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中金：人民币加速升值既能抑制通胀也刺激消费
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文章来源：财经网 日期：2008年04月11日 12:13 http://www.china-cbn.com
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2007年11月15日，中国国际金融有限公司（下称“中金”）发表10月消费数据分析，认为虽然消费名义增速创新高，但实际增速较为平坦，而通胀预期引发消费上升情形也并未出现。这种情况下，中金认为人民币加速升值既能抑制通胀也能刺激消费。
国家统计局11月14日发布数据显示，今年1月至10月，全国社会消费品零售总额累计同比增速为16.1%，10月单月社会品消费品零售总额同比增速18.1%，比上月上升1.1个百分点，创下历史新高。
许多市场人士认为，资本市场财富效应的彰显，加上通胀预期，刺激了居民消费需求，将社会消费增速大幅推高，由此会进一步造成通货膨胀压力。
但中金则表示，所谓社会消费品零售总额增速达历史新高，主要还是价格因素的“虚高”。剔除价格因素后，10月社会消费品零售实际同比增速约为12.5%，比9月略有上升，但总体来看今年以来一直比较平坦。
“……与过去两年半间的历史平均增速持平，所谓股市财富效应对居民一般消费品需求的推动尚无实证支撑。”中金报告称。
报告提到，如果细分不同商品类别来看，建筑及装潢材料类、家具类、金银珠宝类和汽车类同比增速仍维持高位，消费结构升级势头不减。因此，现阶段股市财富效应可能主要体现在高档商品和奢侈品中，并非普通消费品。
至于食品高通胀问题，市场有一部分观点认为，其可能使居民形成较大通胀预期，从而增加消费并导致需求拉动型通胀。对此，中金表示，通过分析食品销售数据可以发现：扣除物价后的食品消费实际增速近期以来一直非常平缓，甚至有下行情况出现。
究其原因，食品作为必需品，消费需求弹性很低，因此社会消费很难被通胀预期所刺激。相反，当前高通胀预期会降低实际利率，进一步刺激消费者寻求资产保值或增值的需求，也即增加对资产投资。
在目前情况下，中金认为，加快人民币升值步伐既能抑制通胀又能刺激消费。一方面，人民币升值幅度加大可以降低进口产品价格，提高出口商品价格，甚至可能会使部分出口产品回流国内。这样一来，市场供给增大，国内价格水平可以得到抑制。
另一方面，人民币升值后外需也可得到控制。目前我国资源和能源方面对外依存度都较高，而国际市场上的大宗商品价格又高企不下，导致中国原材料价格不断攀升。据该报告分析，倘若人民币加速升值，这种输入性膨胀就会得到有效抑制。
无论是降低进口产品价格还是抑制外需，都可以降低国内居民面对的商品价格，进而刺激实际消费。中金预期，伴随着外需放缓引发出口增速下降，国内消费将在明年经济增长中扮演更重要角色。
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