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建行上半年净利增近50% 持次级债10.62亿美元
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年08月27日 06:36 http://www.china-cbn.com
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实现净利润342.55亿元，持有美次级债10.62亿美元
李涛
建行昨日发布的2007年中报显示，截至6月30日，该行持有的美国次级按揭贷款支持债券名义金额10.62亿美元，这些债券的评级均为AA级或以上。该行认为，该等债券对全年盈利影响有限。
建行中报并未列示所持美国次按债券是否为可供出售型证券。根据记者了解，AA级或以上美国次按债券附有本金保护机制。截至6月30日，建行对美国次级按揭贷款支持债券计提的减值损失准备为人民币1.39亿元。
中报同时显示，截至6月30日，建行实现净利润为人民币342.55亿元，同比增长47.50%。净手续费及佣金收入实现人民币126.60亿元，同比增长101.79%；不良贷款率降至2.95%。
上半年，汇金225亿美元注资产生的汇兑净损失为人民币12.21亿元，其中：已行使期权的112.50亿美元资产产生的汇兑损失为人民币8.23亿元，行使期权实现的净收益为人民币4.53亿元；未到期期权112.50亿美元资产产生的汇兑损失为人民币21.52亿元，该期权的公允值重估净收益为人民币13.01亿元。
上半年，建行相关衍生金融工具交易的成本共计人民币13.61亿元。记者获悉，相关衍生金融工具交易即为与央行所做掉期业务。建行其他外汇敞口重估净损失人民币1.46亿元。
建行上半年客户贷款及垫款减值损失准备金余额人民币846.97亿元，较上年末增加人民币70.64亿元；减值准备对贷款总额比率为2.68%， 较上年末下降2个基点；减值准备对不良贷款比率为90.67%， 较上年末上升8.43个百分点。
中报说明减值准备支出同比增加主要是由于国家进一步加大了宏观调控力度，部分高耗能、高排放行业客户受资源价格、税收及环保等政策调整影响，生产经营成本增加，信用风险有所加大，减值准备计提相应增加。
建行存放中央银行款项利息收入为人民币49.23亿元，较上年同期增加46.26%，主要是受央行2006年下半年以来连续八次上调法定存款准备金率影响，法定存款准备金平均余额较上年同期增长56.39%。同时，该行平均超额准备金率较上年同期下降11个基点，也促进了存放中央银行款项平均收益率的提高。此外，建行上半年客户存款利息支出为人民币363.75亿元，较上年同期增加人民币44.07亿元，增幅13.79%。
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中行：已足额提取次级债减值准备
李涛
在中行披露投资美国次级抵押债券情况的次日，曾为该行上市保荐人的瑞银对中行作出一个“短期评级”——“沽售”，原因是中行“现时的拨备属偏低”，并指出现时中行对相关投资的披露仍然不足。
中行当天作出了回应：“不能简单地用提取减值准备的数额占美国次级抵押债券金额的比例来说明减值准备提取是否充足。提取减值准备必须针对每一张债券的具体情况，经过第三方独立验证才能确认。中行采取了极为审慎的原则，足额提取了减值准备，这些都是未实现的亏损。”
在2007年中期业绩发布会上，中行副行长朱民表示，该行投资的美国次级住房贷款抵押债券全部为可供出售型。言下之意是出现浮亏不计入当期损益。
中行方面称，其投资的次级抵押债券未使用杠杆融资，不存在任何流动性压力，完全有能力审慎管理好投资组合，在美国信贷市场波动中，有的对冲基金和专门的房屋按揭公司面临巨大的流动性压力，不得不以较低的价格抛售所持债券，从而遭受了损失，但中国银行与这些机构完全不同。
