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当人民币汇率走进“6时代”
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文章来源：解放日报 日期：2008年04月11日 13:19 http://www.china-cbn.com
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本报记者刘颖徐蒙实习生张小乐
昨天，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布信息，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价首度升值突破整数7关口，比价为6.992:1，人民币汇率正式迈入“6时代”。
从2006年5月15日人民币汇率中间价首度破“8”，到如今破“7”，历时23个月。破“7”有何意义？“6时代”的人民币汇率对经济有何影响？股市的牛熊分界会进一步明确吗？
如何看待破“7”
破“7”其实是迟早的事。中国银行外汇分析师陈宇炜认为，国际货币基金组织前天公布的一份报告，改变了前期业界对“美元降息周期将会结束”的预期。该报告修改了此前对美国GDP年增长率的判断，从原来的“上升2.2％”下调至“上升0.5％”，并进一步预计美联储会继续降息。正是这些消息，导致昨天美元进一步走低，人民币对美元单日升值达105个基点。
北京大学经济研究中心宋国青教授认为:“本质上讲，这是正常的汇率变动。”他说，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度，人民币汇率有了更具弹性的形成机制。此次破“7”仅仅是人民币升值过程中的正常调整，其最终目的是为了促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。
其实，人民币汇率破“7”早在市场预料之中。去年以来，美元大幅贬值，我国国际收支顺差高居不下，均对人民币汇率波动产生影响。“当然，美元持续贬值是导致人民币对美元升值步伐加快的主因。”陈宇炜说。汇改以来，人民币对美元汇率总体呈现小幅持续上扬态势。特别是今年以来，人民币对美元汇率已创出31个历史新高，累计升值4.47％。
汇改两年多来，人民币汇率弹性不断增强，促进汇率水平加速调整。今年政府工作报告指出，今年将“完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性”。这意味着，人民币汇率波幅今后将进一步加大。但市场对于今年中期人民币升值速度的看法已有微妙变化。有市场人士判断，今年二三季度人民币汇率升势将有所放缓。
影响经济几许
以2005年汇改前的人民币对美元比价8.2765:1计算，目前人民币对美元累计升值超过18％。升值直接影响着出口。上海交通大学经济学院潘英丽教授说:“人民币的升值使得很多低端出口制造企业遭到淘汰，迫使产业结构升级换代。”复旦大学世界经济研究所所长华民教授同时表示出忧虑，企业的不断退出可能造成大量“呆账、坏账”等信贷问题，继而搅动金融市场，影响经济运行链条。
而升值的影响必然会反映到物价上。随着人民币的不断升值，主要依赖进口的能源、原材料、中间商品价格持续下降，在一定程度上降低了生产成本，致使终端产品价格下调。理论上讲，人民币升值会使进口消费品价格降低，有利于国内消费品价格的整体下降。中国人民银行行长周小川不久前曾表示，人民币适当升值有助于抑制通货膨胀。然而时至破“7”，物价并没有下降，人民币表现出“对内贬值，对外升值”的势头。对此，潘英丽认为，这一现象是热钱涌入、国内流动性过剩等原因引发的，并不能据此抹煞人民币升值对物价的平抑作用。潘英丽举例说:“印度已经通过本币升值的方法控制物价，在抑制通货膨胀方面取得了成功。”
从长远来看，在国内收支、利率等种种因素的综合作用下，人民币升值仍将是一种趋势。对于之后的走向，华民教授认为，人民币升值将会缓步前行。企业出局可能加速，但受企业出口竞争力的制约，升值速度会放缓。
股市波澜不惊
人民币汇率破“7”，股市表现平静。昨天，沪指开盘跌破3400点关口，随后权重股开始回暖，金融等板块表现活跃，拉动大盘反弹，尾盘收于3471点，略涨57点，两市900多亿元的成交量表明市场人气相对缺乏。而机构评论也几乎没有与人民币破“7”相挂钩。
回顾人民币汇率破“8”时，股市是另一番景象。沪深两市自开盘第一分钟就以12.64亿元的成交量，为市场放量大涨定了调，最终两市成交创下当时的天量。在以QFII为主要投资力量的国外资金带动下，国内机构以及散户资金逐步跟进，推动当天股指大涨。同样是人民币升值破整数关，为何股市表现“两重天”？
首先是因为宏观背景发生了变化。两年前，牛市姿态刚刚显现，没有次贷危机，也没有从紧政策。所有人都看好宏观走势，预期经济发展将“更上一层楼”；现在全球经济向下趋势明显，企业利润预期下降，市场情绪逐渐转向谨慎。
与此同时，“人民币升值是当时最大的利好，现在市场注意力已经转移了。”申银万国分析师贺振华认为，随着当前人们对高通胀、低增长的经济担忧，人民币升值利好意义大不如前。贺振华同时表示，破“8”时汇改刚开始，人民币升值空间大，而今年以来人民币升值速度很快，市场普遍预计下半年升值速度会有所减缓，热钱进入中国的赢利预期降低，因此昨天破“7”后，并没有出现QFII资金大量涌入的情况。就板块而言，人民币升值概念股是破“8”时明确的投资主题，地产、资源、航空类股票直接受益，昨天这些板块表现平平，反弹缺乏支撑。
人民币走势对股市的牛熊判断会进一步明确吗？分析人士指出，最近股市的大幅波动与人民币升值关联不大，尽管人民币升值还是一项长期利好，但就当前股市而言，陆续出炉的上市公司一季度报可能更值得关注。
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