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[专题]美联储意外大幅降息 中国利率政策两难？
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年09月20日 01:53 http://www.china-cbn.com
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美联储意外大幅降息 市场反应不一
陈之罡 林纯洁
美联储昨日作出大幅降息决定，以应对由于房屋信贷危机引发的金融市场惊恐不安。这是美国四年来首度降息，也是美联储主席伯南克上任一年半以来作出的最重大决定。
当天，金融市场对此反应强烈，美国股市大幅上扬。也有反对者批评此举为金融投机者解套，并可能刺激通胀，进而影响美国经济持续增长。
出乎市场预料
当地时间19日下午2点15分，美联储宣布将联邦基金利率下调50个基点，降至4.75%。此外，商业银行对美联储的初级贴现率，也同时下调50个基点，降至5.25%。
美联储发出的声明表示，降息举动是为了整体经济的平稳发展，“今日的行动是为了防范一些对更大范围经济的不良影响，这些影响可能因金融市场的混乱而导致，并且促使长期增长乏力。”
在今年7、8月份之前，美联储还对经济前景充满乐观。但随后爆发的次贷危机以及萎缩的信贷市场使美国经济成长蒙上了阴影。
一方面忧心忡忡的投资者涌入国债市场，另一方面大量的LBO融资债券找不到买家。8月份的非农就业数据更是激起了市场对于经济前景的恐慌，美联储在8月份曾将初级贴现率调低了50个基点并向银行系统注入大量资金，不过却没有对市场形成实质性的支撑。
美联储此次降息是自2003年6月以来的首次。而在2004年6月至2006年6月间，美联储曾经连续17次升息，每次25个基点，利率由1%升至18日之前的5.25%。
虽然市场已经普遍预期美联储降息，但50个基点的下调仍然出乎市场的预料。降息消息公布后，美国股市大幅走高，并带动亚洲市场上扬；商品市场上，能源、贵金属全面走高；债券收益率则大幅回落。
不过对于降息的作用，市场仍存分歧。世界最大的债券投资者太平洋投资公司投资总监比尔·克劳斯（Bill Cross）认为美联储需要再降息100个基点才能防止经济出现萧条。
前美联储克里夫兰分行行长赫斯金斯（Lee Hoskins）说，整体而言，降息并不能解救楼市，而只是推迟了通过市场机制来调整和恢复的过程。
就在美联储声明公布前一个半小时，NAHB公布的房屋市场指数为20，是该指数22年以来的最低值。NAHB房屋市场指数反映的是房屋建造者的信心。市场普遍预计住房市场的衰退将会持续到明年，美国失业率将会重新回到5％的水平。
“休克疗法”
也有一些经济学家担心，美联储此次降息幅度过大，可能刺激通胀的势头。他们认为，美国目前的失业率仅为4.6%，仍然低于历史水平，经济状况依旧良好。相反，石油价格仍在上涨，消费者开支继续保持强劲，这些因素都可能是通胀的先兆。
华尔街投行雷曼兄弟的首席经济学家哈里斯(Ethan Harris)将美联储此举形容为“休克疗法”。他说：“我认为他们（美联储）试图通过电击让病人活过来。”
美联储还是表达了对于通胀危险的高度关注，“美联储判断，一些通胀的风险仍然存在，并将对通胀的变化继续留意观察。”分析人士认为，这一说法暗示，一旦经济增长势头变好，美联储仍然可能重新调整降息决定。
在华尔街从事金融研究的阿加斯公司首席经济学家亚马隆（Richard Yamarone）在对潜在的通胀问题表示担忧时说：“如果未来数月中再有几个正面的经济数据，以及一些通胀的迹象，伯南克就将突然面临艰难境地。”
事实上，在美联储内部，对于大幅降息的举动也存在分歧。在12个美联储分行中，只有7个分行要求降息50个基点，而其余5个分行中，有4个分行的行长对这一要求明确表示担忧。
卡耐基·梅隆大学专事美联储研究的梅尔泽（Allan Meltzer）则直言降息是个错误，有如上世纪六七十年代的翻版。他说，当时的美联储过于重视失业率，而不够重视通胀，导致通胀长期飙升。
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