通过基金、股票等权益类投资获得了近千亿元的收益。
保险股仍有投资价值
记者 王济洲
8月27日，百元股的行列中出现了保险股的身影，中国平安首次摸上百元，次日收盘于103.44元。而另一只保险股——中国人寿在其鼓舞下，也收于涨停，创出上市以来的新高。面对高企的股价，许多投资者不禁要问：保险股还有多大投资价值？
不可否认，如果仅从市盈率来看，保险股似乎已经淹没在泡沫之中。2006年1月9日，当我国第一只保险A股中国人寿上市时，其发行市盈率就高达94倍，当时就有人断言这是概念炒作使然。但此股上市后一路走高，“炒作使然”不攻自破。保险股为什么这么牛？今后还有没有升值的空间？回答无疑是肯定的！
保险股独特的概念必然能够拓展其估值空间。从周边市场当前估值水平看，香港保险股宏利金融每股达297.4元港币；巴菲特旗下的保险股伯克希尔股票交易价格已经涨至108200美元。成熟股市对保险股的估值水平证明，保险行业的确有着非常高的投资价值。这是由保险业具有比商业银行等其他金融业更高的垄断性所决定的。保险业这种特殊的行业垄断性，又决定了它的即期收益和未来利润都是非常可观的。中国人寿上市之初市盈率那么高，但由于其业绩斐然（中报业绩每股0.6元），其市盈率已经下降至44倍。而中国平安中报每股1.16元的业绩，当然可以有力地支撑其股价。
保险股的价值重估是对市场偏见的修正。过去，由于中国资本市场结构的不完善，人们一方面期待保险资金入市提升人气，另一方面对保险资金入市究竟能起多大作用一直心存疑虑。多年前的股市下跌严重打击了投资者的信心，在真正的保险股上市后，这种疑虑还在如影随行、潜移默化地起着作用。我国是一个人口众多并且经济持续快速发展的大国，社会对保险产品的需求日益增长。因此，与商业银行相比，保险业在我国还是一个非常新的金融性行业。人们投资资本市场，看重的是上市公司的明天。这里可以毫不夸张地说，保险股的价值重估还仅仅是开始，其升值前景非常广阔。
保险股将给投资者带来丰厚回报。投资是为了回报。保险股能够给投资者什么样的回报呢？1990年以来，国外保险公司的投资回报率大约在5％到8％的范围内，平均为6.5％左右。考虑到我国经济持续快速发展的巨大优势，平安和国寿达到6％至7％的长期投资回报率是完全可能的。由于我国债券市场的相对规模远远低于美国，因此保险业上市公司没有必要像美国那样，将60％的投资资产配置在债券上。考虑到现阶段国内存款利率较低、贷款利率一般、股权投资回报率较高的特点，在国民经济高速发展的背景下，那些回报率在8％至15％且收益较稳定的投资项目，将成为保险公司的理想选择。许多券商坚持看好中国人寿的投资能力。他们认为，随着中国保险业上市公司投资能力的提高，其综合回报率完全可以达到10％以上。
保险股有着非常广阔的投资前景并不等于没有风险。统计数据表明，今年7月寿险单月保费约为301亿元，创年度单月最低。其主要原因固然在于季节性因素，但我们也不应忽视股市分流与加息因素对上市寿险公司保费增长的负面影响。从技术走势上看，两只保险股上市以来也曾多次出现大幅振荡，其短期风险也不可小视。
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