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股市转"熊"背景下 日本对冲基金业逆市而长
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年11月23日 03:06 http://www.china-cbn.com
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邬璟璟 殷赅
截至22日，日本的东京证交所指数（Topix）已从其今年的最高点下跌21％，从而在全球十大股市中今年首个进入熊市。
尽管日本股市持续低迷，但日本的金融业仍在缓慢发展，例如，其对冲基金的数量就在增长。
未受次贷危机影响
Hiromichi Tsuyukubo原先在日本最大的放贷机构——三菱UFJ资产管理公司掌管国内业绩最好的一只基金。在该公司工作6年后，他决定转投对冲基金业。
“在过去的工作岗位上，由于种种投资限制，我无法保护客户的资金。”现年48岁的Tsuyukubo说。他去年跳槽到总部设在东京的Myojo资产管理公司，“我现在可以随意构想如何管理基金。这对我来说是很大的‘犒赏’。”
在最近5年内，日本的对冲基金增长了3倍，达到270家。同期，其管理的资产额增长了一倍多，达360亿美元。由于3年来日本股市表现远逊于全球股市整体状况，日本投资者目前追求高于股市的投资回报。
在美国，对冲基金属私营的、所受监管甚少的投资工具，往往服务于那些至少有70万美元可拿出来投资的个人和组织。对冲基金经理可买入或出售任何资产，并参与利润分成。
法国兴业银行下辖的飞马期货香港分公司投资咨询师科比·达勒指出，虽然次级贷危机导致全球股市震荡，并令贝尔斯登旗下的两家对冲基金公司倒闭，但它对日本的对冲基金影响有限，因为日本的大部分对冲基金并没有投资美国次级抵押贷款债券。
即便如此，日本对冲基金的表现也落后于其国外同行。2005年12月～今年7月31日，新加坡对冲基金研究机构Eurekahedge的日本对冲基金指数平均每月下跌0.4％。这与同期Eurekahedge全球绝对回报基金指数（Absolute Return Fund Index）上升38％形成鲜明对比。
日本金融界人士
蜂拥创立对冲基金
日本对冲基金业或许将受益于国内的高储蓄状况。日本的个人储蓄总额高达1400万亿日元，其大部分一直存在银行，日本的存款利率在发达国家中属最低的之一。加上日本超过65岁的人口比例已达21%（2005年数据），为世界最高，老龄人群为了养老上的保障，和其他民众一样，都在寻找更佳的投资渠道。
今年7月，日兴资产管理公司和花旗集团旗下的日本基金部门创立第一只向日本个人投资者出售的对冲基金，筹得91亿日元。
据日本证券投资咨询协会的数据，今年7月，有148家投资咨询公司领到政府颁发的许可证，这是十年来单月投资咨询公司许可证发放数目最高的一个月。在日本，创建对冲基金的第一步通常是开办此类公司，特别是如果对冲基金自身在海外注册的话。
Tsuyukubo所在的对冲基金——Myojo Riodas大师基金在今年6月被财经信息提供商“亚洲对冲基金”评为在日本投资的58家对冲基金中业绩最好的一家。截至7月底，Myojo Riodas基金今年获利13％。它的资产已从去年8月刚启动时的2亿日元增至现在的37亿日元（约合3200万美元）。
Takanori Shimizu是野村资产管理公司的前任首席投资官，他在野村工作30多年后于2005年离任，建立了自己的“21世纪资产管理公司”，现在经营着四家对冲基金。其中最大的是“全球宏观开放基金”，注册于开曼群岛，投资于全球债券、外汇、股票和期货市场。“全球宏观开放基金”资产额目前为7.5亿美元，从2005年6月17日创建至今年7月17日，回报率已达31%。
捷斯伯·科尔曾是美林证券东京公司的首席经济学家，被认为是最了解日本经济的外国人之一，也在今年6月加入了总部设在新加坡的对冲基金Tantallon资本咨询公司，成为该公司在东京新设的办事处负责人。
科尔指出，人们这样做是因为他们“想做一些大机构不允许他们做的事情”。
数量及环境均逊于欧美
据Eurekahedge的资料，日本约有270只对冲基金，由155位基金经理管理，估计资产共达360亿美元。而在2002年，只有90家此类基金，资产不足150亿美元。
而在北美，有4777家对冲基金，管理的资产额为9020亿美元，在欧洲，对冲基金数为2051家，管理的资产额为4480亿美元。
在日本对冲基金经理们的经营中，还有一些难以破解的困难。
在日本，只有人寿保险公司和信托银行可以贷出股票、操作卖空业务，这样对冲基金可借入的量就相应减少。而在美国，公共养老基金都可贷出股票、操作卖空业务。此外，在过去一年多来，日本股市一直低迷，落后于全球资产市场，这使对冲基金继续保持良好业绩、吸引更多新投资者增加了难度。
此外，达勒表示，全球次级贷危机可能进一步减弱日本投资者对对冲基金的兴趣，因为他们本来就比较保守、惧怕风险。
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