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自购+添将能否“拯救”QDII？
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文章来源：第一财经日报 日期：2008年03月10日 07:15 http://www.china-cbn.com
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自购+添将能否“拯救”QDII？
谢潞锦 吴慧 王艳伟
来自上投摩根基金公司的信息显示，该公司于上周五（本月7日）通过代销机构申购旗下QDII基金，即上投摩根亚太优势股票型证券投资基金910万元，这是国内首批“出海”的QDII业绩不佳备受关注后，首例基金公司自购QDII基金份额。
上投自购
有基金业内人士向《第一财经日报》表示，尽管900多万元对于一家在基金行业颇负盛名的基金公司来说算不上一笔很大的资金，与基金公司动辄拿出千万甚至上亿元资金申购旗下产品也相去甚远，但这至少说明，作为QDII基金的管理人，有着良好基金业绩记录的上投摩根基金公司已经开始密切关注旗下QDII产品的形象。此外，南方基金公司在接受《第一财经日报》采访时亦表示，虽然公司目前并没有申购旗下QDII,但公司高管对QDII很有信心。据透露，南方基金公司总经理高良玉在公司旗下QDII产品发行时就参加了申购，在QDII封闭期结束、开放申购时又追加了申购。
一般情况下，国内基金行业申购自家基金产品，往往会被视为维护基金投资者信心的有力举动。这也表示出基金管理人看好自身长期运作能力，以及与普通投资者共担风险的一种姿态。不过，根据现有信息，上投摩根基金公司申购自家QDII只是其近期动作的一部分。公告显示，该公司运用固定资金同时申购的还有公司旗下的A股投资方向的基金，包括上投摩根成长先锋股票型证券投资基金545万元、上投摩根内需动力股票型证券投资基金545万元。因此，完全把基金公司上述举动视作看好后市或者“护盘”的举动似乎还不能定论。
南方、上投“添将”
然而，近来有关QDII基金的人事变动还是耐人寻味。南方基金公司公告称，因工作需要，经南方基金管理有限公司总经理办公会议研究决定，增聘温亮先生为南方全球精选配置基金的基金经理，温亮将与谢伟鸿共同管理南方全球精选配置基金。资料显示，温亮毕业于香港大学，获金融学硕士学位，2005年获香港证券及期货监察委员会资产管理资格，9年证券从业经历，2007年11月加入南方基金管理有限公司。
无独有偶，上投摩根基金公司也决定增聘张军先生为上投摩根亚太优势股票型证券投资基金的基金经理，由其与现任基金经理杨逸枫共同管理该基金。公开资料显示，张军毕业于复旦大学，有14年以上金融领域相关工作经验，2004年加入上投摩根基金管理有限公司。此番人事变动，让人感到，由于QDII业绩持续低迷，以及外围市场的日益复杂多样，各家QDII基金开始储备新的基金经理后备力量。
短期不确定因素颇多 QDII或暂难表现优势
谢潞锦 吴慧 王艳伟
银河证券研究所分析师卞晓宁认为，目前的QDII基金投资主要集中在香港市场，而香港市场和美国市场的相关性很高，因此美国金融市场的未来趋势很大程度上决定QDII基金的表现。
根据卞晓宁的分析，南方全球精选基金是目前QDII基金中投资基金比例最高的，而且基金资产投资于全球市场的指数型基金。同时其投资范围也是最为广泛的，既覆盖了美国、日本、西班牙等成熟市场，又覆盖了巴西、俄罗斯、墨西哥等新兴市场，这样，非系统性风险得到了较好的分散。在全球金融市场波动加剧的背景下，这样的投资策略令不同市场的风险相互对冲，减小基金净值的波动幅度，比较适合风险承受力较低的投资者。华夏全球精选对市场不确定因素持有较为谨慎的态度，保持着较低的仓位运作，是其净值表现比较平稳的重要因素。而嘉实海外中国股票基金和上投摩根亚太优势基金较高的股票仓位，则令其净值表现受市场近期剧烈波动的影响较大。
