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兴业银行报告预测：人民币年底存在贬值风险
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文章来源：解放网 日期：2008年04月30日 13:27 http://www.china-cbn.com
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人民汇率走到“十字路口”，扩大波幅或即来
记者李强报道：破“7”之后人民币汇率持续窄幅震荡，且升值速度明显放缓已经引起市场关注。今天，由兴业银行首席宏观经济分析师鲁政委的团队撰写的预测报告指出，今年第二季度人民币仍可能总体保持升值态势，但升值速度可能会有所放缓，双向波动可能增强。第二季度或第三季度，政府可能再度宣布人民币对主要币种汇率波幅扩大的政策。年内，人民币存在贬值风险，市场亟需改变此前一贯的“只升不贬”的单边升值预期。
前段时间快速升值的势头没有得以延续，在4月10日中间价最终破7达到了6.9920后，便一直在6.98—7.01之间持续震荡，汇率走势曲线由此呈现升值速度显著放缓呈现的平台态势。这种人民币汇率升值节奏的骤然改变，一下子让市场变得极不适应。报告分析认为，这实际上是多种因素影响造成的结果。之所以四月后半段人民币升值节奏由急趋缓，徘徊不前是外因和内因共同导致的。
在外因方面，主要是近期美元的反弹。在内因方面，管理层对升值效应尚处在评估过程中，应当是当前停滞不前的主要影响因素。鲁政委表示，大致在第一季度末第二季度初，在国务院层面可能会就人民币升值的效果或影响进行一个评估，并以此决定下阶段升值策略。现很可能正处于这样一个微妙时间点上。近期媒体方面关于国务院层面就“热钱”问题进行的讨论，发改委、商务部、外管局等对前一阶段快速升值存在不同看法的报道。
报告预测，近期最可能的政策是：扩大波幅。一种猜测认为，人民币汇率可能再度回稳到一个较小波动区间。不过，眼下就出现这样种情况的可能性极小。主要是因为媒体报道的此前中美战略对话的情况显示，美国方面要求人民币汇率继续增强的压力仍未消退；同时，第一季度对美元升值的同时对欧元依然贬值，必然使得来自欧盟方面的压力越来越大，特别是在今年欧元对美元升值较多、经济受出口拖累压力日大的情况下就更是如此。既然持续窄幅波动不可能，在通胀（特别是上游价格）依然高位运行、对国内部分紧缺商品进口依然较大的情况下，眼下（第二季度）就出现阶段性贬值似乎也不现实。由此推断，一个各方都能接受的策略性选择便是：宣布扩大对主要货币的波动幅度。
实际上，渐进扩大汇率波动幅度，正是一些新兴市场经济国家由固定汇率走向浮动汇率的经验，如韩国。鲁政委认为，今年官方可能再度宣布人民币兑主要货币日间波动区间扩大。该政策很可能在第二季度或第三季度成为现实。第二季度人民币仍可能总体保持升值态势，但升值速度可能放缓；为抑制热钱投机，双向波动可能增强。
值得关注的是，报告指出，年内人民币或有贬值压力。一方面，市场认为美国金融市场接近企稳，即使美国经济尚未反弹，海外抄底资金的大量流入，也将使美元出现反弹；如果继之以随后美国经济的复苏，那么，美元中期反弹格局将由此形成。
数据显示，海外资金流入在2007年第三季度出现大幅减少后，第四季度已出现明显回升。流入全部金融资产的海外资金总量达到了12846亿美元，较第三季度增加了2310亿美元；其中，流入公司权益的达到2854亿美元，较第三季度增加了3746亿美元。2008年1到2月份，海外资金流入继续保持着相对较高的水平。
“如果美元中期反弹格局形成，人民币可能贬值。”鲁政委认为，此前一直秉承的人民币单边升值定势思维在当下亟需改变，今年岁末明年年初人民币可能存在贬值风险。
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