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新闻分析：解读美联储降息声明
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文章来源：新华社 日期：2008年03月19日 12:39 http://www.china-cbn.com
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新华社北京３月１９日专电 美联储１８日再次大幅降息０．７５个百分点，将联邦基金利率由３％降至２．２５％。自去年９月以来，美联储已连续６次降息，累计降幅达３个百分点。
解读美联储货币政策决策例会后发表的声明不难发现，联储在继续对经济前景感到担忧的同时，给予通货膨胀更高关注。专家预计，受通胀压力牵制，除调整基准利率外的其他政策工具或许将在未来发挥更大作用，以刺激经济增长。
经济前景继续恶化
声明说，近期一系列数据显示美国经济前景更加疲软，突出表现在消费开支增长放缓及就业市场走软等方面。今年１月份，美国个人消费开支在扣除通货膨胀因素后仅与前一个月持平，为连续第二个月零增长。就业市场同样不容乐观，２月份美国非农业部门就业岗位连续第二个月减少。
声明还认为，“金融市场仍面临巨大压力，信贷紧缩及住房市场收缩加剧很可能给未来几个季度的经济增长带来压力”。
美国商务部１８日发布报告说，２月份美国新房开工量比前一个月下降０．６％，反映未来新房建筑走势的新房建筑许可证发放量大幅下降７．８％，表明房市调整仍在加剧。
通货膨胀预期上升
美联储在此次声明中指出，“一些反映通货膨胀预期情况的指标有所上升”，“通胀前景的不确定性增加”。这是美联储最近几次声明中首度对通胀预期表示关注。一般而言，较强的通胀预期会刺激现期消费并导致供货商提高价格，从而使未来的实际通胀水平进一步提高。
近期经济数据也显示通胀风险有所增加。美国劳工部１８日发布的数据显示，反映通胀情况的重要指标——批发价格指数２月份上升０．３％，其中不含能源和食品的核心批发价格指数上升０．５％，为一年多来最大涨幅。另一重要指标——消费价格指数２月份与前一个月持平，但这主要是由于当月能源价格明显回落。
通胀压力上升将对美联储未来货币政策产生制约。分析人士称，美联储此次降息０．７５个百分点，而不是市场普遍预期的１个百分点，正体现出联储在通胀方面的顾虑。
联储内部分歧加剧
对于此次降息决定，美联储公开市场委员会的投票结果为８票赞成２票反对。这是２００２年９月以来首次有一位以上成员投出反对票。
根据联储声明，投反对票的分别是达拉斯联邦储备银行行长理查德·费希尔和费城联邦储备银行行长查尔斯·普洛瑟，他们认为０．７５个百分点的降幅过于激进。
费希尔一直是美联储成员中的通货膨胀“鹰派”，他在１月３０日的联储货币政策决策例会上就曾反对降息。费希尔最近发表讲话说，降息的效果需要经过一段时间才能充分显现出来，美联储在实施新的刺激政策时需要格外谨慎，避免在新措施产生作用的同时通胀压力开始抬头。
普洛瑟也强调在通过降息刺激经济增长的同时也要关注通胀风险，“在经济疲软时期忽略物价稳定，将导致我们无法实现经济的长期增长”。
通胀牵制未来降息力度
联储声明称，美国经济增长面临的下行风险依然存在，美联储将在必要时候采取及时措施促进经济增长并确保物价稳定。外界认为，这一表态意味着美联储未来仍可能继续动用降息这一有力政策工具以刺激经济增长。
不过，考虑到此次降息幅度低于预期，市场对本轮降息底线的估测也有所改变。芝加哥联邦基金利率期货最新交易情况显示，市场预期基准利率年内将降至１．５％到１．７５％，高于此前预期的１．２５％到１．５％。
专家还指出，为兼顾经济增长和抑制通胀，美联储未来很可能更多地动用除基准利率以外的其他政策工具。这从联储最近的举动就可见一斑。１６日，美联储将贴现率（即商业银行向联邦储备银行举借短期贷款时支付的利率）从３．５％下调到３．２５％，１８日进一步调低至２．５％。此外，美联储还授权纽约联邦储备银行为初级交易商创设新的贴现窗口融资工具。
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