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王贵文：做私募同样要坚守投资原则
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文章来源：第一财经日报 日期：2008年03月03日 03:23 http://www.china-cbn.com
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王健
转型私募半年之后，王贵文发现，管理几个亿的私募基金和管理上百亿的公募基金一样，精选个股、不做选时（timing）、分散对冲等等，“投资原则一样要坚守”。
2年前，王贵文管理的公募开放式基金正在迅速走红，他挖掘的中国国航正在为其管理的基金创造着超额收益。一天早上，他正要出门上班，他3岁的儿子要求坐着爸爸的车在小区转一圈。王贵文答应了，但是他一拿到车钥匙便思考股票，他儿子在他的车后追了100米也没追上。第二天，儿子又提出这个要求，“爸爸，你今天不许骗我了。”
谈起为何放弃当时待遇优厚、声名显赫的公募基金，王贵文总是讲起这个故事。他说，投资做到一定程度，很多事情想不清楚就会非常别扭，也就控制不了思想，不得不全心投入，完全不是净值高低、奖金多少的问题。毫不讳言，王贵文说，公募基金的机制使得基金经理的付出和所得不成正比，“既然这么投入，那不如做自己的生意”。
已过不惑之年的王贵文曾经放弃过国家发改委宏观经济研究院的“金饭碗”，还曾做过生意、破过产，也曾经在国外工作生活多年，同时他还具有13年的证券投资经验。现在，他所创立的隆圣投资的办公室在一所大学的附近，每天下午，王贵文可以喝着功夫茶，看着操场上朝气蓬勃的年轻人。他现在可以控制自己的生活，可以保证睡眠和享受度假。但谈起事业，王贵文滔滔不绝。
“我相信，从待遇优厚的公募出来艰苦创业的基金经理们，都是想做事情的，”王贵文说，这批人没有打算赚一笔就退休的，“市场的系统性机会已经没有了。”
一个季度之后，王贵文管理的私募基金取得了3.95%的收益率，同期大盘下跌13.73%。但他对自己的成绩并不满意，他说自己还在磨练“手感”。
刚刚管理这几亿规模的私募基金时，王贵文信心满怀，“100亿都管过了。”马上，他发现，不是那么回事。随后，他总结了两条私募“不能”：一是不能猛虎下山，二是不能唯唯诺诺。
春节之前，王贵文将所管理的私募基金进行了显著减仓，因为他预计到市场将有一波调整。然而，春节前的倒数第二个交易日，股市报复性反弹，上证指数上涨8.13%。“我当时非常恐慌，”随后，王贵文原来持有的股票也在股市下挫时纷纷创出新高。他开始反省，精选个股，不做timing、分散对冲，这些投资的基本原则一定要坚持，过去多年公募修炼的投资经验要继续发扬光大。
比方说单只股票的投资比例限制，再比方说对ST股票、亏损类股票的投资限制。王贵文说，规则一定是必需的，人都是有赌性的，没有规则制约是不行的。王贵文说，公募系私募基金经理们有个特点，他们买的都是好股票，因为十几年来的公募领域的实践，人的思维和行为都已经成型了，“买了坏股票，你会很难受”。
但与此同时，信托型私募基金提高单只股票的投资比例限制也让王贵文兴奋，“这样我看好一只股票，收益可以翻倍。这是取得超额收益的机会”。
目前，信托型私募基金的单只股票的投资比例大多可达20%，有的信托公司规定可达30%。王贵文说，今年的震荡市，他会保持一个中等偏上的仓位，“60%的股票仓位要抵上公募基金95%的仓位，即仓位要全部有效。”
投资无止境，王贵文说，自己还有很多东西在思考。“在退休之前，我梦想能够成为一名投资大师，起码大家。”2006年，王贵文跟随原来的公募基金公司赴美考察了，Capital基金的一位女基金经理令他非常震撼，她在1990年到2005年持有丰田汽车，股票涨了15年，而这15年，日本股市经历的是惨烈的大熊市。“Capital的风格完全就是自下而上，基本都不研究宏观经济。”
王贵文坦言，自己在主题投资上还小有心得，但在个股精选上，“国内很多人比我优秀”。这也是他下一步要加强的，不然个股研究不到位，“一来买了牛股也拿不住。二来交易成本也会很高”。
已经在运作一只主题精选的私募基金，王贵文说自己内心深处还想做一只产品，“研究精选基金。”他打算从会计师事务所寻觅一个具有超强的公司研究能力的合伙人。“我这辈子，就想做好这两只私募基金。”
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