王蔚祺
《第一财经日报》昨天从惠誉评级得到两封电子邮件，内容涉及本月初全球最大的债券保险公司MBIA要求全球三大评级机构之一的惠誉评级，停止对MBIA进行保险财务实力评级的事件。
次级债危机爆发后，由于承保了大量的次级债，美国债券保险商面临巨额索赔。许多债券保险商正面临被下调AAA评级的风险。一旦他们失去AAA评级，将无法再开展新的保险业务，并影响到他们已经承包的债券级别。
债券保险商已经打响“保卫战”，MBIA2月底宣布，暂停承保所有新的结构性融资业务，该公司还打算在5年内把公共债券保险和结构性融资保险业务分离开来。
MBIA首席执行官Joseph Brown在2月27日表示，预计穆迪投资服务公司和标准普尔等评级机构在最长18个月时间里不会对其评级采取任何行动。
国际三大评级公司中，只有惠誉仍然在考虑调低MBIA的评级。3月7日，MBIA指责惠誉评级的资本模式不合理，要求惠誉取消对公司的评级，并在3月8日表示，不再向惠誉提供多种评级所需的公司私密信息。
附：双方邮件往来（节选）
MBIA发给惠誉评级的电子邮件：
（王蔚祺 编译）
我们要求惠誉在MATRIX模型的输入文件中，剔除所有本公司保险头寸的非公开信息，其中包括但不仅限于：
其他评级机构下调评级的信息，MBIA全部交易的内部评级，交易级别的保险投资组合数据，其他风险鉴定数据，MBIA的再保险分保细节，涉及到MBIA的资产管理业务的非公开细节，要求惠誉立即撤销对MBIA的保险公司财务实力（IFS）评级，特别是使用惠誉MATRIX模型的。
我们还要求惠誉返还或销毁全部MBIA非公开的私人报告，以及承保交易文件，包括但不仅限于季度承保头寸管理报告，季度市场风险报告，MBIA承销备忘录，要约、契约、掉期证明和其他涉及MBIA承保的结构性融资担保债务凭证（CDO）的交易文件。
惠誉总裁兼首席执行官回复电子邮件：
（王蔚祺 编译）
贵公司要求我们撤销对于MBIA的保险财务实力（IFS）的评级，但是保留MBIA的债券评级。
贵公司希望我们撤销IFS评级，但是保留MBIA的债券评级。而且，你还在3月8日信件中要求我们归还或者销毁所有核心投资组合的信息，并且中断所有利用此类信息的评级分析工作。私底下，贵公司要求我们归还投资组合的信息和材料。多年来,你们一直无偿地向我们和其他评级机构提供这些材料。
在信中您还称在当前波动性很大的资本市场中，IFS评级与MBIA承保的单独的工具并不吻合，而且“交易市场中对于这些证券价格的过度打压，跟这些证券本身无关”，既然这样，您应该要求撤销所有评级机构的IFS评级。
我相信核心问题在于MBIA的保险财务实力和贵公司的保险政策对投资者的价值，而不是一个IFS评级的价值。
我认为对于MBIA来说，在市场重新建立产品价值的最好方法，就是给更多的评级机构提供更多的信息，而不仅仅让标准普尔和穆迪来为MBIA评级。
我们正在考虑你们关于撤销IFS评级的要求，并且将归还先前贵公司所提供的投资组合信息，并且将与监管层、发行者、投资者和我们自己的顾问进行商议。
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