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[专题]2007上市公司中报“水分”几何？
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文章来源：第一财经日报 日期：2007年09月06日 06:45 http://www.china-cbn.com
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编者按
乐观与忧虑并行，这才是对上市公司2007年中报的客观描述。
乐观的是上市公司整体业绩继续大幅增长。截至8月31日，沪深1480家A股公司披露中报，净利润同比增长超过75％。
不过，业绩剧增的背后，投资收益大幅增长，主营业务贡献度则相应下降。深交所甚至在报告中，向市场警示业绩增长背后隐藏的泡沫性因素。
疑问摆在市场面前：哪些公司更加注重主营，哪些公司以投资收益为主，上市公司整体业绩是否具有可持续性？
沪深公司投资收益同比猛增238%
李晶
沪深两市上市公司中报披露结束，整体业绩的大幅增长得到了市场的追捧，并激励了自8月中旬开始的一轮“中报行情”。但是，在主营业务继续增长的同时，上市公司投资收益的增长却更加迅猛，“含水业绩”隐忧显现。
根据Wind数据，截至8月31日，共计1480家A股上市公司公布了2007年半年报。这些公司上半年主营业务收入共35088.36亿元，较去年同期（有可比数据的，下同）增长22.51%；主营业务利润9802.12亿元，同比增长97.95%；净利润3253.5亿元，同比增长75.11%。同时值得关注的是，投资收益同比出现238%的大幅增长(剔除其间新上市公司)，而占利润总额的比例也达到17.9%。
蓝筹股业绩优异
上市公司上半年取得如此优异的业绩，大市值的绩优蓝筹股贡献显著。从绝对盈利水平来看，工商银行（601398.SH）上半年实现净利润408.44亿元，高居榜首，中国石化（600028.SH）和中国银行（601988.SH）分列二三位，分别为349.25亿元和298.87亿元。前十位公司共实现净利润1649.9亿元，这就占到了两市所有上市公司业绩的半壁江山，这些蓝筹公司支撑国内A股市场业绩中流砥柱的作用明显。
来自上证所的数据显示，上证50指数样本股公司2007年上半年实现营业收入总额15828亿元（占全部上市公司营业收入总额的58.8%），同比增加26.0%；净利润总额2245亿元（占全部上市公司净利润的77.4%），同比增加68.5%；加权平均每股收益、加权平均净资产收益率分别为0.216元和8.78%。
随着股改结束后上市公司质量的提高，绩优群体也继续扩大。上半年沪深两市有88家公司每股收益在0.50元以上。其中每股收益超过1.00元的达19家。*ST浪莎（600137.SH）因获债务重组收益和股权转让收益，以每股盈利4.75元独占鳌头，潍柴动力（000338.SZ）紧随其后，每股盈利1.87元。而吉林敖东（000623.SZ）、驰宏锌锗（600497.SH）、中信证券（600030.SH）等公司上半年每股收益也均在1.00元以上。
中报业绩“含水量”
不过，在为上市公司业绩大幅提升欢欣鼓舞的同时，我们应该清醒地认识到中报业绩的“水分”问题。从投资收益占比利润总额17.9%的数据来看，相对于成熟市场上市公司非主营业务通常仅占总利润不足10％的比重，国内上市公司投资收益等三项占总利润的比例的确显得有些过高。而值得注意的是，由于沪深两个市场上市公司“特性”不同，这一“水分”问题在两个市场各自的统计中却得到不同的结论。
Wind资讯的数据显示，沪市842家公司上半年实现利润总额为4021.68亿元，实现投资收益1056.5亿元，投资收益贡献约26.3％。去年同期，沪市A股公司实现利润总额为2196.5亿元，实现投资收益为205.5亿元，投资收益占比仅为9.36％。今年投资收益占比大幅提升主要是因为众多金融股的上市，中国人寿和中国平安两只保险股今年中期就实现投资收益超过600亿元。
深市639家公司上半年实现利润总额为758亿元，实现投资收益105.56亿元，投资收益贡献约13.9％。去年同期，深市A股公司实现利润总额为372.86亿元，实现投资收益为26.6亿元，投资收益占比为7％。
深交所的数据显示，深市主板公司上半年共实现利润总额678.97亿元，其中投资收益104.10亿元、公允价值变动损益9.14亿元和营业外收入42.49亿元，对利润总额贡献的比例分别为15.33%、1.35%和6.26%。
据此深交所警示业绩的泡沫性因素，认为2007年上半年深市上市公司每股收益大幅提升与投资收益、公允价值变动收益增长密切相关，上市公司盈利增长的持续性值得怀疑。
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