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指数高位 QDII烘托结构性机会
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中国证券报 [2007年06月22日 07:06] http://www.china-cbn.com
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□本报记者 徐海洋
昨日市场继续收出阳线，沪指站上4200点，收复5日均线。但盘面内部的变化远比指数显示的直观结果复杂得多，含有H股的大盘蓝筹A股是支撑市场上涨的核心力量，其余个股则遭受到了明显的抛售压力。
分析人士认为，目前的A股市场多数股票遭遇到了比较明显的估值压力和资金供应吃紧预期，不过，QDII全面推行带来的香港H股繁荣将为A股相关公司带来阶段性的投资机会。
回补缺口 尾盘收红
提高印花税之后，A股市场出现了先暴跌后猛涨的“V型”反转走势，这种走势使指数重新回到了4200点上方的历史高位区，估值的压力再度显现出来。与此同时，持续偏紧的信息面也一直是制约投资者做多信心的重要因素。因此，近日市场的盘中剧烈波动极其频繁。
昨日市场也不例外，早盘股指跳空低开后迅速向上，半小时之后又急跌向下。并且，10点30分左右的急跌一度下探到了4147.05点，回补了本周一（6月18日）沪综指留下的4152-4193点跳空缺口。回补缺口之后，指数再次出现宽幅震荡走势。
截至尾盘，沪综指上涨49.50点，以4230.82点收盘，涨幅为1.18%，不仅站上了5日均线，也重新收复了4200点大关。深成指上涨148.38点，以14255.61点收盘，涨幅为1.05%。其余主要指数也都以红盘报收，市场指数中只有两市B股指数和中小板指数有所下跌。
虽然昨日市场经历了明显的震荡过程，但成交量却出现了明显萎缩。昨日沪深两市成交金额分别为1646.4亿元和884.1亿元，达到了本周的最低水平。
权重蓝筹股力挺红盘
虽然指数收红，但个股走势并不令人满意。昨日正常交易的1336只A股中，仅有493只实现上涨，占总数的36.90%。而下跌个股的数量则达到828只，占比为61.98%。简单的数据对比说明，权重股对昨日指数红盘作出了巨大贡献。
风格指数走势能够对这种判断加以印证。在申万的19个风格指数中，昨日有8个指数上涨，并且，只有高价股指数、低市盈率指数、新股指数和大盘指数涨幅超过1%。显然，除去新股指数，其余三个指数均是大盘蓝筹股的代表。表现在核心指数走势上，昨日上证50指数以1.66%的涨幅列所有核心指数涨幅之首，中证100、上证180等指数也位居涨幅榜前列。
而根据大智慧行情软件的分析结果，在昨日沪综指49.50点的涨幅中，中国石化、工商银行、招商银行、中国联通、浦发银行、华能国际等分别贡献了15.38点、5.80点、3.67点、1.80点、1.65点和1.49点，这6只个股合计贡献了29.79点，对指数上涨的贡献度达到60.2%。而在沪深300指数当中，其上涨的39.68点更加集中地体现为深发展A、中国平安、招商银行、浦发银行和中国人寿的贡献，前3只个股对指数的贡献点数均在4个点以上。
关注QDII带来的结构机会
观察领涨的大盘蓝筹股，可以看出，它们多数都是A+H两地同时上市的蓝筹公司，如中国石化、工商银行、招商银行、中国平安、中国人寿等，皆有此类特征。
与之对应的是，自6月14日至6月21日，香港国企指数在短短5个交易日里上涨了1308.74点，涨幅达到12.01%。同期香港红筹股指数涨幅为11.1%，而恒生指数涨幅只有6.69%。可以看出，国企股、红筹股是引领近期港股强势的主导力量，而港股的强劲走势又反过来推动了相关A股的股价上涨。
这种循环并非没有依据的盲目上涨。当近日股指重新回升到前期高位之后，抑制过热的调控手段出台已经在所难免。但直接的行政化干预手段已经遭到了市场的否决，因此，着力于供求调整的市场化手段应运而生。例如，用于购买外汇的特别国债即将提交审议，包括中石油、中移动等大型国企加速回归A股市场，而QDII全面推行又进一步削弱了市场的资金供应。
这些市场化的调控手段全部直指A股市场的供求关系，从这个意义上讲，未来一段时间保持对整体市场的谨慎是必要的投资心态。但所有这些措施也恰好使H股市场成为了最大的直接受益者。例如，利好预期下的资金供给会增加，相关公司发行A股也必定刺激其H股股价上涨。近期的H股强势再次找到依据。
但对于A股市场投资者而言，由于开办QDII业务之前，投资机构需要首先向外汇局申请QDII额度，流出资金总额很可能受到限制，资金并不存在大规模自由流动的通道。在原有估值模式、投资习惯、市场发展预期等不变的情况下，A股对H股的溢价状况将在相当长的时间里维持。这样，H股的上涨就将直接带来相关A股的投资机会。
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