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中信证券：提高存款准备金率对银行影响甚微
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第一财经日报 [2007年08月01日 02:00] http://www.china-cbn.com
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蔡臻欣
昨日银行股连续第二天维持波澜不兴的局面，除深发展A（000001.SZ）外上涨银行股涨幅均低于2%，有7家银行股加入下跌阵营，相比前日的两家呈现扩展之势。银行板块是否整体面临调整？
中信证券银行业首席分析师杨青丽昨日发表观点认为，提高存款准备金率对银行影响甚微，不足以影响银行股的评级。
杨青丽分析指出，在最谨慎的假设下，按照全年口径及2007年执行期间口径计算，银行的净利润受到负面影响幅度最大为-4.23%和-1.58%，大部分银行2007年净利润受到的影响不足1%。综合来看，流动性越好、总资产盈利能力越高的银行受到的影响越小，比如工商银行（601398.SH）、招商银行（600036.SH）等。
“在经济高增长及人民币升值预期之下，紧缩手段将频繁运用，正如以前调高存款准备金率对银行股影响的分析，我们认为，这次调整不改变我们预期的2007年银行股贷款增长及利润增长，从而并不影响我们对银行股的评级。”
她进一步表示，当前银行股估值不断提高，“此种状态下的投资策略，我们认为应优先选择低估值银行及优质银行。目前，工商银行、中国银行（601988.SH）、华夏银行（600015.SH）、民生银行（600016.SH）PE（市盈率）水平相对较低，招商银行质地最好，这些银行股可以优先增持。”
“我们计算了最谨慎的假设下银行净利润受到的影响，也即假设被替换掉的资产全部为一年期的贷款。此假设下的机会成本最高，因为事实上流动性充裕的银行可能会通过减少同业资产或者证券投资等收益率低于一年期贷款的资产来应对增加的存款准备金。极端地看，如果银行原来的超额准备率较高，银行用超额准备金应付法定准备金，则此项政策调整还会增加该银行的利润。”
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