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中石油跌破发行价 A股中了魔咒？
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文章来源：上海证券报 日期：2008年04月18日 12:50 http://www.china-cbn.com
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18日A股市场大跌，两市股指双双再创本轮调整新低。开盘后，中国石油(601857)先扬后抑后直线下跌，10:10，中国石油报16.69元，终于首次跌破发行价。
姜淑霞
投资者信心的涣散造成了股市的持续低迷，整个市场像中了魔咒一般，即使有利好消息也难以支撑起像样的反弹。4月17日，在美国三大股指隔夜集体大涨，周边股市都强势反弹的情况下，沪深股市双双创下近期新低。中国石油盘中一度逼近发行价。可以想象，如果中国石油“破发”，将成为另一个悲观的信号。
投资者的信心受阻于何处？除了“大小非”解禁、再融资等原因之外，还有什么原因？只有弄清这个问题，才能有的放矢，采取相对应的措施。
在紧缩政策下，市场对上市公司业绩下滑的担忧导致投资者信心不足。
4月16日，中国国家统计局宣布一季度经济数据，其中，第一季度CPI为8%，3月份CPI为8.3%。从表面上来看，3月份的CPI比2月份回落了0.4%，但是，如果考虑到2月份的CPI数据中包含了雪灾因素、春节消费集中等因素，那么，3月份的CPI实际涨幅接近甚至可能高于2月份。通胀压力仍然非常巨大。国务院总理温家宝4月16日在国务院常务会议上强调，防止经济增长转为过热和物价上涨为首要目标的政策基调依然没有改变。因此，在一季度数据刚一公布，央行就上调了存款准备金率。
我国出口在回落。一季度经济数据显示，我国出口3059亿美元，增长21.4%，回落6.4个百分点，贸易顺差414亿美元，同比减少49亿美元。出口回落、人民币升值、通胀压力、从紧的政策，使得人们对上市公司业绩的预期发生了变化。
但是，过度悲观的情绪掩盖了积极的一面。从企业层面来看，目前已经发布业绩预告的上市公司情况，普遍好于此前市场的预期。从宏观经济层面来看，从一季度公布的数据显示，我国GDP增长率达到10.6%，既高于世行2月4日调整后的9.6%，也高于国际货币基金组织预测的10％。因此，国务院常务会议对目前的情况保持较为乐观的态度。
现在的问题在于，如何将这种信心传递给投资者，改变投资者悲观的预期。比如，降低印花税率，尽可能多地把上市公司利润留在资本市场。国家税务总局最新发布的数据显示，今年一季度，我国证券交易印花税完成597亿元，同比增长387.8%，接近4倍。在股市如此低迷，投资者普遍亏损的情况下，印花税的大幅增收显得非常不合时宜，应当进行调整，把利润留在股市，这能在某种程度上提升投资者的信心。
作为市场中流砥柱的机构，放弃价值投资原则转而短线炒作，是加剧市场波动，导致整个市场信心涣散的另一个重要原因。
机构投资者是市场稳定的基石。目前，我国各类机构投资者持股比重已占A股流通市值近50%。但是，从相关数据来看，机构投资者并没有起到稳定市场的作用，反而加大了市场的波动。如高举“投资价值发现者”大旗的某基金，在大盘处于5000点时做多，在跌至3500点时却又做空杀跌，在进入4月份以后更是疯狂短线炒作。
机构投资者放弃价值投资理念，与整个A股市场投机氛围较浓的陋习有关，但是，机构投资者不应该随波逐流，而应该成为市场价值投资理念的呵护者。因此，对投资者的风险教育，不应一味把重点放在中小投资者身上，还应对机构投资者进行风险教育。同时，还应对机构投资者的短线炒作行为进行规范，比如，要求机构投资者所购股票必须在持仓一定天数后才能抛售等等，以强化价值投资理念，杜绝机构投资者频繁的短线炒作行为，稳定市场信心。
羊群效应所造成的集体迷失是导致投资者信心涣散的重要因素。由于股市严重背离基本面深度下跌，即使坚守价值投资的人，也陷入一种空前的困惑之中，投资者集体迷失，在股市中随波逐流，追涨杀跌。在这种情况下，应该采取措施，稳定市场信心。比如，对“大小非”解禁后的抛售行为进行规范，提高透明度；即使不直接叫停再融资，至少也对再融资作出更严格的规范等等，这些措施都有利于投资者信心的重塑。
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