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密集IPO暂告段落 资金利率节前“雪崩”
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年09月28日 06:56 http://www.china-cbn.com
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14天以下回购品种利率均回落了100多个基点
郭茹
几天前还在忙着四处借钱的机构，这两天又要为出钱而发愁了。随着节前大盘股发行暂告一段落，资金面从极度紧张转为宽松有余，资金利率也迅速从高点滑落。
昨天，银行间市场资金面利率继续呈“雪崩”态势，14天以下回购品种利率均回落了100多个基点。其中，隔夜回购加权平均利率回落了121.51个基点，至2.7159％，7天回购回落了157.96个基点至3.2895％，14天回购则回落了107.78个基点至4.6863％。
前期几只大盘股的密集发行导致资金利率连连上扬，银行间7天回购利率曾在21日触及10.5％的历史高点，交易所隔夜回购利率25日曾创下了100％的天价利率。
不过随着节前大盘股的发行终于告一段落，资金利率开始迅速回落。周三银行间7天回购加权平均利率迅速下跌了223个基点。
分析人士表示，昨天中国神华（601088.SH）网下申购资金解冻，资金回流再度促使资金面利率下行。不过从7天以上品种利率的回落看，显示市场对于节后资金面的预期还较为乐观。
“10月份的资金面可能会相对偏松点。”福州商行债券人士林子君表示，不过大盘股的发行仍是影响资金面的主要因素，预计资金利率的波动依然会偏大。
日前中石油A股首发申请顺利通过了证监会发审委的审核，这意味着中石油在10月份发行的可能性很大。此外，如果此后11月份大盘股的IPO仍然频繁，资金面也仍然面临冲击。
分析人士指出，由于近两周央行连续向市场净投放资金，公开市场操作力度大大减弱，所以也缓和了资金面的紧张程度，并抵消了国庆假期临近对于资金面的影响。
昨天，央行在银行间市场发行了80亿元3月期央票，发行利率为2.9089％，与上周持平。本周央行向市场净投放资金970亿元，上周投放940亿元。
由于近两天是节前最后两个交易日，券商、基金等机构持券过节动机强烈，昨天市场上也上演了抢券的一幕，导致3年期以内债券价格出现了大幅上涨。
昨天，上证国债指数收于109.61点，上涨了0.05％，中债银行间债券总指数也上涨了0.2％至112.9032点。
货币基金收益率大幅度走高
谢潞锦
近一段时间里，货币基金市场悄然发生了“异动”。根据各大基金公司所公布的收益情况看，相当一部分基金公司旗下的货币式基金７日年收益率较前有了大幅度提升，某些货币式基金的７日年收益率甚至达到了１５％左右。
一般情况下，货币式基金的主要投资方向是债券回购、短期债券、央票以及存款等，年收益率大体在３％左右。因此，货币式基金收益率超过１０％，这在通常情况下是难以想象的。
根据业内人士分析，近来货币式基金收益率大幅度走高与目前短期资金面呈现紧张态势有一定关系。近期，在北京银行（６０１１６９.ＳＨ）、建设银行（６０１９３９.ＳＨ）、中海油服（６０１０１０.ＳＨ）、中国神华（６０１０８８.ＳＨ）这些大盘股次第发行的同时，市场资金面状况不容乐观。由于目前Ａ股市场一、二级市场之间存在较为明显的“价差”，因而不少投资者在不愿意承担二级市场风险的前提下，转向“打新股”以获得稳定收益，这种投资者的取向使得机构投资者手中的现金头寸有紧张之感。
根据记录，在中国神华Ａ股发行时，银行间回购利率继续维持在高位，上证所的隔夜回购则创出了罕见的１００％的利率纪录，市场资金面紧张由此可见一斑。显然，这种状况对于手中资产流动性较高的货币式基金有了“用武之地”。
事实上，从今年二季度起，货币基金的资产组合就出现了减持债券、增加存款的倾向。比如，长信利息收益开放式基金的银行存款和清算备付金合计达到了５６.６６亿元，比今年一季度增长２６５倍。这与一年期央行票据收益率不断下降、银行间回购市场利率水不断上升有着密切关系。
此外，流动性比存款更强的逆回购也成为货币式基金的资产组合中央行票据的替代品。博时现金基金的今年半年度报告称，股市对资金的分流作用还将引起资金面的剧烈波动，基金将合理控制组合流动性，在回购利率非常高时适当使用逆回购提高组合流动性。在近来大盘股发行期间，银行间货币市场短期资金呈现紧张格局，７天回购加权平均利率达到了７.１０１７％、１４天回购加权平均利率达到了７.２５０８％，都较前期明显上涨。
不少业内人士表示，短期内货币式基金所出现的收益率大幅走高现象只是相对偶然的。作为一种现金管理工具，投资者购买货币式基金只是获得比活期利息相对较高的收益，由于资产构成关系，投资者希望从货币式基金获得高额收益并不现实。
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