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多重因素令有色金属股跌跌不休
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文章来源：劳动报 日期：2007年11月23日 07:19 http://www.china-cbn.com
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周四沪指跌破5000点整数关口，有色金属板块再度充当了空方主力。从盘面看，锡业股份、云南铜业、包头铝业等有色金属股跌幅均超过9%，在它们的带动下，有色金属板块整体跌幅高达6.82%。
资源税调整成下跌导火索
据中华商务网消息，国土资源部副部长汪民在矿业大会期间透露，新的资源税方案目前已经基本成熟。新的资源税方案首先把原油、天然气、煤炭等资源由现在的从量计征，提高到从价征收
，并把原来不征收资源税的矿泉水等也列入资源税征收范围；其次是将矿产资源补偿费的平均征收比率由目前的1.18%逐步提至3%，并将矿产资源使用补偿费的分成比例，改为中央和地方按2：8分成，从而加大地方的分成比例。
我们认为，如果本次资源税改得以实施，资源税在企业中的成本将会有一定提高，这一事实决定了企业要消化成本，必然会趋向于向下游企业转嫁，因此那些从事冶炼加工的上市公司负面影响会更大，典型的如西部材料、常铝股份、精诚铜业、高新张铜等。
美国次级债危机推波助澜
而美国次级债危机对其他行业的影响如果继续扩大的话，金融恐慌带来的价格下跌不可避免。现在是美国有色金属消费的淡季，美国需求下降产生的负面作用非常明显。按照以往惯例，今年年底有色金属价格可能会在底部震荡，明年春季，亚洲有色金属消费旺季来临的时候，全球有色金属价格才有可能止跌回稳。我们认为，在金融恐慌过后，供需关系的决定作用在金属价格的稳定上将产生影响。
供求关系比较微妙
在现货市场方面，自9月份以来，锌价持续走低。国内电解铝价格在进入10月份后出现加速下滑的现象。镍价在今年达到52100美元/吨之后，在5月中旬之后开始大幅下跌。到了8月份更是“飞流直下”，跌入谷底。产成品价格的下跌无疑会对部分资源股的价格产生较大的影响，给市场估值也会带来压力。据统计，由于中国产量的增加，2007年中国精炼铜供应可能出现40万吨的过剩，这对国内铜价将造成较大压力，并抑制未来一段时间内的进口需求，从而影响全球的供需平衡。锌方面，中国精锌产量继续快速增长将使全球性的锌供应明显增加，然而拉动锌需求的主要推动力镀锌板产能目前并没有大幅度增长，因此锌的基本面正面临考验。铅方面，今年以来铅价已经上涨了125%，近期锌市的空头气氛正向铅价蔓延。
高估值压力重重
从国际资源股的平均估值水平来看，作为周期性行业，市盈率一般在10-15倍之间，但A股里的资源股的平均动态市盈率也达到了30倍以上。高估值下的资源股在大市调整之中，成为下跌急先锋应该说是对前期高估值的一个纠正。市场首先要纠正的是资源股以储量来估值的不合理性，因为储量与可开采量是不同的概念，开采成本是另外一个必须估计的数值。其次是贵金属价格波动往往是长周期，因此在可开采年份里价格波动幅度是极其惊人的，所以不能用当期价格来估值。
引发资源股高估值的另一个原因是有资产注入，如江西铜业、云南铜业等。投资者在未来一段时间内应回避类似品种。
□武汉新兰德
第一财经声明：文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担. |
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