信达证券分析师董先安认为，对于目前已经展开运作的QDII基金来说，风险调整绩效排序依次为南方、华夏、上投与嘉实，工银的QDII有待观察。从5只偏股型基金的收益率数据来看，嘉实海外与上投亚太的算术与几何平均收益率之差较大，表明收益率稳定性较差。在4只前后接连发行的QDII基金中，迄今嘉实海外中国的实际收益数据弱于其余3只，预期收益率较低；南方全球精选的收益率较好且波动小，非系统风险低。工银瑞信全球配置数据长度太短，不方便对比。因此，目前QDII基金适合投资目标稳健、对市场风险较敏感的长线投资者。预期收益主要取决于港股走势，在次贷危机阴影下，短期不确定因素颇多。预期短期内，QDII基金相对A股基金不会表现出明显优势，投资者可保持观望。中期来看，鉴于全球经济基础牢固，市场回暖概率较高，已配置QDII基金的投资者可继续持有。
QDII标的市场投资价值浮现
谢潞锦 吴慧 王艳伟
近期，上投摩根基金公司发布了题为“亚太市场投资价值浮现，长远展望依然乐观”的报告，对未来亚太市场的经济发展、主要风险和机会以及股市走向判断进行了详细阐述，认为亚太股市投资价值逐步显现。
报道称，目前来看，次级房贷危机正逐步从“爆发期”走向“消化期”，美国连续降息及减税政策将在一定层面上对冲次级房贷带来的问题；从亚太区域来看，经济增长下各国政府的外汇储备及财政情况有明显的提升，内需市场和基础设施建设前景非常广阔；从资金面来看，弱势美元下多数亚太货币升值趋势不减，为亚太市场带来充裕的资金，未来股市仍有表现空间。同时，MSCI亚太（不含日本）指数（美元计价）自去年10月高峰至今年1月22日低点之跌幅为26.6%，是自1988年以来，股市多头期间修正幅度最大的一波，仅次于1997年“亚洲金融风暴”（-59%）与2000年“科技泡沫”（-52%）空头期的跌幅，显示亚洲股市已大幅反映美国经济降温与企业盈余下降的利空，亚太股市的平均市盈率再次回到长期平均水平之下，投资价值逐步显现。
虽然对香港市场短期保持谨慎并选择了适中仓位策略，但在接受《第一财经日报》采访时，嘉实基金公司相关人士认为，香港市场的投资价值已经有所显现。从基本面看，美国市场目前的平均市盈率约在12倍左右，为30年以来的低点，已经体现了对未来可能发生的不良情况的预期。与此相比，目前香港国企指数跌到12600点附近，成份股平均市盈率仅13~14倍，而这些中资企业的2008年预期业绩增长率平均在25%以上。因此，对于2008年香港市场，嘉实基金公司认为“目前投资价值已经显现”；尤其从中长期看，香港本地经济的持续向好、企业盈利的继续增长、美国的减息预期使施行联系汇率制的香港的负利率环境依然延续，而目前香港市场的大部分股票，尤其是国企股在经历了前期的大幅下挫后，目前估值已经相对合理。由此，嘉实基金公司旗下QDII产品2008年的基本策略是：短期仍将采取合理控制仓位来回避美国市场下跌对香港市场的影响。同时，将在下跌中积极发掘被低估的股票，尽早对未来热点进行布局。
事实上，上述部分观点也为其他机构投资者所认同。根据浦银安盛基金公司投资部方毅的分析，尽管在美国房地产市场衰退及次贷风波的影响下，美国经济在未来一两年增长减速甚至衰退的可能在加大，其对世界经济的潜在影响不容忽视，但需要提醒的是，全球实际利率进一步走低将支持资产价格高涨。数据显示，2002~2007年经济低利率高增长和美元贬值驱动全球金融资产急速膨胀至170万亿美元，其规模和跨境流动的年均增长率约为GDP的3倍，面对信贷危机和房地产业降温，美元降息预期增强，制约了各经济体加息的步伐，其中新兴市场将通过本币升值来应对通胀。“只要通胀不全面失控，资产价格膨胀的基础尚存，新兴市场仍将是国际资本流动的重要方向。”
附表QDII基金最新净值
基金名称 截止日期 单位净值 增减 累计净值
华夏全球精选 2008-3-6 0.784 -0.003 0.784
华安国际配置 2008-1-31 0.989 -0.014 0.989
嘉实海外中国 2008-3-6 0.729 0.006 0.729
南方全球精选 2008-3-6 0.825 -0.007 0.825
上投亚太优势 2008-3-6 0.741 0.003 0.741
工银瑞信全球配置 2008-3-6 0.989 -0.015 0.989
单位（元）
资料来源：本报整理
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