据中行全球金融市场部负责人介绍，中国银行与国际会计师事务所一起，对所持有的美国次级住房贷款抵押债券及相关债务抵押债券进行了逐笔分析。首先看每只债券的内嵌结构，尤其是信用支持的比例或程度。一般而言，AAA级债券具有20%以上的信用支持比例，换言之，只要抵押债券资产池的损失不超过20%，债券就不会有本金损失的风险。第二看抵押债券资产池的质量及其变动状况，包括按揭贷款的提前还款率、损失率、迟付率等因素，尽管这些因素最近出现了不同程度的变化，但目前中行持有的绝大多数债券近期没有本金损失的风险。
据记者了解，AA级以上的次级抵押债券都附有本金保护机制，即使中行投资的风险程度最高的美国次级住房贷款抵押债券相关的债务抵押债券（CDO）6.82亿美元，也全是AA级以上，AAA评级占81.8%，AA评级占18.2%。
中行表示，由于中行所持美国次级住房贷款抵押债券信用评级较高，目前本金和利息回收正常，未形成实际损失。同时，相关债券在中行全部证券投资中的占比很低，对中行整体财务状况不会造成实质性影响。
记者获悉，在危机爆发整整一年前，银监会主席刘明康就曾警示金融品次级市场流动性中断风险。他当时表示，次级市场的流动性中断主要源于市场参与者同质同类，源于对流动性的期望和现实的差距，有些设计的产品和分类市场其实对这种次级市场流动性中断的抵抗力是十分脆弱的，监管者必须对这种中断型潜在风险保持高度警惕。
次级债成三大行信披质量“试金石”
李涛
截至今日，中行、工行和建行均已披露对美国次级抵押债券的投资及处理情况。三大上市国有银行编制的H股中报自然按照现行国际会计准则IFRS，中行、工行的A股中报也都是依据2007年新实施的会计准则。
在新会计准则中，对金融资产的投资分成三种列示，其市场价值的变化对当期盈利和净资产的影响也就不尽相同，这套新的准则与IFRS一致。
在日趋统一的会计准则下，三大行如何对在Agency Bonds(机构债券)、Alt－A按揭、Sub－prime(次级抵押贷款)中的参与情况进行分类，分类成交易性和可供出售证券，自然会影响到当期损益的多少。
按照新会计准则在进行会计处理时，对交易性金融资产和可供出售金融资产如何进行处理比较模糊。新会计准则专家组明确了交易性金融资产和可供出售金融资产的区别和处理方法：交易性金融资产在活跃的市场上有报价且持有期限较短，应当按照公允价值计量，公允价值变动计入当期损益。相对于交易性金融资产而言，可供出售金融资产的持有意图不明确。可供出售金融资产在初始确认时，应当按其公允价值以及交易费用之和入账，公允价值变动计入所有者权益，如可供出售金融资产的公允价值发生非暂时性下跌，应当将原计入所有者权益的公允价值下降形成的累计损失，一并转出计入当期损益。可供出售金融资产持有期间实现的利息或现金股利，也应计入当期损益。
值得一提的是，可供出售金融资产的公允价值被界定为非暂时性下跌，需计提长期减值准备影响当期利润，假如不被界定为非暂时性下跌，则不影响当期利润。
此外，在新会计准则中还有一类“持有至到期日”金融资产，即“期满偿还”类证券，其本金价值变动就不计入当期损益，而是到期日计入投资收益。
在这次次级抵押债券危机中，有分析称，“投资者一直都对美欧大型金融机构缺少透明度充满怨言，后者的资产负债表往往项目繁多，它们可以轻而易举地掩盖数百万美元的盈利或亏损。”分析人士和投资者最近列出了几种可以掩盖次级抵押贷款相关投资遭受损失的方法。如果一家银行把高风险证券计入账外工具，那么这一新规则或许就无能为力了。企业和银行可能运用的另一个掩盖与次级抵押贷款相关的债券亏损的办法是，在会计上将其归为“期满偿还”一类，如此一来证券就会以原始价格出现在公司财报中。那投资者将直到公司递交2007年财报时才会明白事情真相。
另外美国次级抵押债券的市价很难推算，也会对三大行的信披带来挑战，目前投行和对冲基金普遍使用的价格是内部设计的数学公式化“推算”出来的，由于CDO交易极为罕见， 所以非常缺乏可靠的市价信息。美国“金融会计标准协会”开始要求必须以“公允价格”计算资产“退出价格”(Exit Price)而不是“进入价格” (Enter Price)。
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