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次贷劫难不息 中资全球机遇
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年11月30日 05:37 http://www.china-cbn.com
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社论
美国次贷危机使得美、欧、日诸多金融机构噩梦连连，损失惨重。作为危机发源地，华尔街更是哀鸿遍野。在国际金融界风大浪急之时，中国的金融机构却加快了走出去的步伐。
继中信证券与美国投行贝尔斯登互持可转债，以及工商银行控股非洲标准银行之后，中国平安昨日公告，称其控股子公司中国平安人寿保险股份有限公司已通过二级市场购入荷兰与比利时的合资公司富通集团9501万股股份，占其已发行股本的4.18%，总代价为18.1亿欧元。此举使得中国平安成为国际金融服务提供商富通集团的最大单一股东。
中国平安的举动成为金融界热议的话题。在中国金融机构尝试国际化拓展的大背景下，我们认为，评价中国平安的投资举措不能仅仅停留在这个投资机会的把握是否恰当上，而更应看到，在国际金融市场风云变幻之时，在国内资本市场资产价格泡沫显现，众多上市企业市盈率高企之时，有胆识有基础的金融机构，确实应该大胆看到海外的战略机会，把握未来发展的主动权。
我们目前仍无法下判断，中国平安是在一个最合适的时机做了最恰当的选择。但这家有抱负的金融企业的确是在一个合适的时机做了一个恰当的选择。无论是从技术层面，还是从战略层面考量，这都是一个不错的投资。
本报今天A2的“热极”报道中，不少接受本报采访的金融业界人士，谈到了他们对中国平安此举动的看法。很多意见十分中肯。归纳而言，是天时、地利皆备。中国平安总资产近年来急剧膨胀，有强烈的投资欲望。作为一家以保险、银行、投资为业务支柱、颇具规模的综合金融集团，中国平安亦为A股市场上金融板块中的高价股，其首发市盈率即达到76倍，估值较高。而恰巧富通集团受到次贷危机影响，股价相对便宜，目前的PE为6.4倍。因此，仅从市盈率的一个切面看，中国平安的投资选择，也应算是划算的投资。
而从战略层面观察，显然，浅水池里培养不出游泳健将。中国平安若想有更大的拓展空间，必须在更深的水域里练兵，方有可能在国际金融舞台上一展身手。而在国际市场风平浪静时，看似少了风险，但机会也不容易捕捉。
美国次贷危机造成的影响至今余波未了，这场危机无疑对许多大型国际金融机构造成重创，总的损失有人估计在数百亿美元，也有人估计至少2000亿美元。不过，每每大危机的爆发，在反映出过往一些深层次问题的同时，也往往孕育着新的商业机会。有眼光的金融家，当能穿透表层的阴霾，看到变幻莫测的国际金融市场中有价值的投资机会。
其实，伴随危机而来的投资机会，在10年前的亚洲金融危机之中，曾经很相似地出现过。如东南亚一些价值远被低估的金融资产、资源矿产等投资富矿，未能被中国投资者挖掘出来，原因正在于，当时的中国金融界远未能准备好。从体制的制约、人才的短缺、公司治理的薄弱到国际化经验的缺乏，彼时的中国金融机构没有能力去分享更多的商业机会，只能坐看欧美企业大举收购东南亚的资产。10年之后，时空变幻，当有价值的投资机会从次贷危机的余震中显现出来时，已有所准备的中国金融机构，当不能放过好机会。
平安集团董事长兼首席执行官马明哲先生很看重此次交易，认为对中国保险行业具有里程碑式的重大意义。作为中国平安的掌门人，他的自我评价当然不难理解。不过，无论此次交易是否可被誉为“里程碑式”的意义，中国平安善于从次贷危机的缝隙中寻找投资机会的眼光与胆识，无疑是值得肯定的。平安的做法，显然也会成为后来者的参考与借鉴。
当然，战略决策上的果断，并不意味着投资者的举动只是一种富有激情的理想主义行为。恰恰相反，当中国平安们看到了伴随危机而来的投资机会时，眼光定然应该全面而专业，在看到机会的同时，须充分注意机会旁边的一场深刻危机。如此，在评估欲投资的国际机构的时候，方会冷静而理性，不至于冲动与莽撞。国家主权基金中投公司成立之前投资百仕通的那笔交易，尽管到目前而言其浮亏尚不能定论为“教训”，但至少给后来者一个非常尖锐的提醒——在较为陌生的市场上投资，投资家看到机会的同时，也不能忽略了陷阱的存在。
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