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地产商扎堆公司债 诱人收益率解“资金之渴”
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文章来源：第一财经日报 日期：2008年07月09日 07:17 http://www.china-cbn.com
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冉学东 李彬
房地产公司债俨然成了低迷市场上抢眼的一枝花。
本月2日，新湖中宝网上发行的90万手08新湖债网上发行仅17分钟即被投资者抢购一空；7月8日，保利地产发布公告，称公司将于7月11日开始发行43亿元公司债。今年5月份以来，发行公司债获批的房地产上市公司包括：万科的59亿元、保利地产的43亿元、新湖中宝的14亿元以及北辰实业的17亿元。
地产公司债的频频出手，对于目前的房地产市场意味着什么呢？房地产行业正面临着银行信贷紧缩下融资渠道的迅速收窄。目前房地产公司资金链普遍比较紧张，对于资金的渴求使得公司债成为地产商寻找资金的一个渠道。
一位证券公司人士表示：“因为银行贷款对于房地产公司基本已经被堵死，他们在发行公司债上可以说不计成本，许多证券公司手里都有房地产公司发债的项目。”
公司债抢手的一个重要原因在于其诱人的收益率。新湖中宝发债利率高达9%，创下公司债的票面利率纪录。虽然高收益率对应高风险，但08新湖债依然被抢购一空。一位分析人士认为：“风险大主要是指整个房地产行业的风险大，但是作为债券本身来说，如果有回售条款，还是有一定保障的。”
而在新湖中宝发布公告的时候，其承销商西南证券的保荐人马明星曾表示：“目前公司储备丰厚、资产优良、债务透明，具有较好的承兑能力。”地产公司的信用也成为人们衡量地产公司承债能力的一个条件。
公司债抢手的另一原因在于目前市场低迷，投资渠道不多，一位证券行业分析人士认同了这样的看法。股市的萎靡不振使得投资者难拾信心，而房市的不景气更是堵塞了另一大投资渠道。地产商纷纷发行公司债，“收益率高，公司承兑能力也问题不大”，这种环境造就了投资者对于公司债的热情。
随着保利地产发债日期的临近，市场上对其前景也有不少预测，较为普遍的看法是该公司债票面利率将会定在7%。“信用风险低的公司，利率中的风险溢价肯定要低。”上述人士说道。但同时，该人士也表示了自己对地产公司债的谨慎看法：“在没有其他更好的投资渠道时，9％的票面很有诱惑力，不过很多散户可能没有考虑到税收因素，扣掉税以后是7.2％”。
除了目前发现的招商地产和保利地产这样大型的房地产公司，下半年就可能有相对较小的民营房地产公司上市，这些公司的利率很可能超过9%，相对较高的收益率将使公司债更有起色。
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