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欧阳泽华：优化市场结构 维护市场稳定
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文章来源：中国证券报·中证网 日期：2008年03月10日 13:21 http://www.china-cbn.com
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按照全国人大新闻组的统一安排，全国人大代表、中国证监会市场监管部副主任欧阳泽华昨日接受了路透等九家境外媒体的联合采访，就下一步优化市场结构、推出股指期货、再融资等问题发表了看法。
在谈到目前市场形势时，欧阳泽华表示，目前市场的调整是各种内外因素综合作用的结果，目前披露的上市公司年报好于预期，这是支撑市场的根本因素。对于市场关注的法国兴业银行事件等对国内股指期货的推出有何影响这一问题，欧阳泽华说，这提醒我们要把股指期货的前期工作做得更细一些。
优化市场结构的三条路径
“今年政府工作报告中有五处提到金融，其中两处提到资本市场，在谈到今年工作安排时用66个字阐述了资本市场，落脚点在优化市场结构，这样的篇幅在历届工作报告中是不多见的。”
在欧阳泽华看来，优化市场结构是当前市场的焦点，也是未来改革发展的关键，政府工作报告为我们指出了三条实现路径：
首先，创业板是优化市场结构的主要手段之一，这是从狭义上的股票市场层次来看的，即健全主板市场、创业板市场和场外OTC市场为基本架构的多层次市场体系。其次，大力发展债券市场，这是从产品市场体系来划分的，即丰富股票、债券以及衍生品在内的多层次市场体系。2007年股票融资达7728亿元，是前6年融资额之和，但债券市场发展滞后。据不完全统计，前者与后者的比例大概是4：1，债券成为直接融资的短板。
而根据美国2006年的数据，公司债券融资和股权融资额的比例是6：1。第三，稳妥发展期货市场，在丰富商品期货品种的同时积极准备金融期货，实现两者的有效衔接；在股指期货等推出的同时，需要建立期货市场和股票现货市场跨市场的监管机制。
法兴事件
提示要把工作做得更细
美国次贷危机、法国兴业银行事件等会不会影响国内金融创新的步伐，延迟股指期货的推出时机？对此，欧阳泽华说，股指期货是一项巨大的系统工程，远远比单独推出某个商品期货所要考虑的因素多，如合约设计、交易结算规则、技术支持以及投资者教育等。
“我们关注到法国兴业银行事件，目前我们的工作主要是打牢基础，对现有规则、交易系统等重新检查完善。除了正在进行的仿真交易，还会借鉴国外风险控制经验进一步完备。我们要把前期的工作做得更细一些，坚持积极稳妥的原则，择机推出。”
欧阳泽华否认了股指期货推出时机要看市场指数的说法。“我们从来没有说过股指期货推出时机和股指点位有什么必然的逻辑关系。我们研究认为，股指期货本身有平稳市场运行的功能，从长期来看，股指期货不会改变市场的长期走势。”
对于外资如何参与金融期货，欧阳泽华透露，目前听说有外资机构表达参与股指期货的需求，但还没有准确消息。总的原则是，一切要服从WTO框架和近期中美高层战略对话的原则精神，循序渐进推进对外开放。
内幕交易无法完全杜绝
但可以防治
内幕交易、操纵股价等行为一直备受媒体关注，欧阳泽华没有直接回应市场传言的一些具体事件。他说，这些事件本身传递的很多信息目前还无法证实。
“从世界范围来看，任何一个资本市场都不可能完全杜绝内幕交易，这在于其交易复杂性和难以取证，尤其是通讯手段日益发达加大了查处难度。”他说，中国资本市场是新兴加转轨市场，很多问题是发展中逐步积累、暴露的，但“积极稳妥地发展资本市场”始终是我们的基本原则，我们坚持发展中出现的问题要在发展中解决。
“内幕交易和操纵股价是相伴生的。我们一直和司法机关加强协调合作，构筑打击内幕交易、股价操纵的联合防线。2007年共查处了398件案件，包括杭萧钢构、带头大哥等案件就是合力打击的成果。同时，利用不同的信息平台及时披露案件的实效性也比过去大大提高了。‘打、防’机制已经形成，对投资者也产生了警示效应。”
欧阳泽华说，合力打击机制形成后，“老庄家”时代已经一去不复返。但他承认，可能还会有其他新的违规苗头没有发现，但通过不断完善现有监控机制，坚持及时发现、及时立案、及时制止的“三及时”原则，这些违法违规行为一定可以在更大程度上得以防治。
依法合规审核再融资
近期有关公司的巨额再融资计划引起大家关注。“我们不要简单地去判断它对与不对。”欧阳泽华说，对上市公司的监管根本在于其行为是否符合已有的法律法规，这是市场公认的基本准则。
“现在市场上评论比较多，我认为主要在于之前没有遇到过这样的大单，大家心理上感觉受到较大冲击。另外，上市公司在推出融资计划的同时，不能忽略中小投资者的看法和感受，需要有合适渠道及时沟通，可以避免各界的过多关注。监管部门将依法合规审核再融资。”
欧阳泽华介绍，任何一个资本市场，包括中国，上市公司如何处理好和投资人的关系是非常基础的企业文化。近几年来，交易所已经开始尝试建立上市公司和投资者关系管理的系统，推进上市公司和投资者的互动互通。但做好公司和投资人关系的协调是个长期的课题。
有观点认为，在近期市场关注的某公司巨额再融资事件上，政府对市场的干预得太多了。对此，欧阳泽华认为，这个说法有些片面。
“没有一个国家敢说自己已经彻底市场化，包括美国，也不会对市场完全放任不管。比如“9·11”事件时，又如次贷危机时，从公开信息都可以看到政府的影子。另外，中国对市场的监管也不是简单地照搬任何一个国家的现行做法，而是走中国特色的道路。中国特色就是在坚持依法监管的同时，要求保护中小投资者利益，注意维护市场的稳定。”
欧阳泽华说，如果事情已经影响到市场的稳定，监管部门不有所作为，就背离了监管的初衷。
没有所谓“救市” 但应有应急机制
对于监管部门常常有针对股指的、完全没有任何标准可言的“救市”行为这一说法，欧阳泽华表示，“这个观点是比较偏激、比较片面，不能接受的。”
“没有任何一个国家有公开的救市准则，美国有吗？他们有的也只是所说的应急机制。”欧阳泽华表示，中国的投资者结构和国外不一样，市场60%左右是个人投资者，这就决定了市场有不理性的地方，这就需要坚持中国特色的发展方略。采取合规合法的手段维护市场稳定，这既合乎情理，又合乎监管规则。这在国外也是不鲜见的，是各方都能够接受的。
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| 撰稿人：夏丽华 李宏根 |
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