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A股联动效应，境外中国投资基金疯涨
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年07月25日 01:52 http://www.china-cbn.com
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顾蔚
境外中国基金涨疯了！在内地股市全面上扬的推动之下，汇丰中国翔龙基金（0820.HK）周一狂飙41.5%至16.98港元，较资产净值的溢价已经扩大到了75%。该基金上周五首日在联交所挂牌，就较招股价大涨20%。
翔龙上周完成发行，目前刚刚开始建仓。除非投资人相信，翔龙未来选中的股票，立马可以涨70%以上，否则这个价格太离谱了。考虑到两地上市的H股相对A股全部都有折价，这个以投资A股为招揽的香港封闭式基金，居然还出现大幅溢价，让人感到匪夷所思。
高溢价对翔龙基金的经理来说是肯定，也是压力。如何让以70%的溢价买入的投资者不输钱？翔龙基金不可赎回，但没有说不可以增发。如果以现在的价格增发，以每股17港元的价格卖出净值不到10港元的股票，翔龙的资产净值马上可以提高，倒是一个提高投资者回报的好方法。
香港最近掀起了一股A股基金热。不过由于炒新股成风，市场里“只见新人笑，哪闻旧人哭”。
上周二挂牌的中银保诚沪深300指数基金（2827.HK），周二上午溢价高达17%。上市近3年的A50中国基金（2823.HK）同为指数基金，则几乎没有溢价，4月底还出现过近17%的大幅折价。
香港投资者开始看好A股，而纽约投资者还是认为A股不值这么多钱。这反映在纽约交易的摩根士丹利A股基金（CAF.N）周一虽然上涨2.2%，但相对净值还有15%左右的折让。摩根士丹利海外封闭式基金中，除了泰国基金有较大幅度的溢价以外，东欧、亚太、拉美等基金都有折价，其中折价幅度要数中国基金最高。
泰国基金之所以有溢价，是因为最近投行纷纷唱好泰国市场，认为它价格便宜。而海外投资者普遍认为，包括中国和印度在内的亚洲新兴市场已经太贵，因此不愿意在现在的价格买入。
同样是A股基金，投资范围大同小异，为什么价格会差那么多？有大幅折价的基金在，为什么有投资者要去买高额溢价的基金？专家们用市场效率不够高来解释，估计投资者是拿炒新股的精神来炒这些新基金的。
如果说新上市的几个A股基金的高额溢价，基本上是市场供求关系决定的，其他一些香港上市的投资公司的表现就不乏炒作因素。
价格远高于基金净值的例子在香港市场还有不少，比如中国投资基金公司（0612.HK），价格是净值的4倍。可能有投资者认为，这些股票可以作为壳资源，因此力捧。但港交所对它们有规定，比如不可以控股任何一个公司，也不能将30%的资金放在同一家企业，这就杜绝了借它们壳上市的可能。
那么是否应该做空这些基金？香港证交所的董事韦伯认为，做空股票风险太大，不是普通投资者应该从事的游戏，普通投资人能够做的就是避开这类股票。当然对冲基金是否有可能把它们作为目标，那又是另外一码事了。中国内地股大热，市场里泥沙俱下，垃圾股鸡犬升天，投资人还需谨慎投资。 (作者为路透社专栏撰稿人，文章只代表作者本人观点)
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