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第一财经日报：珍惜牛市行情 政府应有作为
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文章来源：第一财经日报 日期：2008年03月13日 02:36 http://www.china-cbn.com
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——2008全国“两会”系列社论之九
正在召开的全国“两会”上，财经界官员备受关注。从央行到财政部，再到各个金融监管机构的负责人，一直不断亮相于媒体。财经官员受“宠”，与舆论对于中国经济建设、对于资本市场发展的高度重视相关，也跟证券市场最近的形势有关。
在包括美联储在内的多个央行近日再一次联手向金融市场注资之后，全球股市昨天几乎都在上涨，唯独A股出现大跌。由于金融、地产两大权重板块的联手杀跌，沪综指昨天跌去了95点，直逼4000点的关口。在市场近一阶段不断震荡调整的背景下，投资者信心已经明显不足。2007年中曾经狂飙突进的A股市场，至此激情不再。
市场出现的深刻变化，自有内在原因，包括全球经济的变局、次贷危机的波及，以及A股市场自身的调整需要等，都产生了很重要的影响。而一个较为狂热的大牛市行情，不长时间就过渡到市场颇有些寒意，也再次说明投资行为本身蕴涵着的风险。事实上，很长一段时间以来，我们一直在向投资者提示市场的风险所在，也不断强调，民众的财产性收入增长之路不会一帆风顺。
我们认为，市场不断震荡下行，确应理性看待，对于A股市场目前估值重心的下移，理应看到一定的必然性。这一次的下移，与全球资本市场的整体走势密切相关，但又并非直接挂钩。在海外因素影响之外，A股市场也一直在挤压泡沫——尽管如此，市场的平均市盈率仍然高企。加上近来不断的巨额融资计划、规模巨大的“小非”解禁等因素影响，市场上跌多涨少，许多投资者损失不小。
我们一向坚信，股指的涨跌自有其道，过于看重指数一时的上上下下，无益于一个新兴市场走向成熟。管理者、上市公司，以及投资者，对此都应有清醒的认识。这意味着，市场亢奋之时，管理层可以调控，但没必要强行“浇水”；市场遇冷之时，我们也反对强行推出救市政策。须知，饮鸩止渴的做法从来无助于市场的长远健康发展。当然，很多时候，因为利益原因，这样一个基本理念也往往容易被许多人抛诸脑后。
当然，不主张对于市场指数的横加干预，并不意味着不珍惜来之不易的牛市行情。爱护市场，是中国资本市场的每一个参与者、相关者起码的责任，也是对自身利益负责最直接的体现。比如，一些上市公司在市场处于非常时期之时，还不负责任地强行推出巨额融资计划，便是一种不珍惜市场的表现。而从管理层的角度，其无疑应承担起更重要的责任。
这几天，国务院的政府机构改革受到海内外关注。这一次的机构改革，一个重要追求正是政府职能的转变。在这个大背景下，资本市场的监管部门以及相关政府机构，也应该进一步厘清自身职能，包括调控市场的职能，而更多地做好基础建设工作，夯实资本市场的地基。具体而言，在2008年中，管理层在继续强化投资者教育等市场基础建设、优化市场结构之外，当在新股发行制度改革、创业板的建设、督促上市公司强化信息披露等方面继续发力。而为改善市场信心不足状况，相关政府部门也应适时、适度调整相关政策，改进工作质量。
为市场长期发展计，证券交易印花税率的调整势在必行。有关调整印花税率的理由，近来市场议论甚多。简要而言，证券市场绝不能成为零和博弈的市场，当证券交易印花税上的收入已远超上市公司分红总量时，政府有关部门或可下调印花税率，或可实行单边征收，均具有现实意义。
为市场长期发展计，管理层针对市场上的虚假信息披露、内幕交易、市场操纵等违法违规行为，还须加大打击力度。尽管管理层在此方面一直不停发力，但我们也不无遗憾地看到，就在前不久，两名在市场中引起很大反响的“老鼠仓”涉案者双双被处以终身市场禁入的行政处罚——“老鼠仓”的违规违法成本如此之小，很难说对市场有真正的威慑力。
为市场长期发展计，相关政府部门亟须加强政策预期，强化其确定性。如股指期货等一些市场高度敏感的重要金融产品的推出，便应少一些模糊语言，多一点清晰度和准确度；一些市场数据的公布，也不妨更及时与透明，让市场对数据的预期更为明确，等等。这也表明，相关政府部门在改变以往一些工作习惯，以及消除资本市场的“政策市”烙印上，任务很重。
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