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券商报告暗藏潜规则 理性看待别被忽悠
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文章来源：北京青年报 日期：2007年12月14日 14:17 http://www.china-cbn.com
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过于迷信并完全照其操作，有可能导致投资损失，专家提示别被忽悠
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券商投资报告不仅有好坏之分，甚至有假冒伪劣者。如果您过于迷信券商报告中的评级，完全按照其操作，那么您可要悠着点了。
实际上，在券商报告中对上市公司的评级有很多潜规则，这些规则直接影响到评级的客观性，并可能给您的投资带来损失。
■“减持”评级为何越来越少？
有媒体对一券商近一月的研究报告进行了粗略统计，结果显示，在A股报告中，出具“推荐”评级的研究报告占全部报告的比例为70%，“审慎推荐”占比20%，“中性”占比10%；H股报告中，“推荐”评级的报告占比72.7%，“审慎推荐”和“中性”分别占比9.1%，而“回避(减持)”仅占9.1%。
业内人士表示，这个“减持”在评级中的占比在国内已经算多的了，属于“够大胆”的了，还算独立性相对很高，而其他国内券商则极少出具“减持”评级报告。
“中石油上市时，当时‘亚洲最赚钱的公司’等消息炒得非常火暴，媒体报道的机构分析报告中给出的合理估值都在40元以上，为什么当时负面消息会出现集体失语？在中石油上市后，关于其盈利的担忧才慢慢传出来，机构估值也降到30元。”
“其实整个过程中，机构一直非常清醒，被套的都是散户。这就是整个行业里的潜规则。”一位分析师告诉记者。
■为啥会出现评级的潜规则？
“券商对上市公司评级发生的这些变化，与其收入来源有很大关系；由于券商和基金的微妙关系，使得分析师对基金重仓持有股票评级时，会有特殊的考虑，特别是一些负面评级，比如‘减持’。”一位资深分析师说。
目前国内券商研究部门主要靠提供研发成果赚钱和获取佣金分成，正所谓的“以研养研”。这种情况下，券商对基金分仓的渴求就越来越强烈，这意味着基金手握分析师的“饭碗”。
因此，券商不可能不仔细考虑对基金重仓股的“评级”。另外，目前决定分析师收入和职位高低的一些评选活动，其评价标准都是来自于对基金经理的调查。
此外，随着上市公司对其股价的日益关注，他们也对券商评级十分在意。尤其是一些有融资需求和减持动力的公司，“负面”评级对其影响较大。
一媒体报道，某知名分析师对深圳一家大公司出具“减持”评级后，竟被“封杀”；并由此失去了到该公司进行现场调研和拜访的机会。
■谁来监管“券商报告”？
虽然多个层面的利益关系形成了券商报告评级时的潜规则，但缺少有效的监管还是其关键。
“与对上市公司信息披露的监管相比，对券商研究报告的监管还是个空白；除非涉及到内幕交易或者抢先交易。一些‘擦边球’的做法，比如‘减持’评级中的潜规则，是没有监管的，但这对普通投资者的影响却比较大。”一分析师告诉记者。
一位资深人士指出，现在一些分析师的分析报告存在四种现象：其一，没有进行认真调研就写研究报告；其二，确实去企业进行现场调研了，但写出来的报告没有遵照客观事实，而是“添枝加叶”；其三，对企业进行认真调研了，但和上市公司进行合谋，“互相利用”，报告的撰写自然不会具有独立性；其四，调研中更多的是向上市公司的老总刺探内幕消息。
这个现象目前普遍存在，问题非常多，监管层对分析师的分析报告以及调研过程的监管是非常必要的。
“因为圈子比较小，一些低质量的研究报告在正规的基金公司里很容易被看出来，影响不大，但对于普通投资者影响非常大。目前有些针对机构的研究报告流传到了社会上，但并不是报告的全部内容，所以普通投资者鉴别起来比较难。”国海富兰克林研究部总监潘江说。
■应该怎么看券商分析报告？
中证投资分析师徐辉表示，很多散户在操作中经常犯这样的错误，买一只股票后，就拼命从券商的分析报告中寻找有关这只股票的利好消息，对负面消息置若罔闻，其实这是做投资的大忌。
普通投资者一定要关注多家券商的分析报告，尤其要关注一些有负面消息的报告，这样才能做出理性判断，千万不要盲目相信单个机构的报告。
深圳国诚分析师何岩则强调，普通投资者在看券商分析报告时，一定要仔细分析报告中的判断是不是有理有据，其结论的来源和依据与上市公司发布的公告是不是吻合，内在的推导逻辑是不是合理。
此外，投资者一定要记住，如果券商发布报告时，涉及到的股价已经处于高位，那最好不要追进去；如果股价处于低位，即使追进去，损失也不会很大。
潘江则建议投资者，如果参考投资报告，一定要看一些大机构的报告，这些报告相对来说质量要高一些。
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| 撰稿人：吴琳琳 |
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