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[财经圆桌]2008年：在不确定中把握趋势
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年12月03日 07:23 http://www.china-cbn.com
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编者按
在过去的一年里，全球金融市场发生了很多事。很少有人能够预见到，美国次级贷危机会造成如此巨大的金融市场波动，并延续到今天。全球股票市场大幅震荡，英国北岩银行发生挤兑，一时间银行间市场风声鹤唳。中国经济与世界经济的联动日益加强，中国经济在享受每年两位数增长的同时，也必须面对越来越大的不确定性。如何在这个不确定性中把握未来，如何观察未来，在11月30日举行的“世界经济与中国：在不确定中把握趋势”国际研讨会上，众多国内外著名经济学家做了深入的探讨。
2008年：在不确定中把握趋势
我们共同认为美国的房地产业正在下降，并且会继续更快的下降。次债的危机并没有结束，并且会在更大范围进行广泛的传播，引起更大的金融不稳定。我们都预测到明年全球金融市场的波动和不稳定会成为我们未来面临的主要风险。国内的经济形势机会仍然大于风险。股市的调整是一个中期的调整，股市还要上扬。货币政策虽然无奈但是同样有其有效性，整个宏观经济仍然在相对平稳中发展，这是非常重要的结论。日本经济可以维持2%~2.5%的增长
朱民：次级债危机远未到尽头
陆媛
目前并不是次贷违约的最高峰，未来一年内情况可能更糟。中国银行副行长朱民在上周五举行的“世界经济与中国：在不确定中把握趋势”国际研讨会上提醒说，值得注意的是，问题最大的次级抵押贷款多在2005年底和2006年贷出，还贷拖欠高峰的出现可能在2008年第二、三季度。
危机刚刚开始
美国财政部长保尔森日前称，美国2008年潜在房贷违约数量将比2007年“明显增加”。
半年来，全球金融市场因次级债危机遭遇了一场噩梦，而朱民认为这仅仅是个开始，“危机还要继续”。
朱民根据自己的统计给出了一个“惊险一跃”的生死坎标准，“根据我们的统计表明，对于可调整利率的住房贷款，在经过利率调整的门槛时，所谓‘惊险的一跃’过不过得去，你过去就安然无恙了，你过不去就只能破产，而这个高潮还远远没有到来。”
朱民分析说，“到现在为止，每个月400亿美元要过这个坎，高潮要到2007年底，最后的高潮在2008年的8月，到2008年12月，这个高潮逐渐降到100亿美元一个月，这个时候，市场基本稳定，就是这个冲击不足以影响这个市场。”
引发连锁反应
由于次级债危机本身并不局限于次级贷款本身，因此危机出发的连锁反应还未到尽头，朱民认为危机产生损失的规模还会扩大。在衍生品问题上，由次级按揭贷款牵连的金融衍生品规模将可能是次级按揭贷款规模的3~4倍，目前CDOs市场潜伏的问题尚未充分暴露出来。从经济结构问题上来看，危机发生根本原因仍然在于经济基本面，美国居民过度消费、储蓄不足的问题，这并不是短期可以逆转，未来可能引发更多问题。从道德风险问题上来看，银行机构对低信用人放款，但是MBS、CDOs却获得高评级，其中可能隐藏一定道德风险。由于目前各国调查刚开始实施，后果未料。
目前金融市场的调整尚在进行中，未来不可避免继续发生较大的波动。朱民认为次级债危机可能引发国际货币体系的变革，而股市泡沫失去基本面支撑会面临更大风险，美国国债市场受冲击最大，可能引发全球资本流动逆转，而商品市场则会更受投资者青睐。
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