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解读美联储降息声明：难以回避的矛盾
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年11月02日 02:10 http://www.china-cbn.com
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金旼旼
为化解次贷危机引发的经济衰退风险，１０月３１日美联储再度决定降息２５个基点，联邦基金利率（即商业银行间隔夜拆解利率）由４．７５％降至４．５０％。
这是今年美联储９月１８日之后第二次降息动作。通过解读美联储当天发布的降息声明，可以发现本次降息动因与上次相似，但在经济形势和通胀情况判断，以及未来货币政策动向暗示上，本次美联储给出了不同理解。
形势判断：
经济目前稳健近期将减速
美联储在声明中用“稳健”（ｓｏｌｉｄ）一词来概括目前美国经济总体形势，而上次声明所用的词是“适中”（ｍｏｄｅｒａｔｅ）。显示美联储对美国经济形势的判断较９月份大为改观。这一看法也得到了美国商务部10月３１日最新发布的国内生产总值（ＧＤＰ）数据印证：第三季度美国ＧＤＰ增速达３．９％，高于第二季度的３．８％，大大超出市场预期。
不过，与９月相同的是，美联储对美国未来经济形势有所顾虑，声明写道：“美国经济增长近期很可能减缓。”
此外，处于次贷风暴中心的金融市场自上次降息以来逐渐好转，美联储认为：“总的来说，金融市场的困境有所缓解。”与９月相比，如今美联储认为金融市场对经济造成危险的可能性减弱。
关于房地产市场，声明认为目前情况与９月相比更为糟糕：“房地产市场调整加剧。”
政策目标：
抵消金融市场风险
本次降息的政策目标与９月份相似：“（两次降息）是为抵消金融市场动荡可能对整体经济产生的不利影响，实现经济长期适度增长。”
上次降息之后，美国金融市场信心开始恢复。除次贷债券市场持续低迷外，银行间拆借市场、商业票据市场等趋于平稳。美联储的统计显示，美国未偿商业票据市场总额已经连续四周上升，显示出企业短期融资问题得到缓解。
金融市场恢复信心证明美联储上次降息的政策效应已经开始显露。美联储希望通过本次降息继续重铸金融市场信心，改善信贷紧缩状况，降低商业融资成本，从而阻止风险由虚拟经济向实体经济蔓延。
未来动向：
降息步伐或将停止
本次降息声明与９月份声明最大的不同在于，美联储对通货膨胀和未来货币政策预期发生重大变化。
声明认为，目前美国核心通胀率尚处于可接受范围。但与上次不同的是，本次声明强调：“能源和商品价格上涨将给通货膨胀带来新的压力。”因此美联储将“密切”关注通胀发展情况。这显示与９月相比，目前美国面临的通胀压力有所抬头。
10月３１日国际油价再创新高，接近每桶９５美元，而美元贬值引发的商品价格上涨也愈演愈烈。由一揽子大宗商品价格组成的路透ＣＲＢ商品指数今年已累计上涨１２％，其中９月份增速尤快。通胀抬头将掣肘美联储进一步降息。关于未来动向，美联储在声明中暗示可能停止降息动作。声明称：“本次降息之后，通胀上行风险和经济下行风险相当。”显示其未来货币政策矛盾心态加重。（作者为新华社记者）
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