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韩志国：中国此轮牛市已告终结
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文章来源：解放网 日期：2008年03月18日 21:17 http://www.china-cbn.com
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记者李强报道：今天，沪指狂泻逾150点，3600点关口一度面临失守考验。著名经济学家、教授韩志国撰写最新博文称，中国这轮牛市已经终结。
就在上周，韩志国还在其博客上写道，A股市场已越来越明显地呈现出典型的熊市特征，以表达他对市场前景的担忧。而在他最新发表这篇博文中，韩志国对A股未来走势充满悲观的预期：A股这轮牛市已经走完，接下来的将可能是一个难以把握的熊市行情。
因为中国股市没有做空机制，韩志国在博客中强调：只有牛市才能给中国股民、股市乃至中国经济带来生机和希望。但是，一系列对牛市运行的打压措施，与国内外的各种负面因素交织在一起，最终导致了市场崩盘走势，最终葬送了整个市场的牛市进程。
韩志国认为，目前有五大不确定和不稳定因素将对中国股市的未来趋势构成严重威胁，包括国际经济的衰退；国家从紧的宏观政策；股市政策；资金断流；上市公司业绩。
韩志国分析，在世界经济面临衰退的形势下，中国实施从紧的货币政策面临巨大的风险。如果股市持续走熊而货币政策又持续从紧，中国经济的高速增长周期将很可能结束，由此带来产能过剩、失业等一系列问题。此外，中国股市已处于资金断流的状态，由于市场持续下跌的负财富效应，存量资金也出现抽逃趋势，此背景下，股权分置改革设计中的重大缺陷越来越明显地反映出来，大小非解禁高峰的到来将使未来两年的中国股市处于风雨飘摇的艰难境地。
韩志国判断，4月将可能是中国股市最危险的月份，投资者应特别注意市场下跌风险；二季度由于有奥运因素，后半期及三季度的上半期可能迎来一个中期底部，反弹是选择出货的好时机。进入第四季度乃至明年，如果政策没有明显变化，市场将很可能进入一个十分熬人的长期熊市。
在韩志国看来，尽快进行政策纠偏，并且采取必要的和有效的措施防止股市暴跌，是政府与管理层的当务之急。韩志国认为，眼下市场需要力度大、效力强、持续久的组合拳来尽快救市，并提出四点建议：第一、创业板设立必须推迟，红筹股回归必须缓行，海外企业A股上市必须停止，内地企业的IPO上市必须暂停。在解禁股高峰的今明两年，市场的外生性扩容必须让位于内生性扩容。
第二、必须停止一切形式的股权再融资，把上市公司再融资的主要方式转到债权再融资上来，中国股市在再融资问题上必须彻底摒弃香港模式，而把成熟市场中以债权融资为主的模式引进中国股市，彻底改变中国股市沉疴已久的“圈钱”模式。
第三、印花税必须尽快调整，首先是恢复到“5.30”以前的水平，然后在恰当的时机彻底取消印花税。
最后、尽快推出股指期货，以改变权重股已成为市场弃儿的状况，同时给投资者提供一个必要的避险工具。
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