| 您的位置：
首页
>>
新闻
>>
财经观点
>>
正文
|
|
|
A股国际化已在悄然进行 中国准备好了吗？
|
|
文章来源：《小康》杂志 日期：2008年01月23日 15:28 http://www.china-cbn.com
|
|
|
徐传豹
联系到最近高盛、摩根斯坦利等境外联手唱空A股的言论，我们不得不相信，A股市场的国际化进程，已在悄然进行之中。
目前A股市场与国际市场联动性越来越强。2007年11月，上证综指创出13年来最大月跌幅，单月下跌18.29%。本轮调整内因包括市场估值偏高以及技术指标超买，但从外因来看，国际因素不可忽略，特别是最近阶段的多次3%以上的大跌几乎都是与国际市场的波动有着直接的关系。
在2007年下半年之前，A股市场基本上还属于一个相对封闭的市场，国际市场的大幅波动，对A股的影响比较有限。即使是8月美国次级债危机爆发的初期，A股仍然是独立于国际市场之外的避风港。但随着10月以来中国神华、中国石油等“巨无霸”的陆续回归以及QDII规模的不断扩大，A股与国际市场的关联度越发显著，国际化程度大幅提高，A股市场通过美股——港股——A股实现与国际市场联系的传导机制已基本形成。原因在于，国际资本为分享中国经济发展的成果，2003年以来一直在通过各种渠道流入中国A股市场，而QFII只是其中极少数的合法资金。随着外资的流入，为达到影响中国A股的目的，境外又推出针对中国A股的股指期货，像2006年9月5日，新加坡就率先推出针对国内市场的A50指数期货，在随后A股市场的几次大跌，该期货品种都提前做出了反应。最近11月8日，全球第一家做空A股的ETF在纽约成立，同一天，A股市场出现了“11?8”暴跌。联系到最近高盛、摩根斯坦利等境外大行联手唱空A股的言论，我们不得不相信，A股市场的国际化进程，已在悄然进行之中。
国际化对2008年A股市场将有更大的影响。首先是QDII额度的不断扩大将加大资金分流。QDII、个人投资海外等组合投资的资本流出规模将取决于内地投资者的资金流出意愿。由于中国大陆和日本、台湾地区资本情况有较大的相似性：外汇储备高增、高额贸易顺差、本币升值压力增大、内部流动性十分充裕，政府因此通过放宽资本限制达到资本流出的目的。因此参照日本、台湾等地区的情况，其组合投资的资本流出量可以达到各自GDP的2%—5%，以此比例计算，国内QDII、个人投资海外的资本流出规模可能会在500亿到1300亿美元之间。
其次，国际化会加速A股市场估值体系与海外市场逐步接轨，整体估值可能会下降。随着本轮调整，沪深两市加权平均动态市盈率已经从10月16日的45.47倍下降到35倍左右。但成熟市场的市盈率很少长期超过20倍。目前有H股的公司，其A股平均溢价为60%以上，国际化会使部分长线投资者投资海外而逐步降低溢价。同时，海外市场高度分化的股价结构也会对A股市场产生影响。我们认为，类似目前的港股市场，A股市场未来也会有价格在百元以上的个股和价格在一元以下的个股同存的情况，没有业绩支持的品种会更加被边缘化。
在这一趋势下，投资者在操作中应更加谨慎。在2008年，成长性溢价和流动性溢价将更明显，具有高成长性，同时规模优势突出的优势行业龙头品种可重点关注。在选择投资品种和时机时，不仅要参考A股的平均估值水平，同时也要适当参考海外市场的平均估值水平。在估值普遍偏高的情况下可关注其中的相对洼地，如成长性较好且市盈率较低的金融、地产、钢铁行业的龙头品种。此外，可关注国家重点扶持的，如节能环保、国防军工、医药医疗行业中的龙头公司。(徐传豹 金元证券高级策略研究员）
|
|
|
| 撰稿人： |
|
|
|
|
| [
打印 ] [ 收藏 ] [ 关闭 ] |
|
|
|
|
|
|
|
论坛
| 
动态
| 广告联系 |
观众留言 |
报纸订阅 | 法律声明 | 友情链接